看财报到底是在看什么？

每周学财报，学投资，这周学习的是财务比率！

我们学习了财务报表的三张报表，即资产负债表、利润表和现金流量表，但是当你拿到一份财报时，是不是还是会觉得不知道如何下手呢？虽然我知道财报是什么，但是我还是不知道该怎么读懂一份财报啊？这周，我们就学一个快捷的方式，不需要搞懂那么多，搞懂本篇文章说的这些比例，那你差不多也算是一个合格的投资人了。

嗯，那现在开始正式进入正题！

投资看财报，就像女生找男朋友，你说吧，现在女生找个男朋友要结婚，除了看长得帅不帅，当然还是会关心是不是有房有车、工作是什么，有些女生则会关心这个男生是不是潜力股。其实这些放在财报上来看，那也是一样的，一个企业资产规模大不大、赚不赚钱、企业做什么的、利润增长率怎么样？这和女生找男友是不是一个道理呢？

1.安全性分析

那我们就从女生找男友靠不靠谱开始，一个企业靠不靠谱看什么呢？我们把它叫做安全性分析指标。如何判断一个企业是否安全呢？在财务上，我们是依据企业的偿债能力来分析的,为什么是偿债能力呢？因为如果一个企业欠了一屁股债，资不抵债要破产了，你会觉得它安全不？所以一个安全的企业至少是不会随时有可能破产的企业。偿债能力的判断会涉及到这么几个指标，流动比率、速动比率、资产负债率、净资产负债率和利息保障倍数，我们一个一个来说：

流动比率，流动比率等于流动资产比上流动负债;

速动比率，速动比率等于速动资产比上流动负债，速动资产等于流动资产减去存货 ;

原则上，课本上是认为流动比率为2、速动比率等于1 是比较合理的。那这个比率是不是越高越好的，也不是的，因为比率太高那说明你流动资产没有被充分的利用，太低了当然也不好，那你的安全性就值得怀疑。那什么是流动资产呢？流动资产包括货币资金、短期投资（交易性金融资产）、应收票据、应收账款和存货等，这些会计科目在资产负债表上很好就可以找到了。

资产负债率，也就是负债总额除以资产总额，反应的是你资产负债情况，这个比率当然是要小于1的，不能负债比资产还大。

利息保障倍数等于息税前利润除以利息总额。这个指标反应的是企业支付利息的能力，这个比率也至少要大于1 。

现金净流量与到期债务比等于经营现金流量除以本期到期的债务

现金净流量与流动负债比等于经营现金净流量除以流动负债

现金净流量与债务总额的比等于经营现金净流量除以债务总额，这都是考察你到底能不能拿出还债的钱。

看到这里，不知道你晕了没，这么多的比例，我看个XXX的财报啊！如果你晕了的话，那你就把这些比例都忘记吧，记住我下面说的话，所有的这些比例都是衡量企业是不是有能力把欠别人的钱给还了？嗯，记住这句话之后，最后记住最后这个最重要的数据，那就是企业的“现金及现金等价物一定要大于企业的有息负债，至少要大于利息和最近要还的流动负债”。你想啊，如果现在账上只有100万现金，明天就有200万的债务到了，那你还不得把桌椅板凳都得卖了去还债，那这种企业你还敢投资不？

2.盈利能力分析

知道了这个男生靠不靠谱后，大概就得考虑下以后和这个男人过日子，他养得起这个家不？能让我过上好日子不？嗯，这个放在企业来看，就是企业盈利能力分析，这个企业是不会倒闭了，但你得赚钱我才愿意投资你啊！

分析一个企业的盈利能力，相对来说会简单一些，这个回到企业的利润表。用巴菲特股神的三好公司原则就可以了。即毛利率>40%,净利率>5%，还有就是净资产收益率>15%。为什么要考虑净资产收益率呢？原则上从长期来看，这三个指标中最重要的就是净资产收益率了。长期是多长呢？至少大于10年就叫长期！为什么净资产收益率这么重要的，因为如果你投资一家企业持有超过10年，那大抵它的净资产收益率就是你的年回报率。即使像一些高估的股票，如格力或者茅台等，如果你能有10年不动的钱一致放在里面，那你的投资回报率就能达到20%-30%这么高。

