如何避免“厌恶亏损”缺陷

亏损厌恶( Loss Aversion)又称为展望理论（Prospect Theory），是指投资人在面对众多选择的时候，尽管这些选项的预期效用几乎相等， 但是投资人会更不倾向于选择确定性更低的选项。

那么，为什么说“亏损厌恶”会成为我们踏入“康庄大道”（别人家父母）时候的绊脚石呢？

举个例子，鱼叔是个对于写作并没有兴趣的人，但他为了获得“睡后收入”，便在网上（包括博客、文学网站等）连载了多篇小说，结果写了整整30万字都还没有火，而往往在这种时候，鱼叔就会想“既然写都写了，不如坚持下去吧。”

因为对于鱼叔来说，“沉没成本”大于“机会成本”，因此为了避免更多的不确定性，就会陷入“亏损厌恶”的泥淖中。

再举个例子，对于平日里没有时间做其他事情的疯牛君来说，会想着“反正都靠工资生活了这么久，每年也还能存点钱，不如就这样吧，说不定做了其他的事情不仅浪费了时间，失败之后还没有任何的回报，甚至还耽误了正常的工作，导致工作效率变低，工资涨得更慢”

一句流行语概括：明知道不会有结果，就连开始也拒绝掉了。

很多人会说，我对亏损保持戒心，这很正常也很符合逻辑啊？是的，如果作为投资人能在众多的选项面前，客观有效地评价每一种结果，在预期收益最大的前提下，有效低控制亏损，这当然是最好的了。

但是在实际上，由于市场价格每天都会波动，在亏损厌恶的影响下，投资人能够做出最优决策概率被大打折扣。

来2个小实验：

实验1：

你在100块的时候买了一只股票，结果这只股票跌到了80块。现在你有2个选项：

选项 1：割肉认赔，亏20块。

选项 2：继续持有这只股票，你有50%的机会亏损20块，也有50%的机会赚20块。

你会选哪个？

实验2：

你在100块的时候买了一只股票，结果这只股票涨到了120块。现在你有2个选项：

选项 1：获利离场，赚20块。

选项 2：继续持有这只股票，你有50%的机会亏损20块，也有50%的机会赚20块。

你会选哪个？

80%以上的投资人在实验1里，会选择选项2 - 继续赌一把；然而在实验2里，近80%的投资人会选择选项2 - 获利离场。但是在数学上，不管是实验1还是实验2，每个实验里的2个选项的预期回报都是一样的。

所以对于理性的投资人，每个实验的选项都是无差别的，那么为什么投资人在不同的条件下下会有这么明显的选择偏好呢？

”...The

value function is normally concave for gains, commonly convex for

losses, and is generally steeper for losses than for gains... which

exhibits risk aversion for positive prospects and risk seeking for

negative ones...” --- Daniel Kaheman and Amos Tversky "——Prospect

Theory: An Analysis of Decision Under Risk"，1979。

收益的带来的快乐，在感受上小于损失带来的痛苦；预期回报为正时，投资人会选择风险更小的选项，为负时，会选择风险更高的选项。

借用股市的场景，来说明这种由于亏损厌恶带来的决策偏见，对投资人有3种最直接的影响：

第一，忍受不了割肉的痛- 该割肉的时候不割肉，没有止损的机制，导致往往将股票卖在最低点。

第二，忍受不了短期亏损- 发现价值股后，该坚定持有的时候不坚定，导致无法获得价值回归的增值。

第三，浮盈过早落袋为安- 该追涨的时候不追涨，一波10%行情来了就跑，然后在市场涨到高位的时候，忍不住又跑进去。