从被制裁到恢复元气，中兴抓住5G机会翻身了

与电信运营商网络相关的主营业务实力未减、赶上5G建设热潮，是中兴通讯2019年业绩快速回稳的内外因。处于恢复期的中兴通讯打法清晰，不求盲目做大，但求做稳做深5G

文 | 《财经》记者 王凤 周源

编辑 | 谢丽容

3月27日，中兴通讯（000063.SZ/0073.HK）发布2019年度财报。报告显示，2019年1月-12月，中兴通讯实现营业收入907.4亿元人民币，同比增长6.1%，归属于上市公司普通股股东的净利润51.5亿元人民币，同比增长173.7%。

图1:中兴通讯营业总收入及增长率（2015-2019）单位：万元

数据来源：Wind

图2:中兴通讯归属母公司股东的净利润及增长率（2015-2019）单位：万元

数据来源：Wind

2019财报漂亮与否对中兴通讯意义非同一般，在2018年经历了生死考验的中兴通讯，亟需向客户与合作伙伴证明自己已经重回稳健经营。

2018年4月16日，美国商务部以中兴通讯涉嫌虚假陈述为由发出最严厉的制裁，禁止所有美国公司与中兴通讯进行业务往来，该公司主营业务自5月起陷入休克，直至7月，中兴通讯才以缴纳14亿美元罚金、董事会成员全部更换、10年观察期的代价，与美国商务部达成了新的和解协议。

与电信运营商网络相关的主营业务实力未减、赶上5G建设热潮，是中兴通讯2019年业绩快速回稳的内外因。

财报显示，2019年，中兴通讯运营商网络营业收入665.8亿元人民币，同比增长16.7%，是该公司上市以来最高水平，占总营收73.38%。2019是5G建设元年，目前，中兴通讯已在全球获得46个5G商用合同，覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场，与全球70多家运营商展开5G合作。

2020年，国内5G建网将规模上量，进一步激发运营商招标集采需求。根据公开资料，2019年，中兴通讯在5G接入网、核心网和承载网招标中，中标的市场份额约为25%。

突发的新冠疫情并没有根本改变中美纷争加剧的趋势。作为中国第二大、世界第四大电信设备生产商，中兴通讯被置于“美国制裁中国科技公司”砧板上的几率，依然存在。

3月中旬，“美司法部可能正在调查中兴通讯向外国官员行贿”的消息甚嚣尘上。3月16日，中兴通讯给出回应称，未收到美国政府相关部门就此事项的通知，公司目前生产经营活动一切正常。

处于恢复期的中兴通讯打法十分清晰，不求盲目做大，但求做稳做深。中兴通讯的一位负责人士向《财经》记者表示，中兴通讯下一阶段的战略就是聚焦5G主航道，力求运营商业绩提升，毛利率大幅增长，经营性现金流持续四个季度为正。

触底反弹

目前中兴通讯共有三大业务板块，分别是运营商网络业务、政企业务和消费者业务。

运营商网络业务是中兴通讯回稳的核心。2019年，该公司运营商网络实现营业收入665.85亿元占总营收的比例，也由66.75%上扬至73.38%，且毛利率由2018年的40.37%增至42.61%。

2019年，和运营商网络业务板块的高歌向前不同，另两大板块政企业务和消费者业务有所收缩。财报数据显示，中兴通讯的政企业务营收为91.55亿元，同比减少0.79%；消费者业务营收为149.97亿元，同比减少21.93%。中金公司通信与电子行业分析师闫慧辰向《财经》记者表示，中兴通讯未来主要还是看运营商业务。 图3 中兴通讯营业收入结构（按地区），单位：万元

数据来源：Wind
图4 中兴通讯营业收入结构（按业务种类），单位：万元 数据来源： Wind

从地域来看，中国仍是中兴通讯主战场。2019年，该公司国内市场营业收入582.17亿元人民币，占比64.16%；国际市场营业收入325.20亿元人民币，占比35.84%。

中兴通讯在国际市场的排名也保持不变。市场研究公司Dell Oro Group近日发布2019年全球电信设备市场报告显示，全球收入份额排名前五的供应商为：华为（28%）、诺基亚（16%）、爱立信（14%）、中兴通讯（10%）和思科（7%）。中兴通讯在2019年同比提高约2%，复苏态势明显。

但中兴通讯仍未恢复至被制裁前的水平。该公司2015营收突破千亿元人民币（1001.86亿元），之后三年不断上扬。

目前全球处于4G向5G的换代潮，兴业证券一位分析师认为，中兴通讯今后几年将陆续发挥出5G方面的实力。

国内5G大盘企稳

运营商新一轮的5G招标已经开始。受疫情影响，中国铁塔和三大运营商的5G建网进程被迫推迟2个-3个月，但各家运营商的5G建设目标不变。2020年，中国移动计划年底完成建站30万站，中国联通与中国电信计划三季度完成新增共建共享5G基站25万站，实现全国所有地市覆盖。

2020年，三大运营商的网络投资约1803亿元（中国移动1000亿元，中国联通350亿元，中国电信453亿元），同比大增338%。加上中国铁塔170亿元的5G计划开支，通信网络整体投资规模为1973亿元。

这将为中兴通讯的快速复苏提供肥沃的土壤。

运营商新一轮的招标已开启。3月6日，中国移动启动了23万个5G基站集采公告。4天后，中国联通和中国电信分别在官网发布“2020年5G SA（独立组网）新建工程无线主设备联合集中采购项目集中资格预审公告”。中兴通讯的目标是，拿到尽可能多的中标份额。

