2012-3-4 金学伟：寻找关键的1

股票涨跌理由有时是显性的，有时是隐性的。有的从一开始就能被大家理解、接受，有的则要过段时间才行。

以过去的行情来说，1994年325点的行情是一波一开始就能被大家理解并接受的行情，因为有三大政策救市。而1996年的512点行情在开始之初，却是看空因素多于看多因素——紧缩的货币仍在执行，300亿元的新股发行额度如剑高悬（当时全部流通市值只有900多亿元），直到后来，各种看多因素才逐渐明朗起来。这是看涨理由相对隐蔽的一轮牛市。

单从因素角度看，1999年的5·19行情更是莫名其妙：东亚金融危机刚刚过去，出口全面受阻，经济增长放缓，上市公司利润平均下降15%，找不到一条支持上涨的理由。因此，当我预测1999年上证指数将创历史新高时，业内普遍将它作为天方夜谭。直到1700点后，人们才明白究竟是什么因素在支持股市上涨。

与此相同的是2008年的1664点，世界经济全面滑坡，诸多公司巨额亏损，也找不到一点看涨理由，单从因素分析，能够止跌就已不错，牛市根本别谈。

这样算来，20年的牛市行情，除了1994年的325点以外，其余都是在找不到具体理由状态下开始的。相反，一些理由十分充足的行情，却总是银样镴枪头：在众人的鼓噪声中开始，涨不了多久又众人鼓噪声中结束，如2011年的2661点到3067点。

因此，对股市，我有几个观点。

一是不到理由的涨跌比理由很多的涨跌更可怕。因为预期引导操作，以上涨来说，看跌的理由越多，说明大多数人还没加入买方大军，市场只要用一小部分力量就能把大盘抬上去，或者是有大量的场外醒目资金在源源不断入货。相反，看涨的理由越充分，说明投入到买方大军的人越多，行情需要市场尽全力才能启动，其后续上升动量也就可以想象了。

二是绝大多数理由都是在趋势运行后期才被人们慢慢总结、归纳出来的。它代表了人们对一轮趋势从不接受、不理解、不认可，到被动地接受、理解、认可，再到主动地去寻找理由的过程。人类有追求完满解释的天性，一旦被大家归纳出各种理由，这轮趋势至少已过了半程。

三是人类的大脑根本没发达到可通过各种复杂因素的分析、归纳，对事物作出准确判断的能力。西方有一首民谣：“丢失一个钉子，坏了一只蹄铁；坏了一只蹄铁，折了一匹战马；折了一匹战马，伤了一位骑士；伤了一位骑士，输了一场战斗；输了一场战争，亡了一个帝国。”混沌理论以此来说明不为人注意的细节可以改变全局。

而从矛盾论的观点来看，在诸多矛盾中必有一对主要矛盾对事物发展起着主导作用。而在主要矛盾的2个方面，必有一个方面是起主导作用的主要方面。主要矛盾和矛盾的主要方面是随时势转换而转换的，昨天的主要可下降为次要，昨日的次要可上升为主要。影响股市的因素很多，但各种因素并不是等量齐观的，也并不总是7大于1，有时1个利多可战胜7个利空，有时1个利空可战胜7个利多。只有找到那个关键的1，才能把我们从简单的罗列中摆脱出来。

目前市场起主导作用的是“上下均思涨，资金无出路；量能有余地，估值有空间”，这才是那个关键的1。至于有人说“连牛粪味都闻不到”那很正常，因为牛粪是牛的排泄物，只有吃饱喝足，吸收完营养后才会排出来。等闻到牛粪味再说牛市，牛市已经结束了。