引入腾讯只是开始！面对医药零售万亿产业，老百姓董事长细说独特打法
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“引入腾讯只是个开始。”在公告腾讯入股几天后，老百姓董事长谢子龙如此表示。
这可能是老百姓与谢子龙一直的夙愿与在酝酿的大事——引进高规格战略投资者，引入互联网巨头，更好地接触新零售，补齐资本运作短板。
用谢子龙的话来说，之前，连锁药房都在一家家开店，一家家收购，“擅长买卖药品，但没有足够的互联网基因。原来的事情还会继续做，但今后会更好运用互联网。”
医药零售被视作万亿产业，伴随医药分开、处方外流及带量采购的逐步落地，连锁药房将更趋集中化，同时也将迎来更专业的比拼。
目前，A股已经逐步形成四大连锁药房上市企业——老百姓、益丰药房、大参林、一心堂。各家难分伯仲，但市值差异已经显现。
“好戏刚开始。”在年度股东大会上，谢子龙认为，连锁药房正处于高速发展与集中度大幅提高的时期，“长远发展更为重要。”他同时解读了对行业的深入看法与老百姓的独特打法。
“引入腾讯只是开始”
6月23日，老百姓发布预案，成了A股连锁药房上市平台中第一家引入BAT级别战略投资者的企业。
根据预案，老百姓拟以70.34元/股的价格，非公开发行不超过853万股股份，募集不超过6亿元资金，扣除发行费用后用于偿还银行贷款。
亮点在于腾讯关联方包揽了本次定增。
根据协议，林芝腾讯拟以不超过6亿元认购老百姓本次发行的不超过853万股股份。本次发行完成后，林芝腾讯将合计持有上市公司不超过 2.84%的股份，锁定期限18个月。同时，战略投资者与上市公司的战略合作期限为5年。
“我们非常慎重地选择了腾讯，有多方面的考量。我们需要股东资源，来把连锁药房事业做更好，补齐互联网和资本运作的短板。”谢子龙表示，目前双方正在梳理，接下来对接什么、怎么对接。
在年度股东大会上，也有股东直言，投后林芝腾讯持股不到3%，“深度还不够。”
确实有一种声音在流传，腾讯投资了那么多新零售企业，是否真能实现赋能，是否真能顾得过来？
“这是腾讯在新零售领域的投资风格，腾讯每一笔投资都是比较谨慎的。”老百姓执行总裁王黎对此有她的理解，“腾讯投资连锁药房上市平台，我们是第一家，也是看中了连锁药房产业的未来，看中了我们的差异化优势，6个亿同样体现了十足的诚意。”
公告显示，若本次交易完成，谢子龙、陈秀兰夫妇在老百姓的合计持股将由33.97%微降至 33.00%，仍为公司实际控制人。
“下一步，老百姓会继续注重引进高规格股东，引进有战略协同的投资者，让企业长期健康发展。”谢子龙在股东大会上表示。
连锁药房好戏刚开始
无论是在平时，还是在年度股东大会上，老百姓不断会被问到一个问题，和另外三家A股连锁药房上市公司相比，估值差异在哪，为什么不同？
实际上，老百姓、益丰药房、大参林、一心堂四大A股上市药房，尽管存在区位布局、一时增速、差异优势、归母净利润等方面的不同，但总体并不相上下。
不过，他们开始呈现市值规模上的差别。
年报显示，老百姓2019年实现营业总收入116.6亿元，同比增长23.1%；实现归母净利润5.1亿元，同比增长16.9%。2020年一季度公司实现营业总收入32.8亿元，同比增长20.3%；归母净利润2亿元，同比增长23%。
老百姓最新市值274亿元
为什么会有市值的差异，老百姓董事长谢子龙认为，有几方面原因，其中之一，“过去几年，二股东的股权转让拖累了很多时间，我们不敢波动太大，确实比较折腾。”
好在2019年11月，这一事项尘埃落定。
公告显示，Leader BVI将其持有的泽星投资100%股份转让给Sonata Company Limited。标的股份的总对价为5.57亿美元左右。此后，Sonata Company Limited将通过泽星投资间接持有老百姓24.78%股份。
