2019银行理财成绩单出炉！"9个70%"全景刻画23万亿行业新进展，净值波动将成常态，投资者该如何应对？
银行理财2019年“成绩单”出炉，“9个70%”全方位反映银行理财转型进展。
近日，银行业理财登记托管中心与中国银行业协会联合发布《中国银行业理财市场报告（2019年）》（以下简称《年报》）。《年报》以理财登记系统的大数据为基础，全面反映了银行业理财市场的运行情况。
2019年为银行理财业务转型发展的关键一年，整个行业呈现存续余额稳健增长、净值型理财产品发行力度不断加大、同业理财规模与占比持续“双降”、新发行封闭式理财产品平均期限增加等特点。
先看一组主要数据：
1、理财产品存续余额稳健增长。2019年末，非保本理财产品4.73万只，存续余额23.40万亿元，同比增长6.15%。 2、净值型理财产品发行力度不断加大。2019年，净值型产品累计募集资金50.96万亿元，同比增幅67.49%。2019年末，净值型产品存续余额10.13万亿元，同比增加4.12万亿元，增长68.61%。 3、同业理财规模与占比持续“双降”。2019年末，同业理财余额0.84万亿元，同比减少0.38万亿元，降幅为31%。占理财产品余额的3.59%，同比下降1.67个百分点，较2017年初的高点23%下降逾19个百分点。 4、新发行理财产品以中低风险产品为主。2019年，风险等级为“二级（中低）”及以下的理财产品募集资金总量为94.86万亿元，占比85.02%。 5、债券等标准化资产是理财资金配置的主要资产。2019年末，固定收益类理财产品存续余额为18.27万亿元，占全部非保本理财产品存续余额的78.06%。从穿透后来看，理财资金投向存款、债券（含同业存单，下同）及货币市场工具的余额占全部投资余额的71.75% 。其中，债券资产占理财产品投资余额的59.72%。2018年是“资管新规”“理财新规”落地的元年，2019年则是银行理财转型发展实施落地的重要一年。对于《年报》公布的一系列年度数据变化，银行业理财登记托管中心副总裁管圣义总结成“9个70%”的转型特点：
1、银行理财净值型产品余额增幅70%左右。《年报》显示，2019年末，净值型产品存续余额10.13万亿元，同比增长68.61%，占全部非保本理财余额的43%。这说明银行理财产品的存量的增长以净值型产品为主。
2、净值型产品募集增幅70%左右。2019年净值型产品累计募集资金50.96万亿元，同比增加20.54万亿元，增幅67.49%。这说明净值型产品发行力度不断加大。
3、开放式产品存续余额占比为70%左右。从《年报》中看出，2019年月度计算看，开放式产品余额占全市场余额比重整体呈逐月上升趋势，月度平均占比在70%，高于2018年。
4、风险等级为二级（中低）类的产品募集总量占比70%左右，《年报》显示占比为72.49%，这说明，银行发行的理财产品大部分是风险等级中低偏下的理财产品，总体的风险还是小的，个别产品的风险不会影响到整体。
5、同业理财降幅70%，较2017年末降幅达74.08%。同业理财规模余额已经压降到只有0.84万亿元。同业理财的规模高点在2017年，《年报》显示过去一年，同业理财规模仍持续下降，有利于减少“资金空转”现象。
6、理财资金的70%配置了标准化资产。理财资金投向存款、债券（含同业存单）及货币市场工具的余额占全部投资余额的71.75% 。其中，债券资产占理财产品投资余额的59.72%。
7、固定收益类理财产品存续余额占全部理财存续余额的70%左右，月度平均为74%。固定收益类产品的增加，体现出银行理财以“债券+”为主的投资策略。
8、国有大行和全国性股份制银行理财规模占市场总规模的70%以上，且近几年来，均是如此。这类机构仍然是市场的主力军，起到了理财行业引领的作用。从净值化转型看，股份制银行的净值化占比也是最高的，达到56.45%。
