私募FOF是什么？职业蛙来告诉你

FOF：fund of funds，母基金公司。母基金是指把资金拿来投给其他资产管理人的基金。另类投资语境下的FOF主要有两类：专注投资并购基金的FOF和专注投资对冲基金的FOF。

FOF通常规模不大不小。多数资产规模在美元1 billion到10 billion之间。规模小了，实现不了风险分散；规模大了，钱投不出去。比较有名的有美国的HarbourVest，高盛PE Group，澳洲的麦格理PE Group等。

私募FOF主要有三种投资：1）primary/blind pool 2）secondary 3) co-investment.

1.所谓blind pool就是在其他PE募资的时候作为LP投进去。之所以叫blind pool是因为这个时候投的对象没有进行任何投资，FOF经理不知道未来投资组合将会包括什么公司。

2.Secondary顾名思义就是买现成的fund ownership。比如说，某个基金里面有20个LP，有1个LP投了50 million，现在不想要了。不想要的原因可能有很多，可能是自身出了问题capital call不能交钱了，可能是需要流动性提前退出，可能是rebalance现有投资要卖掉这笔投资。FOF如果去竞标买这现成的50 million share，那就是secondary。

3.Co-investment是一种针对单个公司，而不是PE资产组合的投资。一般来说，co-investment是FOF已经成为一个PE fund LP之后才会考虑的投资。几乎每个PE在投资时都有单个公司总投资额不能超过总投资额多少比例的限制。如果PE想要超过这个限制，就得找LP来做co-investment，这额外的投资由LP直接进行，收益也归LP，但是控制权PE往往代为行使。Co-investment是FOF唯一对单个公司进行投资的渠道了，但是FOF对于deal structure和目标估值没有影响。