疫苗营收占比不足2%，市值月余暴增600亿：万泰生物“首款国产HPV疫苗”市场成色待掂量

华夏时报记者 孙源 于玉金 北京报道

自上市之日起就连续涨停到刹不住车的万泰生物（603392.SH）终于开板了，2020年A股连续涨停数最高记录或已诞生。除4月29日上市首日股价顶格上涨44%外，截至6月9日开板，万泰生物录得26个连续涨停。

6月12日，万泰生物再次涨停，总市值已从54.63亿元暴增至近666亿元。9日开板后，大批投资者开始套现落袋为安，该牛股每中一签净赚13多万元，而彼时空叹“天天盯，就是不开板”的潜在投资者也开始担忧估值太贵。尽管如此，游资仍不减追高热情，一买就是一两亿。

“首款国产HPV疫苗”已成为万泰生物在资本市场上的金字招牌，但值得注意的是，非万泰生物主营业务的HPV疫苗到底能为其贡献多少利润，在进口HPV疫苗已覆盖大部分国内市场的当前，万泰生物的2价HPV疫苗有多少含金量还需掂量。

“非主营业务”撑起超600亿市值

2019年12月31日，万泰生物的2价HPV疫苗馨可宁获上市注册申请。5月18日，该疫苗在湖北省妇幼保健院首次接种给一位10岁的武汉女孩。早在国产2价HPV疫苗还未上市前，万泰生物就因“国产首个”名声大噪，为此后的上市酝酿了足够的情绪。

因涨势惊人，被炒到烫手的万泰生物已经发布了20几次股票交易异常波动、风险提示公告。Wind数据显示，自2014年A股实行新股上市首日44%涨跌幅限制以来，只有10只新股的连板数达到了25个及以上。上一只26连板新股的出现还是在2017年。

截至6月12日，万泰生物股价已经从发行价8.75元涨到153.67元，总市值大涨611.37亿元。按参股比例计算，万泰生物实控人，身兼“农夫山泉董事长”的钟睒睒身价猛增约453.82亿元。天眼查显示，钟睒睒通过养生堂公司及个人持股约合计持有万泰生物74.23%的股份。

万泰生物在6月10日的风险提示公告中坦陈，目前，公司主营业务为体外诊断试剂和疫苗两大类，其中体外诊断试剂业务2019 年占总体收入的98%，疫苗业务在整体收入比重不足2%。目前公司仅拥有戊肝疫苗、双价宫颈癌疫苗（HPV2价)两个产品，产品品类相对较少。

没错，万泰生物并非疫苗起家。“我们之前本身是主要做诊断试剂的，其他产品也会陆续跟上。”万泰生物证券部相关负责人对《华夏时报》记者称，对于万泰生物此前股价“节节高”的红火景象，他表示：“这是一个市场的行为，我们公司这边是没办法去控制的。”

万泰生物公告称：“公司市盈率水平较高，根据同花顺iFinD数据显示，截至2020年6月9日，公司滚动市盈率为263.00，远高于医药制造业的行业滚动市盈率44.99；公司静态市盈率为301.02，远高于医药制造业的行业静态市盈率69.22。请投资者注意交易风险。”

关于HPV2价疫苗对公司利润的影响，万泰生物表示：“双价宫颈癌疫苗（HPV2价)上市时间不长，疫苗销售受市场推广、消费者接受程度等多方面因素影响，疫苗销售对于公司利润的影响存在不确定性。” 万泰生物2019 年度净利润相比2018 年度下滑28.20%，2020 年受疫情影响公司净利润存在波动的风险。

填补基层市场缺口

目前，全球共有3款HPV疫苗上市，分别是默沙东的Gardasil（4价）、Gardasil 9（9价），以及葛兰素史克（GSK）的Cervarix（2价）。在进口HPV疫苗已经在国内市场抢先一步的情况下，留给万泰生物的市场空间如何？

在4月底，便有消息称万泰生物的馨可宁已获得国家药品监督管理局的生物制品批签发证明，共计93643支，湖北、新疆、吉林、云南、江苏、山东等省、市、自治区是第一批接种地点。对于该疫苗能否在年底之前覆盖全国，万泰生物相关负责人对《华夏时报》记者表示，还没有对外透露具体时间节点，“肯定会陆续展开的，只是时间的问题。”

有业内人士普遍认为，万泰生物的2价国产HPV疫苗对于现有HPV疫苗企业影响不大，除了充足的市场红利外，2、4、9价疫苗的价格定位和受众群体差异较大，企业间主要的市场方向也不同，“国产2价苗有可能要做基层市场，拓展三四线城市，GSK的2价苗的下沉市场应该是没怎么铺或是铺的渠道不够广。”一位资深医药分析人士对《华夏时报》记者表示。的确可以看出，第一批接种地点避开了北上广的万泰生物已经在主攻市场方向上有了侧重点。

馨可宁效的效果与安全性与进口疫苗相当，价格却更便宜，329元/针，而葛兰素史克的2价苗为580元/针。虽然二者均适用于9-45岁女性，但9-14岁只需接种2针馨可宁，价格优势更加明显。和9价疫苗相比，虽然预防病毒种类少了几种，但2价苗性价比高，已经可以预防84.5%的宫颈癌。

默沙东4价、9价HPV疫苗的独家代理商智飞生物2019年上半年4价HPV疫苗批签发量为282.3万支，同比增长7.56%，9价HPV疫苗批签发量则达117.9万支，同比暴增19484.16%。根据数据统计，目前，我国HPV疫苗批签发数量已经从由2017年的145.5万支增长到2019年的800万支，呈上升趋势，产品仍供不应求。

其中，即便9价HPV疫苗的注射人群有严格的接种年龄限制（16-26岁），但因为覆盖的预防病毒种类最多，9价疫苗仍然最为紧俏。以北京地区为例，丰台区某社区卫生服务站工作人员对《华夏时报》记者表示，9价疫苗需排队约8个月，4价疫苗排队约1个月，2价疫苗可以马上接种。根据记者调查，大部分能提供接种的社区卫生服务站等公立医疗机构都没有“现货”，问及预约排队时间，也基本称“不确定”，且部分社区卫生服务站只接受有该社区居住证明的人员接种。

一位即将超过9价疫苗接种年龄限制的女性对记者表示，目前北京普遍规定是在满27周岁之前注射完3针，3针的接种共约7个月的时间，她刚刚在某私立医院完成第一针的注射，“卫生服务站‘一针难求’，只能去私立医院了，虽然贵，但马上就能打上。” 根据《华夏时报》记者在线上医疗平台的查询，私立医疗机构3针9价疫苗的价格基本在5100-6000多元，相比社区卫生服务站约4000元的价格高出一两千。

记者发现，在供不应求的市场下，甚至有人做起了中介生意，一名HPV疫苗接种中介对《华夏时报》记者表示：“对接的是疾控中心指定接种医院，排期出来了会联系你预约，哪天哪个区，你可以选择。快的话，下周应该就可以。”根据他的报价，北京九价HPV疫苗三针共5400元。

国内HPV疫苗市场远未被满足，中国食品药品检定研究院数据显示，按照3.56亿适龄女性、每人3针计算，我国HPV疫苗市场缺口超过10亿支。目前，国内还有不少公司正在进行宫颈癌疫苗的研发，万泰生物的9价HPV疫苗也在临床阶段。