[ 1 ] Rating Profile 评级概要
主要优势
Alchemint作为稳定通证发行平台拥有较好的市场空间与前景。且作为Neo公链上第一个既有规模也有影响力的稳定通证项目，其预期合作资源较为丰富。
Alchemint的通证发行体系涵盖了个人发布者与机构发布者，覆盖面较广。发行稳定通证为个人及机构投资者提供创造杠杆的渠道，项目具有吸引力。
主要风险
Alchemint主网尚未上线，其项目通证SDS表现较为不好，尚需时间证明其后续表现。
稳定通证发行政策风险较高。通证发行权在各国金融体系中都是极为重要的权力。政策监管将来会对其产生何种影响都是未知数。
评级机构
通证通研究院
评级时间
2018年12月25日
BICS区块链行业分类
稳定通证（ BICS121 ）
标签
稳定通证，发行平台
[ 2 ] Project Outlook 项目前景
2.1 市场波幅大，亟需稳定通证锚定购买力
稳定通证正站在风口。大多数通证波动性都非常大，暴涨暴跌带来支付能力的下降极大的影响了通证作为货币的流通属性。尤其在2018 年下半年“寒冬期”，大多数通证流动性紧缩，支付能力受 到质疑，稳定通证将成为打破僵局的一大关键。
2.2 拥有足够竞争力的稳定通证项目较少。Alchemint 启动较早,且作为发行平台独树一帜
现如今稳定通证主要分为三种结构：法币储备抵押，数字资产 储备抵押，铸币权模式。 其中“法币锚稳定通证”至今仍在市场中 占主导地位。目前 USDT 发行量为 25 亿美元，占稳定通证市场 96% 以上规模，但因未经过合规审计，其真实性已受到质疑。而受纽约 州金融服务管理局所批准的，同样是锚定美元的稳定通证：Gemini 和 Paxos，并未因其受地方监管背书而对 USDT 产生较大影响。
从图1，2中可以看出，三者的交易量相关度非常大，相关系数也均为正数。
可以理解为三者皆因同一市场风向或逻辑发生交易，而不是Gemini和Paxos挤占了USDT的市场。同理我们可以预期Alchemint，作为抢占了先机的稳定通证发行平台，在将来稳定通证发行的博弈中，不会受到较强的竞争。
[ 3 ] Technical Analysis 技术分析
3.1 市场及用户保护机制完备
当阿基米德平台由于功能升级、修复bug等情况下需要更换智能合约时，用户无需经历系统清零，关停，数据映射等极端和高风险情况，而是由用户自主的选择是否将自己的资产和数据迁移到新的合约上。新、老合约将会永续并存，并不会影响系统整理正常运行。
3.2 创新性使用双通证并行体系，且通证价值由流动性需求者支撑
Alchemint发行两套通证，其中SDS（本位）作为项目通证。而SDUSD，SDEUR等等则作为锚定相关法币的标准稳定通证。
Alchemint对B端（机构端）以及C端（个人端）有两套不同的通证发行逻辑。简要来说B端通证仍为法币锚，C端则是数字资产锚。
C端发行稳定通证时，需抵押其相应价值的NEO数字资产。而当需要赎回其资产时，用户需要缴纳一定数量的SDS作为手续费，手续费价值锚定法币。该部分SDS将被永久销毁，意味着SDS的通缩，也意味着SDS的价值其实关联于C端发行者赎回资产所缴纳的手续费。从根本来说，SDS的价值是由C端发行者的流动性需求所支撑的。
3.3 创新性使用伺机者机制
为解决上述问题Alchemint引入了伺机者机制，伺机者为市场中的套利者，通过帮助无法偿付的个人用户偿付SDUSD，清算其合约来获取征收的罚金。伺机者最终可从市场长期价格趋同目标价格的过程中获得收益。Alchemint同时设置了最终伺机者——大型交易所，去作为最终的保障措施。
当合约遭遇清算时，由于存在清算折扣价格，清算者会得到一个额外的收益，而合约持有人则会遭受一个额外的损失（惩罚）。清算的目的是为了使得合约的抵押率回到安全线上，并非鼓励清算者对合约里的所有债务进行清算，这会使得SAR持有人遭受较大的损失。为此，单次清算动作的可清算债务数量会设置一个限制，无法清算所有的债务。
当单个合约的抵押率不幸跌破100%时，清算动作必须清算完该合约的所有债务。由于此时清算将无法获得任何收益，因此阿基米德将会设立一个维稳基金会，专门用于清算这些合约。
[ 4 ] Project Team 团队评定
4.1 创始团队由内容提供者，技术提供者以及资源提供者组成，精悍完备
CEO张婷是连续创业者，在证券，媒体以及互联网行业拥有丰富的产品创新。拥有供应链金融，资产证券化，风控体系和互联网平台运营和管理经验。
CTO齐峰拥有10年以上金融行业信息化建设和管理经验，且与数字资产交易所关系密切。
产品总监张炜在传统金融包括期货交易，股票质押，风险对冲，衍生品产品研发设计等领域拥有丰富的管理与实操经验。
