区块链精进手册 | 038 | 稳定币专题（2）：USDT & TUSD

今日精进：稳定币、交易对手风险、低垂的果实

1. 一种通证：稳定币专题（2）

以太坊创始人，Vetalik认为稳定币将是区块链最重要的应用方向之一。

目前稳定币有三种模型在实践和探索中：

法定资产抵押模式：这类稳定币通过抵押法定货币或其他资产来获得价值，比如Tether的USDT、TrustToken 的 TrueUSD 等。

数字资产抵押模式：这类稳定币通过抵押数字资产来获得价值，比如Bitshares的BitCNY、MakerDAO 的 DAI 等。

算法银行：这类稳定币背后没有其他资产作支撑，它的实现方式是根据稳定币总需求的增减，去扩张或紧缩稳定币的供给，比如Basis、Fragment等。

这三种模型各自在应用上都有不同的细节，比如同是数字资产抵押模式的BitCNY和DAI在实现方式上就是不同的。今天我们来讲一下法定资产抵押模式下的稳定币，USDT和TUSD。

USDT 是 USDTether 的缩写，由Tether公司创立发行；TUSD 是 TrueUSD 的缩写，由 TureToken 公司创立发行。二者为了使通证拥有稳定的价值，采用的方法都是与美元进行 1:1 的质押的方式。

Tether 通过 Omni Layer 协议在比特币区块链上发行 USDT，并且每一枚 USDT 都有1美元在银行进行质押。根据 Tether 的服务条款，通过KYC认证的用户可以向 Tether 汇款美元，并获得首次发行的 USDT；或可以拿USDT赎回美元，Tether公司在支付美元后销毁相应的USDT。基于这种服务，USDT的价格永远与美元挂钩。

但是人们对USDT也充满着批判和怀疑。Tether作为一个中心化的公司，有着跑路的风险，或者它存储美元的银行有着倒闭的风险等，这都是中心化的风险。另外，虽然Tether公开承诺接受第三方的审计，但实际上现在仍未对其质押资金明确的审计报告。

为其进行审计工作的弗里德曼会计师事务所曾针对Tether的美元储备和USDT的发行量进行了审计，但在报告自出，并未对其应该用于抵押发行USDT的美元是否另做它用进行审查。在2018年初Tether宣布与弗里德曼会计师事务所断绝合作，Tether在声明中表示：“鉴于弗里德曼对相对简单的资产负债表要走极其详细的程序，很明显，在合理的时间范围内，审计是不可能完成的。由于 Tether是该领域第一家接受这一流程并追求这种透明度的公司，因此没有先例可以指导流程，也没有任何衡量其成功的基准。”

因此可以说，到目前为止，1. Tether发行的USDT是否进行了100%美元的质押（没有私自超发），以及 2. 质押的美元是否用于其他方面，仍然是不可知的。

TUSD 也是通过抵押美元来进行发行的，但它在中心化方面进行了改善。TUSD 通过与银行和信托建立合作网络，使用设计好的法律框架以及ERC20合约，保证TrueUSD 和 USD 之间兑换比例为 1:1。具体做法是，通过审核认证的用户先向信托公司电汇美元及发送收款地址，信托公司收到钱之后向智能合约发送执行信息，智能合约直接把TUSD发送到用户钱包。在这个过程中，TureToken 公司自身不接触任何进行抵押的美元。TUSD 使用信托公司（Trust Company）作为基金管理的核心账户，为持有人提供定期审计和有力的法律保护，并且托管账户汇持续专业审计并发布报告。

在去中心化和透明度方面，TUSD 做的要比 USDT 更好。但到目前为止，USDT 依然是市值最大的稳定币，在交易所平台广泛应用——它一旦出现兑付危机，整个加密货币市场都会受到巨大冲击。希望USDT能够尽快改变这种“不可知”的状态，真正做到让人放心使用。

2. 一个概念：交易对手风险

交易对手风险，并不是一个区块链概念，但是却是我们在区块链投资中会面临的风险。

交易对手风险是由于交易一方不遵守合同条款所带来的风险。在数字货币领域，交易对手风险可能来自和我们进行场外交易的人，也可能是中心化交易所本身。

目前中心化的交易所缺乏透明性，比如你不会知道和你进行交易的人是一个真实的人，还是交易所刷量的伪造数字。

目前，我们只要想在交易所进行交易，就需要把资金完全托管给交易所。一旦交易所出现问题，用户基本上不会得到任何补偿。

3. 一些思考：区块链与新大陆

现在的区块链和当年哥伦布发现美洲新大陆有些相像，如最开始涌入的都是些风险偏好者；最初涌入者进行了圈地运动。

区块链新大陆，相比于旧大路来说人数尚且不多，正处于群雄各自圈地为王的阶段。西方有“低垂的果实”这一说法，用来形容哪些在最初能轻易获得但越往后越难获取的好处。最早进入区块链新大陆的人，很多都已经摘取到了甜美的果实。以后会有更多的人跨越风险之海，来到这片大陆，但后来者想要继续摘取果实往往需要付出更多的努力。