捐赠（永续）基金的运作模式分析

作者：曾樑

Zuckerburg捐出99%公司股份

FaceBook创始人Mark Zuckerburg在自己的第一个孩子出生的日子以一封信的形式宣布有生之年将自己与妻子共同持有的Facebook 99%的股份（约450亿美元）捐出，一时引起诸多质疑，觉得这又是利用慈善基金会的形式避税。最终形式定调，采用LLC（有限责任公司）而非传统基金会。很多人不明白这是个什么意思，Zuckerburg成立的这家公司涉及了包括个人教学，疾病医疗，链接世界，打造健全的社区，与许多慈善基金会的传统项目类似。有些富人通过慈善基金会的确达到了避税的功效，然而这种形式并不完全适合Zuckerburg，他捐出的资产主要是股票，如果采用LLC的形式完全可以需要时再卖，甚至可以直接转让股票，并且获得了更强的控制权。Zuckerberg 本人的捐款额是按一种双方交易的 fair market value 来算，而非股票变现时的实际收益。收到捐款的慈善组织以后卖出股票变现时，也不用为额外的收益交税（如果股票增值的话）。作为年轻有为的互联网企业巨头，Zuckerburg此次的尝试更像是又一次创业，通过改变给世界带来正能量。

研究捐赠基金的运作模式

一般的封闭基金

所谓开放式基金的封闭期是指基金成功募集足够资金宣告基金合同生效后，会有一段不接受投资人赎回基金份额申请的时间段。设定封闭期一方面是为了方便基金的后台(登记注册中心)为日后申购、赎回做好最充分的准备；另一方面基金管理人可将募集来的资金根据证券市场状况完成初步的投资安排。根据《证券投资基金运作管理办法》规定，开放基金封闭期不得超过3个月。现在还存在比较多的创新型基金，这类基金本质还是开放式基金，但在发售的时候它就会说明，会先封闭几年，然后转成某种开放式基金。

一般的捐赠基金

现在市面上大多是“3+2”和“5+2”年限封闭期的基金，这会遇到的一个情况就是：很难对一些长期才会获得较大收益的项目进行投资。因为一旦封闭期结束，LP就有可能退出从而出现问题。为了方便对于这样的长期项目进行投资而推出永续基金，理论上封闭期是十年至无限长。永续基金是指捐赠基金，某种程度上是一种慈善行为。具体形式是捐给一个慈善机构然后希望这笔钱成为一个永久的资源去做一些事情。然而此基金是永远只使用利润部分不动用初始资本的。操控永久基金的团体需要合理安排现有资产使它保持长期价值，同时要产生可以供短期现在使用的现金。永久基金也是“为了一个长期的利润目标”而奋斗的。但是现实中的例子似乎是慈善比较多。没有找到商业运用。

捐赠基金一：常春藤基金

常春藤基金，此基金是由常春藤联盟设立的一款基金，1990年设立，初衷是为了给学生贷款的助学基金，低利率，贷款给个人，等学生毕业后工作再还款，还来的钱再给下一批贷款人实现循环。

捐赠基金二：比尔盖茨基金会

比尔和梅林达·盖茨基金会成立于2000年1月，其创立者为微软公司创始人比尔·盖茨及其妻子梅琳达·盖茨。该基金会属非营利性质，旨在促进全球卫生和教育领域的平等。2001年以来，盖茨基金会每年都将总资产的 88-94%用于投资，捐出数额的占比则为3-8.5%。2005年以来，其投资收益已超过当年收到的捐款。2007年，其以381亿美元的投资获得了高达49亿美元的投资报酬，高于当年其收到的捐赠，包括来自比尔·盖茨和沃伦·巴菲特的31亿美元（2006年6月，沃伦·巴菲特宣布把1000万股伯克希尔·哈撒韦公司B股赠与盖茨基金会，此后，他开始兑现每年捐赠股票总额5%的承诺，截至2008年7月，已分三次共捐出142.5万股，价值超过 50亿美元）。比尔盖茨基金会现有资金已经超过400亿美元，而每年必须捐赠该基金全部财产的5%。盖茨基金只接受个人捐赠。不接受来自组织的捐赠，包括公司捐助、企业的捐赠激励计划、非营利组织、基金会、慈善集资团体、或政府实体。

捐赠基金三：卡内基国际和平基金会

现在叫卡内基****国际和平研究院，创设于1910年，卡内基75岁生日时以1000万美元的初始资金成立，为卡内基家族第二大基金会（仅次于卡内基基金会），研究的主要范围包括：非洲政策、亚洲政策、世界安全、全球经济、环境能源、核武不扩散、俄罗斯及欧亚事务等，目前在世界各地有百位研究专家。卡内基认为战争是可以通过人们的努力去避免的。因为数额巨大本金一般情况下是不去动用的（实际情况也从未被动用过），消耗的都是收益部分。

抽象总结

• 也叫：捐赠基金。

• 核心：Open Ended Philosophy。

• 关注：非物质领域的文化需求。包括教育、研究、艺术、文化、公共政策等。

• 通过：战略研究，政策交流，知识倡议，Program。

• 资金：基金初期的捐赠收益，其它基金会的捐赠，个人捐赠，企业捐赠。这类捐赠都是源于个人化的公益原动力，也源于美国人希望自发的解决内部问题（需求）。

• 未来：公益会逐渐走向科学化、体制化、专业化。希望利用商业的力量来改变和创新。只有出资方多元且独立，才能够保证GP的活力和独立性。也需要提高内部治理能力。