连续6日成交破万亿，数千亿资金排队入场，谁是A股此轮暴涨最大推手？

图片来源：视觉中国 记者 | 满乐 姚秋琦 “

据海通国际测算，上半年股市资金净流入超7000亿，超过去年全年。

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A股万亿成交量还在继续！
7月9日，A股成交量再破万亿，全天沪深两市合计成交，这已是A股成交量连续第第六个交易日突破万亿。与此同时，当日北向资金也在尾盘加速流入，全天净流入额达79.51亿元，同样连续第六个交易日净买入。其中沪股通净流入33.28亿元，深股通净流入46.23亿元。 当天市场也表现出震荡上行的趋势，截至7月9日收盘上证指数收涨1.39%，深证成指上涨2.6%，创业板指则继续“一骑绝尘”，实现了近4%的涨幅。 “近期市场趋势有了较明显的变化，从结构性行情向全市场蔓延，热点开始扩散，赚钱效应明显，新资金不断入场，投资人的热情也不断提高”。有私募基金相关负责人向界面新闻记者表示。 据海通国际测算，上半年股市资金净流入超7000亿，超过去年全年。 就在昨日（7月8日），鹏华基金旗下鹏华匠心精选混合单日销售规模突破1300亿元，超出基金募集规模上限300亿元四倍有余。7月9日，鹏华基金称将采取末日比例确认的方式对7月8日的有效认购申请予以部分确认。千亿资金“排队”入场，市场对A股的追捧可见一斑。

外资6月来净流入超千亿

公开数据显示，6月以来北向资金流入总额已经超过1070亿元，特别是7月份以来仅仅5个交易日，北向资金净流入总额已经接近630亿。 目前，市场对外资将持续流入保持了一定共识。景林资产表示，自3月下旬以来，在中美冲突加剧以及中国经济率先复苏的背景下，A股内需驱动的行业受到投资者的追捧。从疫情控制来看，中国疫情应对较为成功，政策刺激更加有序和有章法，且是全球主要经济体中为数不多政策留有较多余地的国家。而中美贸易冲突层面，中国经历去年5月到12月中美冲突间歇性加剧，A股市场对中美贸易紧张的耐受力也在明显加强，市场可能逐步适应中美中长期冲突的常态化。因而中国资产对外资的吸引力较高，外资净流入是长期趋势。 “外资流入也是A股走强的原因之一。今年2、3月份外围市场下跌，流动性的短缺导致外资的转型输入A股，这一资金涌入的现象正在加速中”。前海开源首席经济学家杨德龙向界面新闻表示。 星石投资总经理杨玲预计，全年来看，虽然今年国际指数扩容步伐有所放缓，但是考虑到外资配置A股的比例仍然较低，全年外资净流入仍有望维持在2000-3000亿元的水平。

爆款基金映射居民权益资产配置

除外资的持续涌入外，国内资产也是本轮A股上涨的有力推手。鹏华基金产品单日销售规模突破1300亿元即是国内资金涌入A股的体现。 “鹏华基金等公募基金出现爆款，说明居民储蓄向资本市场大转移的趋势风向非常明显，这给A股市场带来了源源不断的增量资金。公募基金爆款的出现也说明，对于大多数居民来说选择公募基金入市是一个主流的选项”。杨德龙表示。 “今年上半年公募新发基金总规模突破了万亿元，其中有70%是发行的权益类基金。大量资金正通过公募基金涌入A股市场，居民大类资产配置迁徙正在发生”。有北京地区券商投研人员表示。 从目前的数据来看，以公募基金为代表的国内投资机构产品发行加速，如偏股型公募基金上半年发行份额已经超过2019年全年。截至6月30日，偏股型（股票型+偏股混合型）公募基金发行规模已经达到5621亿份，超过2019年全年的4273亿份，为权益市场贡献了可观的增量资金。杨玲进一步指出，从存量上看，今年前5个月偏股型公募基金份额净增加4100亿份，与新发行规模4456亿份相差无几，说明“赎旧买新”的情况并不明显。 实际上，个人投资者加速入市不仅体现在爆款基金产品涌现上。市场行情回暖，吸引了大量新的个人投资者进入市场。据星石投资的统计，7月以来券商开户数明显提升，部分头部券商日均开户数相比平时增幅甚至超过80%。另外数据显示，7月份7个交易日以来，融资融券余额增加超过1300亿，居民正利用杠杆资金加速入市。 杨玲特别提出，近期股债跷跷板效应明显，特别是部分受《资管新规》约束的净值型理财产品，净值出现了明显的回撤，受1-4月份债券牛市吸引而入场投资债基的人群，投资收益出现了明显的亏损，这导致原本持有公募债基的投资者抛售债基，转向权益资产。 兴业证券首席策略分析师王德伦总结称，过去20年，中国居民资产配置呈现2条主线：一是以房地产为主，占据居民资产配置的50%-60%；二是以2000-2010年存款、2011-2015年余额宝等互联网理财、2015-2018年以P2P、陆金所为代表的“大资管”标签。 而在金融供给侧改革的大背景下，刚兑打破，10%以上的资产收益率渐行渐远。叠加房住不炒的大背景，居民资产配置面临资产荒。多重利好催化、标准化的权益市场是居民财富配置的绝佳去处。

险资、社保、银行理财加速入市

国内资金的涌入也不光体现在居民资产和基金产品上，以保险、养老金等长钱为代表的机构投资者正在加速进入股票市场。 王德伦认为，保险1FRS9新的会计准则实施在即，所有权益工具投资均采用公允价值计量。全球债券利率快速下行，高分红、类债券股票将成为保险机构的首选项。 按照星石投资的推算，截至2020年5月，险资运用余额达到19.7万亿，相比去年同期增速约为15.8%。如果下半年保持这个增速不变，2020年险资运用余额有望达到21.5万亿。其中，2020年一季度险资直接投资股票的比例为7.95%，股票+基金的比例为13.25%，假设下半年保持不变，预计全年保险资金投入权益市场的增量资金约为2000-3000亿元。 除保险资金外，王德伦还指出，国内基本养老金委托社保管理的资产占比目前仅5.4％，投资于股票、基金、期货和养老金产品等的资产规模近1160亿，占比2.3％，比例严重偏低。以美国为例，其国内私人养老金、联邦和地方政府退休基金构成的养老全占比达12.0％。中国养老金增加权益市场配置势在必行。 “2020年末全国社保基金资产规模有望达到3.0万亿，相比2019年增加了4000亿，假设社保基金投资股票的比例保持当前的20%左右不变，社保资金有望带来约800亿的增量资金”，杨玲称。 在杨玲看来，银行理财产品也是不容忽视的增量资金来源。目前，银行理财产品配置权益资产的比例较低，特别是国有大行。债券步入熊市，银行理财配置权益资产的需求增加，如果银行理财配置权益资产的比例从当前的2%左右增加到5%，按照当前银行理财产品存续规模约为26.8万亿，有望带来将近万亿的增量资金。

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