投资小结 Week 1

从这周开始，和一群志同道合的同志每天在群里打卡，按照群主设定的课表学习《聪明的投资者》。

《聪明的投资者》是巴菲特的老师Benjamin Graham的毕生之作。被巴菲特和投资界被奉为投资圣经。所阐述的规律和道理在华尔街一次又一次的被验证，在时间的长河中熠熠生辉。

这周学习了《聪明的投资者》的序言和第一章。了解了关于投资的基本概念和正确投资的核心理念。

投资区别于投机，是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报的操作。投资者基于自己的精力要求和投资需求可分为防御性投资和进攻性投资。二者投入的时间成本和精力成本不一样，自然收获往往也会有一定的区别。

防御性投资者的主要精力在防守，投资策略的依据是不出现重大失误和重大亏损。对于防御性投资者，本书建议将资金不同比例的分配于高等级债券（”现金等价物“）和蓝筹股（如道琼斯成分股）上。使二者的比例保持在25-75%波动。并在“感觉市场处于危险的高位时”，将股票的比例减少。反之，增加。由于债券的波动幅度几乎总是大大低于股票的波动，而利率总是相对固定，所以更稳定。但也不总是如此。如果股票市场利好，投资者也会后悔资金全部投入债券。所以Graham建议该类型投资者：1.分散投资10-30支股票。选股尽量选择杰出和融资保守的企业；股息持续发放20年以上，市盈率不超过25倍。3.定期定额投资全市场指数基金（如沪深300指数基金和美国的标准普尔500）也是俗称formula

investing.良好的保守投资者收益能保持在7%左右就很不错了。

进攻性投资者往往希望获得更大的回报。所以也需要花更多的时间和经历在分析公司和选股上面。对于投资者而言，一定要明白市场上的股市波动反应的是市场的情绪，而不是公司实际的价值。明白了这一点之后，我们在选股的时候就应该买进价值被低估的好股票，然后在过于被高估时卖出。所以投资者需要在选股的时候需要具有正确的投资思维去寻找一个具有持续竞争优势并且由意群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。然后以适当的价格买入，保证安全边际最大化。也就是“用四毛钱的价格购买价值一块钱的股票”要好于“用六毛钱的价格购买价值一块钱的股票”。在这个过程中，投资者要建立一套合理的企业分析思维能力以及强大的情绪自控能力。能够通过自己的思维逻辑去分析股票公司的经营业绩好坏，把企业的成功作为选股的依据而不是市场的情绪。始终记住股票即为逆向投资，在股市过于低估时买入，而在股市过于高估，安全边际太小甚至消失时卖出。本书推荐三种策略：1.购买相对不受市场追捧的大公司股票（贱买）；2.买进被严重低估的便宜货股票3.特殊情况或者“破产债务重组”股票套利。本书同时还建议在选股时买那些价格不高于其有形资产价值太多的股票，并以此作为我们的第一项要求。要像买杂货而不是买香水一样选股。对于进攻型投资者而言，能获得20%的收益，就是最成功的收益。

本书同时还指出了一些投资者们常见的投资误区，总结如下：

1.择时交易。华尔街的“追涨杀跌”祸害无穷，正确的依据刚好相反，应该是“贱买贵卖”。

2.短线择股买进预计或者已经报告要业绩增长的股票。

3.长线择股看重公司过去拥有的良好成长记录。或者选择预计以后会形成高盈利能力的公司。

他们都不可靠，因为人们的预测总是会出错。 而且股市是无法预测。 某一行业显而易见的业务增长前景，并不一定会为投资带来显而易见的利润。投资者常常会认为选股技巧在于找出未来最有可能增长的行业，然后再找出其中最有前途的公司。 问题在于虽然该行业会获得长足的增长，但是由于技术问题，再加上产能的过度扩张，改行业的利润十分不稳定，有时候甚至会十分糟糕。 比如上个世纪的航空业发展和计算机行业的发展 （航空业发展在1970年运输量创下了新高，却为股东带来了2亿美元的亏损）。