招标结果可以直观反映通信设备市场的竞争格局。5G网络建设分为核心网、接入网和承载网三部分。核心网，是运营商投资最重的部分。

作为中国乃至全球最大的运营商，中国移动的集采中标对通信企业来说至关重要。在2019年6月6日工信部向运营商颁发5G牌照之前，中国移动2019年初就进行了数次集采，涉及上述三网。

随后公布的“2019年5G规模组网建设及应用示范工程无线主设备租赁单一来源采购结果”显示，中兴通讯中标80站，占比16%。其前面是中标250站的华为（占比50%）、中标110站的爱立信（占比22%），后面是各中标30站(占比6%）的诺基亚和大唐电信。

中兴手机在公开渠道的份额有限，但在运营商渠道机会不小。中国移动“2019年核心网支持5G NSA（非独立组网）功能升级改造设备集中采购单一来源采购信息”中，5G终端测试版招标项目，共采购1.01万台5G手机，中兴通讯中标2000台A10 Pro，占比19.8%。华为中标5000台Mate 20X，占比近一半。其余是2000台小米MIX 3（占比19.8%），1000台OPPO Reno（占比9.90%），100台vivo Nex（占比0.99%）。

整个2019年，三大运营商共建成5G基站13万站，5G招标最具价值的接入网主设备部分，中兴通讯大约占五分之一，其他领域，华为占半壁江山，爱立信和诺基亚联手占四分之一，大唐电信占5%左右。

在中国移动2020年5G二期无线网主设备集采名单中，华为在28个省份的中标份额在50%-70%不等。中兴通讯则占比25%-30%。剩余10%-20%的中标份额是爱立信或者诺基亚。

最近的招标，3月27日，中国联通发布的《2020年中国联通智能城域核心网汇聚设备集中采购中标候选人公示》显示，中兴通讯的总体中标份额为25%。华为的中标份额为54%，是中兴通讯的2.16倍。烽火和华三的中标份额相当，分别为11%、10%。此外，中兴通讯在中国联通、中国电信10G PON（承载宽带接入服务的技术）设备集采中，基本保持了25%的中标份额。

国内运营商招标一直是三家策略。既防止设备商一家独大，又避免数量过多带来的后续运维压力。国内主设备商主要是华为、中兴通讯、大唐电信，海外的两家设备商，爱立信和诺基亚会占据20%左右的份额。

总体来说，中兴通讯能够拿下中国5G市场大约需要做的，是尽可能争取中标份额，稳住国内市场这一大后方。

中兴通讯的一位负责人士向《财经》记者表示，中兴通讯下一阶段的战略就是聚焦5G主航道，力求运营商业绩提升，毛利率大幅增长，经营性现金流持续四个季度为正。

全球市场新命题

兴业证券分析师称，中兴通讯有望成为5G时代全球通信设备市场格局再平衡的最大受益者。

闫慧辰认为，无论是国内市场还是国际市场，中兴通讯都会迎来一波增长。这源于5G的大兴大建，整个通信行业的蛋糕做大了。对于中兴通讯来说，手机业务和政企业务相对鸡肋，运营商业务则需要更聚焦。

从国际国内业务占比的角度来看，近三年来，中国对中兴通讯的营收贡献越来越重，营收占比由56.94%到63.67%再到64.16%。2019年，国际市场的营业收入占整体营收比例下降0.46个百分点，由2018年的36.3%降至35.84%，但是，绝对值较2018年增长14.5亿元。

此外，在5G技术研究和标准制定方面，中兴通讯已向全球标准组织提交7000+ 5GNR/5GC提案。国际专利数据公司IPLytics和柏林工业大学联合发布的最新5G行业专利报告显示，中兴通讯以2561族ETSI 5G标准必要专利，位列全球前三。

中兴通讯的挑战是，如何在通信产业链重塑与大国博弈之中保持企业的灵活性与独立性。

一方面，中兴通讯需要继续从制裁事件中缓慢修复。多位受访者对《财经》记者表示，中兴通讯需要加快核心元器件供应、国产替代厂商的培育与发展。

好的一面是，中美贸易战期间，国内半导体企业如雨后春笋，涌现出诸多新星。这在一定程度上会加速国内芯片产业集群的形成与成熟。中兴通讯会受益于不断向好的整个产业环境。

另一方面，中兴通讯需要持续对美国制裁行为的蛛丝马迹保持高度警惕。无论疫情后续如何发展，中美博弈仍是长期事件。有无“把柄”被美国当靶子至关重要。

过去两年，中兴通讯已经将出口管制、反海外腐败、知识产权三大领域做为企业合规重点。商务部国际贸易经济合作研究院研究员、全国企业合规委员会副主席王志乐参加了两次中兴通讯合规会议。他对《财经》记者说，经过几轮改动，“中兴通讯目前是国内合规相当严格的企业”。

与华为不同，作为上市公司，中兴通讯对特定信息必须有所披露。“对华为的打击，很多时候像绵里扎针，力道减弱。中美博弈虽然遭遇新冠疫情突发事件，美国的目标没有变”，一位无线专家向《财经》记者说，击打中兴通讯，也可隔山震虎。

历史可鉴，未来可期。中兴通讯走过2019年的恢复期，步入董事长李自学口中的发展期。如何稳发展，如期进入超越期，是时代给中兴的新命题。

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责编| 阮璐阳 [email protected]

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