重磅！“坂田五虎”泽汇科技拟被上市公司2亿战略投资

随着跨境电商圈一个个如雷贯耳的大卖家相继以不同方式进入资本市场，圈内被称为“坂田五虎”之一的泽汇科技也有重磅官宣！A股主板上市公司起步股份拟与深圳市泽汇科技有限公司控股股东刘志恒签署《股东协议》，拟以2亿元收购泽汇科技控股股东刘志恒持有的泽汇科技11.4286%股份。泽汇科技估值17.5亿元。

根据其官方资料，泽汇科技成立于2003年，总部位于广东深圳，广东中山、湖南长沙均设有分部，深圳、东莞、美国东部及西部均有仓储中心。泽汇科技是国内最早一批进入出口跨境电商的企业之一，2008年即入驻eBay平台，2010年入驻速卖通平台，2012年入驻亚马逊平台，可以说是圈内最有先发商业触觉的跨境电商企业。目前泽汇科技入驻了eBay、亚马逊、速卖通、Wish、沃尔玛、Shopee等多个平台，覆盖全球180多个国家和地区，经营产品涵盖服装鞋帽、美容美妆、3C电子、手机电脑周边产品、母婴玩具、宠物用品、户外运动、家居百货等品类，拥有数十万种产品及超过50个自有品牌。

根据未审计数据，2017年，泽汇科技营业收入17.6亿元，净利润8226万元。2018年1-9月，营业收入12.8亿元，净利润7868万元。

泽汇科技做出业绩承诺，经审计净利润，2019年不低于1.5亿元，2020年不低于2亿元。

泽汇科技的估值是基于其承诺业绩制定的，2019年-2020年年均经审计净利润为1.75亿元，按照10倍的估值计算，交易双方同意泽汇科技的估值为17.5亿元。

这个估值计算比较简单清晰。

作为对比，跨境电商另一知名大卖，泽宝股份2017年度营业收入17.4亿元、净利润为8189万元，2019 年度、2020年度实现的承诺净利润分别不低于1.45亿元和1.90亿元。泽汇和泽宝2017年的营业收入和净利润几乎一样。泽宝对2019-2020年的承诺净利润略保守，年均净利润为1.675亿。如果按照泽汇的估值逻辑，泽汇按市盈率10倍来估值，而泽宝估值的市盈率则是9.13倍。

泽宝、泽汇10倍左右市盈率的估值，如果类比互联网企业，确实不高。但泽汇科技拿到上市公司这笔2亿的投资，却有一个比通拓、有棵树、泽宝等几家被上市公司全资并购的跨境电商企业更为苛刻的回购条款：若业绩未达到上述承诺，泽汇科技控股股东刘志恒将按照股权收购金额全额回购公司参股股份，并给予股权收购金额*10%/年的金额作为业绩未完成的补偿。

业绩做不到不仅要全额回购，还要补偿利息。上市公司的钱，确实非常不好拿，和向银行贷款，几乎是一样的。当然，对比银行贷款，这笔投资还是享受了高倍股权溢价，上市公司的背书，以及上市公司相关资源注入，还可以借助资本市场的力量协助公司合规化。对于老板而言，还是值得一搏！

这次交易另一个主角，起步股份，主要从事童鞋、童装和儿童服饰配饰等的设计、研发、生产、采购和销售，旗下品牌ABC KIDS是国内儿童用品行业知名的品牌，主要定位中端市场。根据 Euromonitor Passport 数据库的统计，ABC KIDS在中国童鞋市场市场占有率达3.8%，位居第一位，ABC KIDS童装则位居中国童装市场份额第七位。2017年8 月起步股份正式登陆上海证券交易所。2017年，公司实现营业收入13.39亿元，归属于上市公司股东的净利润1.94亿元，从报表上看，全部收入都来源于国内市场。

本次股权收购，对起步股份来说，有利于公司业务的发展壮大，还能进一步拓展公司海外销售渠道，符合战略发展方向。从交易条款来看，也把风险合理地规避。

这项投资可以算是一个双赢的决定！

从目前的投资条款来看，我们可以看到，虽说跨境电商是一个相对新兴业态，然而即便处于头部的企业，估值也仅为经审计扣非净利润的10倍左右，而且还有苛刻的业绩承诺条款，可见目前资本市场对跨境电商行业的估值并不高。很多跨境电商卖家期望在发展中获得资本支持，期望获得高估值，现在看起来，非常非常难。而对于处于行业中相对弱势的小卖家，如果不能快速成长，面对众多具备资本支持的对手，恐怕日子只会越来越难过。

2019年，优胜劣汰会加速！