4.2 投资机构实力雄厚，顾问皆为行业资深专家
国内众多顶级投资机构投资。包括Fenbushi Capital，聚秀资本，NEO Global Capital等。
团队背景遍及全球，背靠最成功的公链项目之一NEO，其顾问团队包括孙铭——Fenbushi Capital法律顾问；王燕鸣教授——中大金融系和数学学院数学系教授等。
[ 5 ] Ecological Construction 生态建设
5.1 测试平台已上线，短期发展规划明确，长期规划仍较模糊，且规划并未完全按时达成
团队对产品以及生态的发展规划明确。2018-2019年为“起源”阶段，预计在9月份首先推出SAR-B平台，10月份发布手机端钱包，12月份SAR-C主网上限，并在2019年3月支持其它NEP-5资产作为抵押物，在2019年5月完成跨链功能。
如今Alchemint测试平台已经上线，线上也已有较多C端测试用户发通证。但测试平台B端仍为空白，SAR-B主网也未按期上线。
在中期计划中（2020-2021），Alchemint希望在稳定通证的基础上构建金融生态体系。同时Alchemint的底层技术平台也将会有一次重大的升级，成为一个更高性能，更适用于金融和商业场景的区块链网络基础设施。
在长期计划中，无人可以清晰地预见这个阶段的图景。但可以知道的是若前两个阶段的计划达成，Alchemint将成为“基础设施”。
5.2 与交易所联系密切，海内外关注度较高
团队创始人与交易所关系密切，与交易所合作前景较好。
海外社区有持续性经营，关注度较高。截止至2018/11/29，Reddit社区有642人关注，Telegram讨论小组有8387人，Twitter关注者为4091人。Github关注度较低，代码较长时间未更新，归因于代码尚未完全公布。
[ 6 ] Project Performance 项目表现
6.1 谷歌趋势：Alchemint关键字搜索量呈驼峰状，热度未得到较好保持
搜索量集中爆发在2018/6/3系统阿尔法版本上线前后。在此之前也偶有大量搜索。但自2018/6/3以后热度呈断崖式下跌，甚至在九月到十月一度无人问津。社区以及媒体热度没有得到较好的保持。
6.2 SDS价格自发行以来持续下行，但放量明显
SDS作为Alchemint系统中关键的一环，其价格维持坚挺对整个生态系统的稳定发展异常重要。SDS价格自发行以来持续下行，但放量明显。一方面原因是因为加密通证市场整体寒冬，另一方面与计划的逾期也许有一定的关系。
通证通评级框架的指标体系：
通证通评级框架从价值和风险两个维度，5个一级指标和20个二级指标对项目进行评价。每个二级指标为15分制，各维度总分分别为150分，价值得分和风险得分均是越高越好。
1. 项目前景
在价值维度，对项目的市场空间进行测算，考察项目对应的市场痛点和应用场景。
在风险维度，对项目的发展计划进行评估，判断发展计划的合理性和可能性，对项目面临的竞争格局进行评估。
2. 技术分析
在价值维度，考虑区块链与项目的相关性，探查区块链与项目在各方面的联系是否紧密，对项目的结构形态和创新度进行评估，辨别平台结构的适用性。
在风险维度，评测项目的技术研发难度和进度，跟踪代码更新频率和质量，若项目产品已经上线，则是对已出产品体验评测。
3. 团队评定
大多数的区块链项目在当前仍处于非常早期的阶段，因而区块链项目团队的评估尤为重要。
在价值维度，对团队的技术和运营实力进行评估，这里定义的项目团队还包括项目方的外部资源，具体来讲有项目顾问、外部投资机构等，我们将对外部资源进行合理的评估。
在风险维度，对项目的团队基础做基本的评估，看团队所在组织是否成熟，是否有过募资经验，看团队结构是否合理，人员是否齐备，进一步看团队成员经历与项目的关联度。
4. 生态建设
在价值维度，评定项目是否有良好的通证机制，包括通证的激励机制、回购机制、增发、解禁等，从而判断通证的内在使用价值，考察项目社区的数量和质量，包括各个社交平台活跃度（twitter、facebook、telegram等），判断社区热度。
在风险维度，从项目与已有商业机构、公共部门的合作情况来评估业务和市场进度，评估项目对监管与合规的重视程度，对监管和合规重视程度越高，项目正规化运营的愿景越大。
5. 项目表现
在价值维度，通过主要媒体对项目的引用量、搜索量与浏览量，反映市场对项目的接受程度，作为市场热度的判断标准，通过项目通证的交易量（换手率）以及交易所支持数量等二级市场指标，来测度项目的流动性。
在风险维度，比较项目与同类项目通证的市值规模，判断项目通证的估值水平，比较项目与同类项目通证的的价格波动幅度，直接判断项目通证的风险水平。
