不读财报就出局第六期Day10——经营能力之总资产周转率

一、经营能力

企业才通过创造价值获取利润。看一家企业利用自身的资产、经营的技能和实力来创造价值，就是经营能力。

公司最重要的几个资产有应收账款、存货、固定资产、总资产，这些资产一年可以为公司做几趟生意，MJ老师用“翻桌率”来比喻经营能力，非常形象和容易理解。

三个指标及占比分别为：

总资产周转率，重要程度50%

平均在库天数，重要程度25%

平均收现天数，重要程度25%

二、总资产周转率

1、公式：总资产周转率=营业收入/平均资产总额

平均资产总额=（期初数+期末数）/2

2、判断标准：

A、周转率小于1，产出小于投入，说明投入比较大，是烧钱行业，重资产行业，资本密集型行业。

B、周转率在1-2之间，说明产出大于投入，接近1，经营能力比较普通，接近2，说明经营能力优秀

3、传统行业与烧钱行业总资产周转率

A、传统行业，本身毛利率不高，必须有效运用总资产来创造营业收入，不能让资产闲置。所以制造业一般总资产周转率大于1。

B、流通业、快销行业，产品卖得快，资金周转得快，通常大于2

C、烧钱的行业有哪些，天上飞的、地上跑的、水上开的、金银铜铁石油等原材料产业以及科技面板、半导体行业，烧钱不可怕，确保是否有足够现金。要看两个条件：①满足是否现金占总资产比率超过25%；②如果不满足，则看是否是收现金的公司。

4、遇到烧钱的公司如何分析

步骤一：总资产周转率小于1，知道这是一家烧钱的公司

步骤二：马上看他手上有没有现金，是不是现金占总资产比率大于25%

步骤三：如果没有大于25%，那就看他是不是一家收现金的公司，也就是平均收现天数(或者叫应收账款周转天数)是不是小于15天。

以上三点，现金占总资产比率最重要。

5、总资产周转率要在同行业里进行对比

列举了两个行业——

酿酒行业是资本密集行业，总资产周转率小于1

超市行业，总资产周转率大于1，不是烧钱行业。

三、计算汽车行业的总资产周转率

计算了汽车行业的几家上市公司的总资产周转率（请看以下三张图）——

1、从比亚迪算到宇通客车，资产周转率都小于1，认为汽车行业是地上跑的，属于重资产行业，烧钱行业，手上应该有足够的现金够少，那么比亚迪、安凯客车、广汽集团、宇通客车的现金占总资产比率有没有大于25%，回顾比起长指标可以看出，除了2016年广汽集团手上的现金占总资产比率大于25%之外，其他几家现金根本不够,特别是比亚迪。

2、再来说广汽集团，比气长指标在该行业内非常优异，就算是2017年总资产周转率没有达到25%，但这是一家收现金的公司，平均收现天数在17、18左右,经营能力比较强。

3、从中国重汽到上汽集团，两年的总资产周转率基本上超过或者接近1，可见汽车行业是传统制造业,有效运用资产的行业。这几家公司经营能力不错，特别是江铃汽车、江淮汽车的经营能力指标、比气长指标都非常优异，平均收线天数在20-30左右，可见经营能力非常好，手上有足够的现金。

4、中国重汽、长城汽车、一汽轿车，总资产周转率大于1，说明经营能力好，资产利用率高，但是比起长指标不理想，手上现金不够。

5、上汽集团总资产周转率大于1，经营能力不错，手上现金流也足够，也是家不错的公司。

总结：把汽车行业分为三个等次：

第一等次：广汽气团、上汽集团、江铃汽车、江淮汽车属于经营能力不错、手上现金流足够的公司。

第二等次：中国重汽、长城汽车、一汽轿车，属于经营能力不错，资产利用率高，但手上现金流不够的公司。

第三等次：比亚迪、安凯客车、宇通客车属于经营能力一般、手上现金流非常不足的公司。