20190331我思故我在91/1000投资理财030股票07

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20190331长投股票初级课D7

财务三表分析02 如何识别资产美化

一 资产负债表

净利润去向  资产投资 处理债务 

资产     货币基金  应收账款 存货 预付款项 固定资产 

负债    应付账款  短期借款 长期借款 

所有者权益   净资产/所有者权益

最容易美化的资产  存货 

why

1.存货不仅指货物 还包括 生产用的原材料 生产过程中的半成品

2.包含项目比较多 财报中只能看出资金总金额 （别有用心的公司机会）

二 实操 小熊定理二 连续两年存货增长大于营收增长，这家公司的存货可能有问题。

实操 理杏仁网站 资产负债表

 比较每一年营业收入和存货各自的增幅

如果连续两年存货增长金额-营收增长金额大于0，则说明这家公司连续两年存货上涨速度大于营业收入增长幅度，要当心

如果一年大于0,一年小于0，或者连续两年小于0，无需担心。

2017.2018年连续两年存货增长金额大于营收增长金额，要当心。eg 东阿阿胶通过小熊定理二的验证。

小熊定理三 如果一家公司的流动负债远大于流动资产的话，说明这家公司已经接近于破产了。

流动资产  一年内可以变现的资产，如货币资金  存货，预付款

流动负债  一年内要还的钱  应付账款 短期借据

流动比率 =流动资产/流动负债

流动比小于1，说明流动资产小于流动负债，危险的信号！

实操 资产负债表  流动比率 

每年都大于1，资产安全没什么问题。

如果三年中有两年都小于1，要当心。

三 实操小熊定理检验白马组合

小熊定理一 看出一家公司是不是美化收入的嫌疑

小熊定理二 看出一家公司是不是美化资产的嫌疑 

小熊定理三 鉴别一家公司是不是有破产的嫌疑

用小熊定理排除不符合要求的白马股  除银行股外，任何一个不符合三个定理均不能通过验证，剔除。

画了颜色的为不符合的，剩下的25只是优质白马股

3.29晚分享  估值四象限

pe和pb除了是很好的估值指标，判断入场的时机，还有其他的用处。

市盈率pe=买下公司用的钱/每年赚到的钱  也即是说=市值/净利润

市净率pb=买下公司要的钱/属于公司自己的财产，市净率pb=市值/净资产

pe 从企业盈利的角度考虑股价合不合理

pb从净资产角度考察股价是否合理

以高于50%的分位点设为高，把小于50%的设为低，把高pb，低pb，高pe  低pe组成估值四象限。

第一象限 高pe 高pb  泡沫现象

适用情况 1.普遍 牛市末期 eg 2007.2015  7-10 pb 50多倍pe。

2.特例 妖股 2015. 暴风

第四象限 高pb 低pe

英雄现象 （对于很多人来说是不是有这种感觉呢，赶紧让自己创造出净利润才是王道）

第二象限 高pe，低pb

复杂  判断未来是否有变好的可能

pe高 净利润很低  pe为负也是pe高 

经营不佳 处于盈利较低的状况

pb低，分析盈利低下的原因，是否可能恢复。

1.自身经营不善，永久

2.周期性行业  周期性低谷。eg 吉利汽车

疑问  之前说的排除周期股

1.白马和便宜组合筛出来，可以买 谨慎  并不是其他不能买

2.个股分析 已排除的股票筛出金子，组合中排除有风险的股票。

第三象限 低pe，低pb

通过个股分析，从组合种排除风险。

古之现象，大概率合适的机会。

1.市场熊末eg 中国建筑（roe）

2.企业遭遇经营困难 或行业政策 竞争态等外部不利环境。

真低or假低

真低  盈利能力下降   市值与净利润同时下降 pe低

假低  业绩披露滞后性    

一旦将来盈利能力下滑 股价越低 pe越高 why  盈利下跌速度更快，负的     pe假低  eg 李宁

定性分析盈利能力是否可持续  持续下降，陷阱

总结 高pb  不用做个股分析 别碰

低pb 结合pe深度分析

低pb pe 较大的投资机会  警惕 低估值陷阱

低pb 高pe 低估  机会不大，盈利机会恢复  碰到金子