与净资产收益率相当的还有一个是资产收益率，资产收益率则把相应的负债回报率也考虑进来了。比如说吧，A企业的负债是6块，股东权益是4块，收益是2块；B企业的负债是8块，股东权益是4块，收益是2块，虽然两家企业的净资产收益率都是50%，那我更愿意投资A企业，因为他的资产收益率更高，即表示它借来的钱创造了更高的收益。

3.成长型分析

人也知道是靠谱的了，也知道可以赚钱养家了，那我们还会关心啥呢？我想接下来就会关心这个男人有没有潜力了。那一家企业是否有潜力呢？这就需要看一家企业的增长率了 。股价的高低并不是那么重要，可以有较长期较好的增长才重要，这一点我相信大部分人都能认同。如果有持续较好的增长率，那即使在较高的点位进去也是不慌的，你看茅台不就涨了好多倍了。那增长率又该怎么看呢？大概是看两个增长率就可以了，营业收入增长率和利润增长率。

营业收入增长率，本期收入减去上期营收，除以上期营收，反应业务能力扩大的速度；

利润增长率，本期利润减去上期利润除以上期利润。

我们之前提到过格雷厄姆的PEG估值方法，那个G就是增长率的情况，通常保守的价值型企业用利润增长率来算，成长型企业则用收入增长率来计算，增长率20%，顶多给20倍市盈率的估值。成长率为10%，最好买入的市盈率别超过10倍。至于增长率100%，理论上可以给100倍市盈率的估值，但问题是这100%的增长能维持多久？自己心里要打个问号。

为什么成长型企业用收入增长率呢？因为成长型企业一般都急于扩大市场份额，还不稳定，如果你看它的利润增长率绝对是完美的把它错过了。就说京东和亚马逊吧，也不怎么赚钱，那也不能说他们不是好公司吧。

4.综合分析

到这里为止，大概是可以比较清楚的看清一家公司了。最后呢，还缺一个综合的角度，这就需要引出我们的大Boss了—杜邦分析体系。杜邦分析体系是由杜邦公司首创的，它将资产收益率巧妙的结合和分解，我们来一探究竟。

净资产收益率=净利润/净资产=净利润/销售收入X销售收入/平均总资产X平均总资产/净资产=A*B*C。

你可别觉得麻烦，这正是这个公式的伟大之处。我们分别看A、B、C三部分它分别代表了销售净利率、资产周转率和企业的财务杠杆，这代表了啥呢？意思是你卖一个产品赚了多少钱？你卖一个产品动用了多少资产？你产生的收益动用了多少杠杆。

我们上文也说了，长期投资最重要的就是净资产收益率。当我们从销售净利率、资产周转率和企业的财务杠杆三个角度去看时，你会发现，现实生活中也就这三种企业值得去投资。第一种是卖产品赚钱的，如茅台，销售净利率达到50%；第二种是资产周转率极高的企业，如沃尔玛，虽然净利润不高，但是资产周转率极高，靠的是效率来赚钱；第三种就是靠高杠杆来赚钱了，如我们的银行，通过高杠杆赚钱。当然，以我个人的浅见，我觉得还是靠产品赚钱的企业比较靠谱，像苹果啊、腾讯啊、阿里巴巴啊、我们都在用他们的产品。

那当你知道净资产收益率可以拆分出销售净利率、资产周转率和企业的财务杠杆时，你去投资一个企业，那就可以把它拆开看看。如果是通过高杠杆获得较高的资产收益率，那我觉得还是避而远之比较好。

小结

做一个小总结，这次学习的是一些财务比率，关注了企业的偿债能力、盈利能力和成长力，最后通过杜邦分析体系来综合分析一家企业的资产收益率，避免我们在分析财报时陷入误区。好了，那这周的学习就到这里结束了。

重点：本文观点不构成任何投资建议！！！