上市公司营运能力

在了解了最基本的“比气长”的观念之后（A1. 大于100/100/10的概念，A2. 现金与约当现金占总资产的比率， A3. 应收账款周转天数），接着就要开始了解一家公司的实际经营能力。经营能力就好比一家餐厅的翻桌率。

记得不久前有一则新闻，说是一家烧烤店的服务非常好，因为顾客几乎不用自己动手烧烤，服务员会帮顾客当面烧烤好食物并呈上。这是高服务意识的体现。这个餐厅在提高服务水平的同时，也提高了翻桌率。因为店员对于烧烤的时间可以控制的非常精确，顾客不需要动手，这样势必会加快顾客的就餐速度，从而提高了翻桌率。

以下还是以我买入的百川能源为例。

数据来自“每天读财报”

桌子是一家餐厅的重要资产，每张桌子在单位时间内接待的顾客越多，就代表翻桌率越高，生意就越好。同样的每个公司都有自己的“桌子”，对应于公司的几个重要资产：应收账款、存货、固定资产和总资产。 资产的位置对应于下图的资产负债表中的内容。

图片来自“不读财报就出局”

如果要判断一家公司的经营能力，就是要看这些资产在一年内为公司做了多少生意。

重要资产中的第一个项目：应收账款周转率的数字代表的就是应收账款一年中周转了多少次数。显然这个数字越大越好。一般来说这个资产的能够大于6，就说明这家公司的应收账款经营能力相当不错。B2C行业因为是企业面对个人，所以大部分都是向客户收现的，所以这类公司的应收账款周转率会比较优秀；反之，B2B行业由于是企业之间的业务往来，所以时间方面会相应延长，所以这类公司的应收账款周转率会相对于弱一些。

数据来自“每天读财报”

第二个项目为应收账款周转天数，其等于356/应收账款周转率。

数据来自“每天读财报”

第三个项目是存货周转率。应收账款是一个公司重要的资产之一，存货也是其中之一。存货周转率=销货成本/存货。看到这个定义很直观的能够了解这个数值是越大越好。因为销货成本是分子，存货如果增多，意味着产品滞销，那么周转率势必下降；存货数量下降，意味着产品畅销，周转率同时上升。这里有涉及另外一个概念，存货周转天数，其等于365/存货周转率。这也可以很直观的理解。存货在仓库平均呆了多少天才卖出。存货在库的时间当然是越短越好。

数据来自“每天读财报”

林明樟老师给予存货这方面的说明以下几点：周转天数小于30天，说明这家公司经营管理非常优秀；如果介于30至50天，通常属于流通行业的佼佼者（例如7-11，沃尔玛等），或是拥有热销产品的品牌公司（例如优衣库等）；介于50-80天的公司，也是经营能力不错的公司；介于80-100天的行业多属于B2B行业；介于100-150天的行业多属于工业性或者原材料产品的行业；大于150天的话，表示这家公司经营能力不佳，或者是属于非常特殊的行业。

对比以上几个指标，百川能源大多不尽如人意，特别是存货周转这方面。