9、理财资金投向实体经济比重在70%左右。《年报》显示，理财资金投向债券资产达到59.72%，即理财资金通过投资债券直接支持实体企业融资，如果再加上投资的非标债权资产、股权资产等，银行理财资金投向实体经济比重大约也在70%左右，有力地支持了实体经济的发展。前不久，受债市大幅调整影响，部分采用公允价值计价、定期开放式的净值型银行理财产品一度出现净值为负的情况，引起了市场关注。
建信理财董事长刘兴华近日表示，五六月的债券市场对理财市场产生的冲击是一次检验净值型产品管理能力和投资者风险承受能力的极好窗口。理财子公司在近期债券市场波动中牢固树立了稳健、安全的口碑。目前市场波动已经基本平复，产品净值回归上升通道，资金呈现加速申购的态势。
“五月以来市场利率出现超预期上行，债券估值大幅下跌，市场纯债券型基金指数最大回撤1.33%， 63%的纯债基金最大回撤超过1%。建信理财公司也有部分产品净值出现波动和净值低于面值的情况，但净值回撤产品的平均回撤幅度仅为0.44%，远小于同期债券型公募基金。从现在的情况看，市场的理性比预想的要好很多，没有出现因为净值回撤而大规模赎回的情况。”刘兴华称。
工银理财研究部总经理赵柏功对记者表示，应该理性看待银行理财产品净值波动。2018年以来，以资管新规为核心的一系列重要监管文件的落地实施，开启了我国资管行业的2.0时代。“破刚兑、净值化”是资管2.0时代，银行理财产品最重要的发展趋势。在这样的大背景下，银行理财产品净值出现波动是十分正常的现象，也从侧面反映出资管新规实施两年多以来，银行理财净值化转型已经取得积极进展。未来非保本浮动收益的净值化产品将成为银行理财最主要的产品形态，产品净值随着市场环境的变化而波动会成为银行理财产品的“常态”，从而真实客观地反映投资标的资产的收益和风险。
管圣义也表示，理财投资债券占比60%和固收类产品占比70%都表明，债券市场行情变化对理财产品的净值变化影响大。
长期以来，由于预期收益型理财产品的存在，投资者普遍对银行理财产品有着“刚兑、保本”的印象。未来随着净值化理财产品占比的不断加大，理财净值波动将成为再正常不过的现象。对投资者而言，要逐步转变对于银行理财产品的刚兑印象，全面、理性、客观地看待并逐渐适应银行理财产品净值的合理波动。
不过，投资者观念的转变离不开金融机构有效透明的信息披露。交银理财产品研发部总经理施盈对记者表示，银行理财不是一锤子买卖，和一般消费品相比，更注重售后的投资者联系和服务，也就是监管一直在强调规范的产品信息披露。随着金融科技的不断渗透，与客户沟通的渠道和方式也在不停地扩展，简单在网站上挂个披露文件的方式已不能满足客户的需求。信息披露一方面要尽量透明，一方面也要讲究触达，要利用适当的各种渠道，全方位向投资者告知产品的情况。
“比如近期因为债市调整造成的部分偏债产品的净值回撤，是不是可以通过有效的客户沟通，想办法让我们的投资者了解，回撤是因为利率曲线的整体上移，而因为理财产品投的大部分是中短期限的债券，一段时间之后会收敛回票面价格，现在的净值回撤只是暂时的现象。”施盈称。
赵柏功则认为，对于银行理财来说，产品的净值化实际上意味着更大的责任。资管新规将“卖者有责、买者自负”的投资者适当性管理制度作为资管行业打破刚兑的一个重要前提。买者自负首先是卖方有责。净值化背景下，银行理财要把保护投资者权益放在首要位置，以更加专业化的投研实力、更加完善的产品体系和更加全面的风险管理，全力提高银行理财产品净值稳定性。投资者也应逐步树立起长期、理性的价值投资理念，避免因为过度关注个别产品局部时段的净值变化，影响正常的投资决策。
“银行理财净值化管理是一个庞大的系统工程，但无论有多大压力和挑战，理财净值化转型不可逆转。”管圣义称，“资管新规”必须坚定不移落实到位，实现银行理财回归资管业务本源，真实客观反映投资标的资产的收益和风险，为投资者提供多层次、多样化、符合风险偏好的金融产品。
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