创业板注册制雪中送炭！投资人：信心足了，一切困难都是纸老虎
创业板以前是“严进严出”，改革后"宽进宽出"，不好的企业将会退市，倒逼创投基金要投好企业，一级市场的投资逻辑也会发生变化。
一石激起千层浪，千呼万唤的创业板的注册制改革终于进入实施阶段。
4月27日下午，中央全面深化改革委员会审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。
《新闻联播》报道全文如下：
“会议指出，推进创业板改革并试点注册制，是深化资本市场改革、完善资本市场基础制度、提升资本市场功能的重要安排。要着眼于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础性制度改革，坚持创业板和其他板块错位发展，找准各自定位，办出各自特色，推动形成各有侧重、相互补充的适度竞争格局。”
自科创板推出后，创业板的注册制改革已经推进了将近一年时间，业界早有预期。眼下正值疫情黑天鹅，一级市场投融资活动跌至谷底，对创投行业而言这一重大利好犹如雪中送炭。
达晨财智总裁肖冰向记者表示，今年退出好有利于缓解当下募资难。上海一家基金合伙人则向记者表示，创业板注册制现在出来更多的是时机问题，疫情之后需要更多的刺激和鼓励，信心足了，一切困难都是纸老虎。
与科创板差异化定位
目前在证监会和深交所官网上，创业板注册制改革的具体实施方案已经公开征求意见，在4月27日的媒体沟通会上，证监会副主席李超也做了权威解读。
李超介绍，此次创业板试点注册制改革，坚持“一条主线，三个统筹”。
“一条主线”是以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度和真实性，由投资者自主进行价值判断，真正把选择权交给市场。
“三个统筹”包括了，一是统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，坚持创业板和其他板块的策略发展，形成各有侧重、互相补充的适度竞争格局；二是统筹推进注册制与其他基础制度建设，实施一揽子改革措施，健全配套制度；三是统筹增量改革和存量改革，包容存量改革，稳定存量上市公司和投资者预期，平稳实施改革。
根据披露的征求意见稿，创业板注册制的主要政策安排如下：
创业板定位
创业板的板块定位，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，体现与科创板的差异化发展。
上市条件
充分考虑创新创业企业发展初期投入大、容易亏损的特点，取消最近一期未存在未弥补亏损的要求，综合考虑企业预计市值、收入、净利润等因素，由深交所制定多元包容上市条件。并且创业板将允许同股不同权、红筹架构公司上市。
证监会规定申请首发上市应当满足以下四方面的基本条件：
一是组织机构健全，持续经营满3年；
二是会计基础工作规范，内控制度健全有效；
三是业务完整并具有直接面向市场独立持续经营的能力；
四是生产经营合法合规，相关主体不存在《注册管理办法》规定的违法违规记录。
另外，为保持审核标准尺度一致，避免形成抢资源情况，还将建立沪深交易所审核工作协调机制。
关于投资者门槛
存量投资者可以继续参与交易，但在交易前应充分知晓改革后市场风险特征和变化，认真阅读并签署风险揭示书。新申请开通创业板交易权限的个人投资者，深交所在充分研判市场和投资者情况的基础上，增设了一定资产和交易经验的准入条件。
涨跌幅限制
李超表示，创业板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。
注册程序
与科创板试点注册制制度安排相一致，创业板上市注册程序也分为交易所审核和证监会注册两个环节。证监会对深交所审核工作进行监督。为做好工作衔接，自主要制度规则征求意见之日起，证监会不再受理创业板IPO申请。
再融资
创业板再融资、并购重组涉及证券公开发行的，与IPO同步实施注册制。
退市制度
在退市程序、标准及风险警示机制等方面进行了优化安排。例如，简化了退市程序，取消暂停上市和恢复上市；完善了退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标；设置了退市风险警示暨*ST制度，强化风险揭示。
券商跟投
不要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投，而是仅对未盈利，红筹架构，特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。
利好创投去库存
科创板从宣布创立到正式开板只用了220天，在借鉴科创板经验的基础上，业内普遍预期创业板注册制改革时间会进一步缩短。一位资深券商人士向记者表示，预计最快三季度能够落地。
与科创板是一个新市场板块不同，创业板自2009年10月30日正式启动，经过十多年的发展，已经拥有上市公司807家，总市值达6.79万亿。
对于创业板注册制改革，记者第一时间采访了VC、PE机构、券商等行业人士。
达晨财智总裁肖冰向记者表示，“去库存”是今年头等大事，创业板注册制有利于现有存量项目加快退出。两个交易所竞争，如果注册环节不调控节奏，IPO家数在最初的一两年会大幅提高。
肖冰还表示，希望创业板与科创板差异性竞争，不要有行业限制或优先行业。
与科创板相比，创业板此次改革对行业的规定较为模糊，显示出更大的包容性。此前被科创板基本排除在外的文娱产业相关企业，也燃起了国内上市的希望。
不过目前这还有待政策细节出台。一家主投文娱、消费的基金合伙人向记者表示：“估计最后也是也是科技医疗公司先上，不放太高预期，免得到时候失望。”
最大挑战：估值分化
对A股而言，注册制最大挑战是人人都关注的估值分化问题，上市不再是稀缺资源，国内创投机构长期以来的“唯IPO论”可能不再行得通。
一位人民币VC基金合伙人向记者表示，今年7月份科创板企业限售股开始解禁，估计会推动价值重估，创业板注册制落地后，这一进程会进一步加速。壳资源贬值、大面积的新股破发都有机会出现。
元创资本创始合伙人王浩表示，创业板以前是“严进严出”，改革后"宽进宽出"，不好的企业将会退市，倒逼创投基金要投好企业，一级市场的投资逻辑也会发生变化。
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