春夏秋冬广纳财，总资产周转率阅读顺序

“一年四季行好运，春夏秋冬广纳财”，嗯，这是现在通俗的对联之一，表达了人们对于美好的祝愿。

既然是祝愿，当然是指常规情况下是不太可能实现的，为什么呢？

因为绝大多数的行业，都存在旺季或淡季之分，所以四季均广纳财，实现同样的营收，在这点上是较为困难的。

也因此，考虑到旺季和淡季的存在，所以我们推荐对于企业财报的阅读分析，都是按年来算；

因为中报、季报或者月度，只是针对一个小短周期。

旺季看时，会高估企业的营运能力；
淡季看时，会低估企业的营运能力；

特别是周期性企业，长周期性的企业，更是好坏落差巨大，巨大到你怀疑自己的眼睛。

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针对年度的营运能力的核心指标之一：总资产周转率

公式：总资产周转率＝营业收入/平均总资产＝产出/投拉＝投入产出比。

简单来说，就是投入产出，是否觉得划算。

指标：

大多数的值会在1~2之间，代表运营正常：
-> 接近1，代表经营能力相对普通；
-> 接近2，则代表经营能力非常优秀；

小于1，大多代表着资本密集型行业或者奢侈品；

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让我们把上述指标放回到具体的行业来看：

传统制造业: 毛利率不高，那么就要求企业通过有效的手段，提升运营能力，让资产进行有效的周转，不能产生闲置严重的资产，所以大多企业能保持总资产周转率>1;

流通快销业: 这些行业基本上盈利与流转的速度相关，流转越越快，赚到的利润越多，所以总资产周转率多能>2;

总资周周转率<1的行业：

天上飞的：飞机
地上跑的：高铁、汽车
水里游的：轮船
各行业需要的：金银铜铁石油原材料等
前沿技术研发类：科技面板、半导体

上述行业，几乎很少能在投入后一年内产生营收，因为被称为“烧钱”的行业。

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烧钱不可怕，可怕的是，明明每天都在烧钱，口袋里却没有钱。（乐视为梦想窒息，就是活生生的案例）

而对于烧钱行业的财报理解，有着特别推荐的顺序：

首先，看总资产周转率<1, 判断为烧钱行业；

然后，看手上的现金是否满足>25%, 既然是烧钱的行业，为保证稳健经营，还是手上有多点现金较好；如果满足不了，则须看平均收现天数；

接着，再看平均收现天数，是否<15天？是否为收现公司？现金如果不多，那么必须是天天收现的，否则一口气喘不上来，现金流断掉，就麻烦大了。

所以上述三项中，第二项尤其重要；手上资金不足，常规年份还可稳定，但若遇到年份不景气、金融风景或者行业危机，那么企业面对的经营风险则是巨大的。

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基于不同行业的总资产周转率有所不同，所以总资产周转率，建议一定要做行业对比。

登海种业：

2016的营业收入为：1,602,630,739.42

2016的平均总资产：（4,467,482,657.22+4,224,441,327.19）/2=4,345,961,992.21

可算出总资产周转率：0.37

总资产周转率

首先，看到总资产周转率<1, 为烧钱行业；（不过也可从中看出，种子生产的行业的总资产周转率 在0.5%左右）

然后，看现金占总资产的比例，很遗憾，通过计算：货币资金有397,179,041.10，占总资产的9.14%；（远低于25%）

接着，我们再看平均收现天数：

平均收现天数

在2016年的平均收现天数为15天左右，还好，落在收现企业的范围。

《待续》