中芯国际的资本与技术之征

作 者：古 栎 来源：市值观察（ID：shizhiguancha）

11年前，因为和台积电的技术纠纷，中芯国际创始人张汝京黯然离开了他一手创立的企业。在此后的中芯国际，一度管理层动荡、控制权纷争，高管集体出走的事情也纷至沓来。

到如今，曾经的那个少年又一次站在了命运转折路口。

美国的封锁禁令、国产芯片的升级机遇，作为华为“最后的备胎”、大陆最大的晶圆制造厂、国产芯片先进技术的代表，成立20年后，更多人翘首而盼想知道，中芯国际在中国半导体的历史和未来中会承担起什么样的角色？

也许是人们都期待早日看到少年报效桑梓，此前一直在H股上市的中芯国际“回家”之路可谓格外顺畅。虽然全球新一代芯片开发周期正在放缓，但在上市速度上，这家集成电路芯片制造企业却刷新着纪录：6月1日申报材料，6月4日接受首轮问询，6月7日首轮答复问询。3天问询、4天回复，这样的迅捷似乎已然弥补了20年的光阴不复，在6月19日这一天，中芯国际终于得以回归“本土”，进入科创板。

1

融资路上不差钱

登陆科创板后，中芯国际以200亿元的融资，成为科创板的“募资王”。

募资用途方面，根据招股书的披露，在扣除发行费用后，中芯国际将其中的40%（80亿元）用于12英寸芯片SNI项目、20%（40亿元）用于公司先进及成熟工艺研发项目储备资金、40%（80亿元）用于补充流动资金。

回首中芯国际历年来的融资路线图，可以看出十分通畅。申万宏源的研究显示，2005年到2019年间，中芯国际通过贷款获得的资金共计134.42亿美元，通过债券融资获得资金15.63亿美元，通过股权融资获得的资金共计19.41亿美元。

▲中芯国际历年来融资情况 图片来源：研究报告

金融机构的贷款是中芯国际最主要融资方式，而来自投资机构的股权融资，则有意义得多。这其中，来自“国家队”国家集成电路产业投资基金，又称之为“大基金”的力挺，则赋予了中芯国际“地位”的认证。

5月15日中芯国际宣布，国家大基金二期与上海集成电路基金二期同意分别向附属公司中芯南方注资15亿美元、7.5亿美元。按照当下汇率计算，注资分别折合人民币106亿元、53亿元。

在此之前，大基金一期已间接持有中芯国际15.02%股权，并直接持股中芯国际子公司中芯北方32%的股权、中芯南方27.04%的股权和中芯宁波的股权。中芯国际获得了大基金的两次力挺。

业内人士指出，国内半导体要壮大起来，突破路径极可能是站出来一个带头大哥聚集整个产业链，如同昔日的手机产业。而如今的科创板再上市、再度引入国家级基金种种动作表明，中芯国际正在加速崛起。

2

朋友圈阵容豪华

中芯国际回A股后，如果能够带动围绕着中芯国际国产半导体的供应链加速成长，那带来的则是一个接近万亿规模的市场。

中芯国际产业链涉及公司非常多，根据方正证券的梳理，围绕着中芯国际的上游半导体、材料供应商、中游圆晶代工、半导体制造商，以及下游IC封测及IC设计公司，共计超过百家公司。

而给中芯国际供货的产业链伙伴主要集中在设备和材料领域。其中在覆盖了刻蚀、薄膜、清洗、高纯工艺、热处理、抛光、测试等多道工序的半导体设备领域，主要供应商包括北方华创（002371）、中微公司（688012）、芯源微（688037）、至纯科技（603690）、盛美半导体、中科飞测、华海清科、屹唐半导体、沈阳拓荆等。

▲以中芯国际为中心的产业链部分厂商 图片来源：研究报告

在材料领域，沪硅产业（688126）供应300mm半导体硅片，安集科技（688019）供应化学机械抛光液和光刻胶去除剂，上海新阳（300236）、江化微（603078）、轴研科技（002046）、清溢光电（688138）、有研新材（600206）和兴发集团（600141）分别供应芯片铜互连电镀液、湿电子化学品、磨料磨具、掩膜版、靶材和电子级磷酸。

3

A股芯片王诞生

经过20年的努力，中芯国际成为全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，可量产14nm的芯片，代表了中国大陆集成电路的最高水平。

招股书显示，2017年至2019年间，中芯国际来自美国、其他国家与地区的主营业务收入占比分别为52.74%、40.91%及40.61%，其中来自美国的主营业务收入占比分别为40.01%、31.61%及26.36%。同时，公司主要材料及设备供应商多数为境外公司，分别来自于日本、韩国、荷兰、美国等国家。

▲图源：上市公司招股书

从技术储备来看，上市之后中芯国际或许更有大招要放。根据招股书披露，截至2019年12月31日，登记在公司及其控股子公司名下的与生产经营相关的主要专利共8122件，其中境内专利6527件，包括发明专利5965件；境外专利1595件，此外公司还拥有集成电路布图设计94件。

以华为、中芯国际为代表的高科技企业为何要花大力气投入技术升级？这背后实际上是有着美国等发达国家对中国崛起的科技产业进行技术封锁的心酸往事。

根据二战后美国等33个西方国家签署的“瓦森纳协议”，中国被进行了技术管制。以半导体技术出口为例，西方国家对中国半导体技术出口，一般会比最先进的技术晚三代。技术差距三代，中国的半导体技术会落后国际先进水平10年。

▲中芯国际在代工领域地位 图片来源：研究报告

在中芯国际上市成立的二十年时间里，能否彻底地打破技术封锁，完成国产芯片的突围，是其存在的真正价值。此时，面对美国禁令的新一轮升级，以及各方环境的重重考验，中芯国际在技术上会交出怎样的成绩单，无疑对其未来股价的走势有着极其重要的影响。

▲长按二维码识别关注

THE END

我就知道你在看！