央行详解金融如何让利1.5万亿，创新货币政策工具撬动作用明显

华夏时报记者 冉学东 刘佳 北京报道

7月10日，央行发布了《2020年上半年金融统计数据报告》。数据显示，社会融资规模、广义货币（M2）余额都保持了较高的增速。

其中，上半年人民币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元，有力地支持了企业复工复产，缓解中小微企业融资困难。

数据显示，上半年，中国社会融资规模增量20.83万亿元，比去年同期多6.22万亿元；6月末广义货币M2余额为213.49万亿元，同比增长11.1%，增速比上年同期高2.6个百分点。

中国人民银行调查统计司司长阮健弘表示，上半年中国金融总量充足，服务实体经济的效率较高，有效支持了疫情防控和经济社会发展：“从数据来看，上半年金融对实体经济的支持力度是比较大的，而且在持续加大。具体的表现，广义货币供应量和社会融资规模的增速都明显高于去年，全社会的流动性是合理充裕的。”

摄影/刘佳

社融规模同比增长12.8%

6月末社会融资规模的存量是271.8万亿元，同比增长12.8%，增速比上年同期高1.6个百分点。

阮健弘认为，有三方面原因导致今年上半年社会融资规模的增量明显高于去年同期：

一是金融机构对实体经济的信贷支持力度增强，上半年金融机构对实体经济发放的人民币贷款的新增量是12.33万亿元，是历史上一个最高的水平。

二是金融市场对实体经济提供的债券、股票等直接融资的支持幅度大幅增长，占比明显上升，上半年企业债的净融资是3.33万亿元，已经接近去年全年的水平，企业境内的股票融资是2461亿元，几乎比去年翻了一番。

三是金融体系积极配合财政政策发力，国债和地方政府的专项债融资的融资力度比较大。

在M2和社融增长显著高于去年同期的情况下，市场存在部分对通胀和房价上涨的担忧。

对此，阮健弘表示，当前的货币政策传导机制更为畅通，传导效率明显提升。货币乘数为6.92，较去年同期提升0.79，处于历史上较高水平。整体上来看上半年金融总量充足，服务实体经济效率较高，有效支持了疫情防控和经济社会的发展。

阮健弘认为，当前我国的经济运行基本平稳，供需两方总体比较平衡，货币政策保持稳健且更加灵活适度。我国经济不存在长期通胀或者通缩的基础。另外，根据中央银行的监测，房地产融资保持在比较稳定的状况，5月末全口径的房地产融资增速10.3％，这个增速比同期的社会融资规模的增速要低2.2个百分点。

“下半年金融系统将继续做好‘六稳’工作，落实‘六保’任务，加大对稳企业、保就业的金融支持，预计M2和社会融资规模将保持平稳增长。” 阮健弘强调。

创新货币政策工具撬动作用明显

根据《政府工作报告》的部署，今年6月初，央行再创设两个直达实体经济的货币政策工具，一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划，进一步完善结构性货币政策工具体系，持续增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。

对于两个新工具使用情况，央行货币政策司副司长郭凯表示，目前政策工具刚刚铺开，各个地方分支机构还在熟悉摸索怎么样把政策真正落到实处。其中，延期还本付息起步顺利，不过目前还没有具体的进展数据。

在普惠小微企业信用贷款支持计划方面，郭凯表示，央行已经进行了第一次操作，即银行放完信用贷款之后到央行来申请再贷款。截止到7月3日，约一个月期间央行支持了1598家地方法人银行，一共给109万户企业发放了普惠小微信用贷款160万笔，总共1326亿元。

“撬动作用还是很明显的”，郭凯说，其中很大的一部分是互联网银行以及传统商业银行利用互联网技术、大数据发放的信用贷款，单笔的贷款很小，就是两、三万元，但是给尾部的客户提供了非常重要的支持。

解析1.5万亿让利构成

6月17日的国务院常务会议提出了要部署引导金融机构进一步向企业合理让利，推动金融系统全年向企业合理让利1.5万亿元。

对于大家比较关心银行对企业让利1.5万亿元的情况，郭凯指出一块是利率的下行实现金融市场或者金融体系对实体经济的让利，大概是9300亿元。包括贷款利率下行、债券利率下行、通过再贷款、再贴现政策支持的优惠利率贷款的发放，所有这些加在一起通过引导利率下行，最终会实现大概约9300亿元的让利。

第二块是通过测算如果直达政策工具能达到一定规模，包括前期还本付息政策（疫情爆发之后当时是把贷款延期到6月30日），后来又出台两个新工具，把普惠小微贷款延到明年（最晚是3月份）。“这块包括减少企业的罚息和高息过桥贷款要付的额外成本，可能会增加的一些不良贷款，企业减少的担保费用等。所有这些测算在一起，这两项货币政策工具加上前期的延期还款付息政策工具大约让利2300亿的规模。” 郭凯解释道。

第三块是通过银行减少收费3200亿元，包括前期已经减少的收费，后面全年还要继续减免的收费，特别是落实6月1号下发《关于进一步规范信贷融资收费、降低企业综合融资成本的通知》。

郭凯说，“所以利息方面是9300亿元，直达工具和延期还本付息是2300亿元，减少收费是3200亿元，这三大块加在一起大数是1.5万亿元。”

下半年货币政策怎么走？

对于下半年的货币政策，郭凯表示，“中国货币政策的立场仍然是稳健的，货币政策更加灵活适度，我们现在更加强调适度这两个字。”

郭凯指出，适度有两个含义，一个含义是总量上要适度，信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配。如果信贷投放节奏过快的话，快于经济复苏就会产生资金淤积，产生信贷资金没法有效使用的问题。

第二个是价格上要适度。一方面要引导融资成本进一步降低，向实体经济让利。国务院也有1.5万亿元让利的要求。同时也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好，利率过低也是不利的，利率如果严重低于和潜在经济增长率相适应的水平，就会产生套利的问题，产生资源错配的问题，产生资金可能流向不应该流向领域的问题。所以利率适当下行但也不能过低。

郭凯强调，下半年稳健的货币政策要更加灵活适度，保持总量的适度，综合利用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕。另外又要抓住合理让利这个关键，保市场主体，特别是更多地关注贷款利率的变化，继续深化LPR改革，推动贷款实际利率持续下行和企业综合融资成本明显下降，为经济发展和稳企业保就业提供有利条件。