虎牙泛游戏直播布局获认可 IPO 40天市值暴涨300%

5月11日登陆纽约证交所后，“国内游戏直播第一股”虎牙从12美元发行价一路飙升至50.82美元/股，不到40天，总市值最高突破100亿美元大关，暴涨逾三倍，接连超越包括新浪、唯品会在内的7家老牌IT公司，并一度超过58同城和陌陌，在中国概念股信息技术版块名列第九位。

这与此前外界对虎牙海外上市的预料形成了天壤之别，但也不难理解。

以往的创业者大多直接将欧美商业模式复制到中国市场，比如新浪是中国版的AOL，百度是中国版的Google，阿里巴巴是中国版的亚马逊，当他们登陆纳斯达克时，国际投资者很清楚这些投资标的的参照系，确定其投资价值很轻松，但游戏直播是国内特有的一种商业模式，国外投资者在理解时存在天然障碍。

董荣杰用漂亮的财务报表回击了一切疑问。在这位技术出身的CEO的带领下，虎牙在2017年第四季度踏上盈利快车道，成为游戏直播行业第一家实现盈利的公司，三个月后的上市前夕，再次交上今年第一份靓丽的季报。

截至2018年3月底，虎牙第一季度总营收为人民币8.436亿元（约合1.345亿美元），其中流媒体直播营收同比增长107.2%，广告和其他营收更是同比两倍以上。

事实上，这一切远远无法满足投资者的胃口，他们眼中看到的并不只是虎牙这样一家中国互联网企业，而是透过虎牙参与一个行业，换句话说，他们押注的是这个国家的整个泛游戏直播产业。

曾经有一段时间，不少人认为，游戏直播天花板很低，他们同时担心，创业公司的收入结构单一。在这种背景下，几大游戏直播平台的发展方向开始分化，以斗鱼为代表的一方转向娱乐化，而以虎牙为代表的另一方则加大力度深耕游戏直播产业。

随着路径选择的分野，长期盘踞游戏直播老大位置的斗鱼迅速让出了一哥地位。据国际知名市场研究机构Frost & Sullivan有关报告，到2017年底，虎牙注册用户近2亿，较一年前的8000万大幅增长130%，覆盖74.1%的游戏直播用户群，稳居中国第一大游戏直播平台宝座。

与此同时，虎牙直播们的执著与深耕也推动了游戏直播市场版图的扩张。将虎牙股票初始评级定为“买进”的美国知名证券研究机构Needham分析师Qian Jinjin，并表示中国游戏直播流媒体市场有望在2022年达到50亿美元，相对于目前的12亿美元市场规模，发展前景巨大。

作为国内最大的游戏直播巨头，显然，虎牙从高速增长的市场获得的收益将远远多于市场份额较低的玩家。

最新一季财报显示，到今年3月31日，虎牙已经拥有约9290万月平均访问用户，较去年同期的7800万增长19.2%，其中，移动端月均访问用户为4150万，较去年同期的3320万增长25.0%，居于双料冠军宝座。

在传统游戏直播领域取得成功后，虎牙正在将触角伸向电竞等领域，布局更广阔的泛游戏直播市场，打造下一个增长极。这在招股书已露端倪，董荣杰明确表示虎牙此次募集资金的30-40%将用于内容生态体系与电子竞技合作伙伴的开发。

据有关统计，作为重要分支，电子竞技子行业未来五年年均复合增长率将维持在23%左右，2022年电竞收入将高达326美元，相当于再造6个传统游戏直播产业。

这得到了第二大股东腾讯的支持。

一方面，腾讯目前已经初步形成了以竞技类产品为重心的格局，《英雄联盟》一战成名后，将竞技类游戏精髓融会贯通打造了《王者荣耀》和《绝地求生》系列，并拿下已经在海外掀动热潮的《堡垒之夜》中国代理权，需要包括游戏直播在内的更多渠道帮助其进一步拉动这场电竞大潮。

另一方面，3月8日以区区4.6亿美元代价火线入股虎牙的腾讯，在前者最高市值时，账面已实现超30亿美元的浮盈，不足百天便获得了6倍以上的投资回报。同时，根据腾讯与虎牙双方达成的协议，马化腾除现有的34.6%股份外，还有权在投资完成的第二年到第三年之间购买虎牙剩余股份，最多达到50.1%的控股权。这意味着腾讯的利益已经与虎牙深度绑定，有足够的动力支持自己的嫡系快速发展。

在5月的分析师沟通会上，虎牙表示未来两个季度将会与腾讯在游戏和电竞内容方面进行合作，有望从腾讯获得了多个独家的电竞资源，比如LCK巡回赛等，腾讯也将帮助虎牙提高商业变现能力，例如广告和内容分发方面的业务能力。

话音未落，在6月14日由腾讯电竞与中国文化娱乐行业协会共同举办2018全球电竞运动领袖峰会暨年度发布会上，虎牙成为重要嘉宾，与腾讯一众高管同框出现。

种种迹象表明，虎牙与腾讯在电竞方面的合作很可能会提前落地，而一旦在电竞方面取得突破，虎牙的泛游戏直播之梦将越来越近。