泽星投资的前东家是海外资本。泽星投资是老百姓发起人股东之一，且于2015年在老百姓的上市招股书中表示，将在锁定期满后2年内减持所持全部老百姓股份。
泽星投资的新东家Sonata Company Limited则由春华资本和方源资本旗下基金各持有50%股权。春华资本由经济学家胡祖六创立，是立足中国的全球性投资管理机构，所投项目包括百胜中国、阿里巴巴、蚂蚁金服等领军企业。而方源资本是亚洲领先的私募股权投资机构，主要聚焦对行业领军企业的长期投资，其投资人包括部分全球最大的主权财富基金、公共养老基金等机构投资者。
其次，归母净利润的规模与增速也是影响市值的因素之一。
相比同行，老百姓更乐于选择与少数股东一直合作发展的模式，在老百姓看来，这虽然影响了一时的归母净利润高低，但有利于长久发展。
谢子龙认为，连锁药房产业还在高速发展时期，集中度有大幅提高空间，“这时候，稳健发展是第一位的，一时的业绩高增速并不可持续，每年稳健增长，实现与上下游的共赢更重要，最终会有利于扎扎实实把事情做好。”
董事长眼中的独特优势
老百姓有它的独特优势，也有它的估值修复空间。
“首先，老百姓最重要的优势，在于具有长久的、良好的国际视野、现代化管理机制与董事会结构。我们有信心，会和同行拉开距离。”谢子龙认为。
在他看来，企业小的时候，是靠着老板带着一群人去竞争；但对几百亿、上千亿的企业来说，成熟、现代化的管理机制更为重要。
的确，谢子龙在真正放权，他更多在进行战略思考，而把具体的管理交给各个具体的管理者。
谢子龙认为，老百姓的第二个优势在于——团队，“我们团队是行业内最强的队伍。经过疫情后，对此更加有信心。”
引进腾讯，也是靠着这一支团队。
如果要说第三个优势，谢子龙认为是创新，但实际上，更多是“共赢的格局”。
据介绍，老百姓有个专门的部门叫创新事业群。“有人觉得加盟不好做的时候，我们就做了。在A股四大连锁药房里，老百姓拥有最多加盟店。”谢子龙表示。
“内部合伙人制度，表面上看是一家企业分享少数股权出去，但真正考验的是企业的格局与老板的态度。企业容得下少数股东，可以容纳各样有能力的合作者。”谢子龙说道。
投资者会容易看到老百姓历史上账面毛利低于部分同行。但老百姓显然有它的自信，“剔除加盟业务和DTP业务等影响因素后，实际毛利并不低。”
“老百姓这些年的收并购，和别家完全不一样，其他家要的是一分一毫的利润，而老百姓要的是分利共赢，给少数股东保留了动力，这留下了更长远的发展空间。”有接近老百姓的人士认为。
微观上，老百姓也有它的具体优势。
据介绍，老百姓门店网络辐射全国，布局省份数及加盟店数量在上市药房中均为第一。截至2020年一季度末，老百姓已覆盖全国22个省级市场、100多个地级以上城市，门店总数达5438家，其市占率领先省份数量达到11个，行业领先；拥有O2O线上门店超过3500家，覆盖了公司线下所有主要城市。
同时，老百姓已经构筑“自建+并购+加盟+联盟”的“四驾马车”立体深耕模式，更加下沉。此外，数据显示，老百姓旗下DTP药房已达125家，并持续推进慢病等专业化药事服务，为承接处方外流做好了更充足准备。
老百姓执行总裁王黎表示，今年开店计划近2000家，其中自建400-500家，并购500-600家，加盟900家，“未来两年每年保持超两千家的开店速度。”其同时强调，老百姓在收并购上对投资回报有着严格考量，“不会为了收购而收购，不会冒进。”
“未来，不是担心同业，未来要看互联网的颠覆，大家在数字化举措上的差异。”谢子龙认为。
编辑：全泽源
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