《聪明的投资者》7th周结

第11章 普通投资者证券分析的一般方法

>前言

目前最值得关注的是非职业投资者的需要。至少他应该听得懂证券分析师正在说什么，及其含义是什么。此外，他还应该区分表面分析与深入严谨分析的区别。

>证券分析

我们不认为，投资者可以永远依赖这种有利的环境；因此也不认为，投资者在挑选工业或其它企业的债券时，可以放宽自己的标准。

>普通股分析

综合的或群体的估算，可能比个体的企业估算更可靠。

>影响资本化率的因素

1、总体的长期前景

2、管理

3、财务实力和资本结构

4、股息记录

5、当期股息收益率

>成长股的资本化率

价值=当期（正常）利润*（8.5+两倍的预期年增长率），另外增速不可能无限增长，所以需要谨慎分析。

>行业分析

由于企业的总体前景会对市场价格的确立产生重大影响，因此证券分析师会自然而然的关注行业及行业中单个企业的经济状况。

>两步评估过程

高级分析师和初级分析师是有区别的：1）、高级分析师要确定用于所有公司的一般化公式，以确定以往业绩的价值。2）、初级分析师要以十分简单的方式，特定公司的这些因素的价值。3）、随后高级分析师将决定，公司的业绩可能会在多大程度上偏离以往的记录，以及应该对价值作出多大的调整以反应这种预期变化。

第12章 对每股利润的思考

>前言

对投资者两条建议：第一，不要过于看重某一年的利润。第二，如果你确定关注短期利润，注意数据里面的陷阱。

>平均利润的使用

平均利润有助于缓和商业周期经常带来的利润波动。

>过去增长率的计算

我们建议，增长率本身的计算，可以采用近三年平均数与十年前的数据进行对比。

只有企业的盈利能力高于平均水平时，才能够维持较高的市盈率。

第13章  对四家上市公司的比较。

>前言

对四家公司进行全面的数据分析

>对四家公司的总体评价

防御性投资者满足的7项统计要求

1、相当的规模

2、足够强劲的财务状况

3、至少在过去20年内连续支付过股息

4、过去10年内没有负的利润

5、10年内每股利润至少增长三分之一

6、股价不高于净资产价值的1.5倍。

7、过去3年内的平均市盈率不超过15倍。