谋上市的猫眼电影：财务数据前后“打架”，盈利与否仍存疑

2018年的资本市场可谓热闹非凡，B站、爱奇艺先后上市，而猫眼、小米、快手纷纷被传计划IPO。

其实，关于猫眼电影要上市的传闻早已出现，2016年内部会议上，光线传媒董事长王长田曾公开表态“猫眼电影已经开始盈利，不排除未来独立上市的可能。”直至今日猫眼电影的上市之路却依旧停留在传闻阶段。

有业内人士指出，猫眼之所以将上市提上日程，最大原因还是淘票票的贴身追赶，淘票票近几年通过市场投入和创新，份额不断上升。去年暑期档，淘票票成功超越猫眼成为行业第一，但很快猫眼通过合并微影又抢回了第一位置。

不过，猫眼微影的市场第一地位并不稳固。拥有母公司阿里影业坚决支持的淘票票，通过大力投入换市场的策略，今年春节档继续进行大手笔的营销，市场份额已经升至43.6%，和猫眼相差无几。

从阿里影业最新发布的公告来看，从2017年1月份到2018年3月，阿里影业预估亏损16-17亿元之间，业内估计阿里影业为淘票票投入的市场费用很有可能超过20亿元，这也难怪猫眼急于上市，通过资本市场融资以对抗淘票票的全力进攻。

但是猫眼能否顺利IPO，目前仍要打一个大大的问号，无论是从猫眼之前被曝出的财务数据前后“打架”，还是其对外宣称“已经盈利”的真实性，都有不少投资人表示过质疑。 

三个公告三种说法，财务数字前后矛盾

2016年5月，光线传媒以1.76亿光线传媒股份和8亿元现金换取猫眼电影38.4%的股权，同时光线传媒以15.83亿元现金购买猫眼电影19%的股权，光线控股和光线传媒合计持有猫眼电影57.4%的股权。

2017年6月，光线传媒又以1.3亿元向猫眼平价转让了其持有的捷通无限（天津网票网）68.55%的股权。有业内人士分析称，这一举动加大了猫眼独立上市的可能性。

然而，到了2017年8月，光线控股以人民币约17.76亿元的对价购买了上海三快科技有限公司持有的猫眼文化 19.73%的股权，猫眼整体估值约为人民币 90亿元。同年9月5日，光线传媒发布公告，以9.999亿元人民币为对价，受让控股股东光线控股持有的猫眼文化 11.11%的股权，继续对猫眼文化进行投资。本次投资完成后，光线传媒持有猫眼文化 30.11%的股权，光线控股持有猫眼文化 47.02%的股权。简而言之，就是光线传媒从非上市公司光线控股那里购入猫眼11.11%的股权。

两年间，猫眼的股权正一步步转到光线麾下，然而其财报数据却是雾里看花，耐人寻味。光线传媒曾于2017年5月31日发布《关于出售资产暨关联交易的公告》，数据显示猫眼在2016年实现营业收入10.53亿元，亏损5.11亿元。但到了同年9月21日，光线传媒《关于参股公司增资扩股引入战略投资者的公告》中却显示，猫眼2016年度营业收入约为10.32亿元，亏损数字从 5.11 亿元减少到 1.09 亿元。

而在2017年10月24日发布的《公开发行2017年公司债券（第一期）募集说明书》呈现的又是另一组数字：猫眼2016年实现营收6.89亿元，并已产生净利润，数额为199.52万元。这样暗藏“猫腻”的数据“打架”现象，让外界一时不知道哪个数据为真。

公告的会计数据前后不同，可能是公司进行了数据调整，但光线传媒公开资料显示的会计数据差距很大，表明公司的会计数据存在巨大差异调整。易观互动娱乐业务中心分析师董敏娜曾对猫眼的财报数据提出质疑，“猫眼若要上市，它对自己的财务报表就会有要求。2017年一季度为什么实现了盈利，除了有减少票补的原因，还有一个原因是它通过不同的算法，没有把进行票补工作的公司放进最后的审计范围内。很多企业会通过这种方法把利润或收入算得高一些。”但无论基于何种原因，猫眼对财务数据的粉饰似乎已引起广泛关注。

票补力不从心，猫眼上市的执念是为了给自己输血

烧钱的“票补”大战使得百度糯米电影出局，猫眼和微影时代合并，市场格局亦从“多方较量”进阶到猫眼微影和淘票票对战的“寡头争霸”的阶段。

你有多久没看过9.9元的电影了？“票补”大战终结，电影市场开始回归理性，很难再买到9.9元、19.9元的电影票了。在淘票票和猫眼上购票选座时发现，同一部电影同一个影院，在猫眼上购票的价格会比淘票票高出10元钱左右。10元的票价差价，不得不令人怀疑猫眼正在缩紧票补力度，究其原因是资金上力不从心。

（左：淘票票；右：猫眼）

据公开数据显示，光线系旗下与猫眼相关的公司有三家，分别为天津猫眼文化传媒有限公司、北京猫眼文化传媒有限公司、天津猫眼影业有限公司，其中除了天津猫眼文化传媒有限公司符合公开财报情况，其他公司并不在公开财报标准。

此前有媒体引用一位精通财务运作人士的说法认为，猫眼要并表到光线，就需要将猫眼的成本转移到其他关联公司当中，在收入不变的情况下，净利润会有相应增加。也就是说，业绩表现不错的归入上市公司的财务报表；亏损的部分则放到关联公司下面，而这也就是光线公开其他两家公司收入情况的目的就是为了隐藏亏损。

上市就一定可以扭转盈利亏损吗？答案还有待市场考验。猫眼投入光线传媒怀抱还不到一年，对外界宣称的“盈利”或许只是给市场放的一个烟雾弹，而其与微影的合并没有改善亏损现状，猫眼其实已经流血不止，不得已走上上市的道路，寻找新的救济金主。