“火焰山爆发”，企业开年如何“智借芭蕉扇灭火”？

谭志娟

 春节前夕，上海中和正道集团董事局主席、民进中央经济委员会副主任、浙江民营投资企业联合会会长周德文再次接受了《中国经营报》记者谭志娟的采访。

①火焰山爆发——融资难，融资贵！

在谈到银行一般会在年初及早进行信贷投放以便增加全年收入的惯例时，周德文表示2018年初显然与以往不同。

他说，“我身边的一些中小企业现在明显感到融资偏紧，普遍感觉从银行贷款更难。”

“企业从银行融资难，就会转向民间融资，但民间的利息很高，有的月息高达5分甚至8分；另一方面，现在民资融资的渠道减少了，资金‘物以稀为贵’，无疑也令企业的融资成本贵。”周德文进一步表示。

未来融资成本继续攀升的预期也正在企业端形成。渣打银行中小企业信心指数（SMEI）发布的最新调查显示，SMEI的信用指数从2016年的54.0下降到2017年的53.3。

央行公开市场业务操作室负责人申岚在2017年12月中旬谈及岁末年初流动性形势时曾透露，2018年初普惠金融定向降准措施落地将释放流动性3000亿元左右。“这为商业银行向中小企业提供信贷支持给予了动力，符合条件的银行将获得更有利的准备金比率。”但申岚也表示，政策制定者在整个2017年都在强调金融稳定和去杠杆，这或提高了融资成本，中小企业的议价能力更弱，抵押物更少，因此受到了主要的影响。

FTP（内部资金转移定价）是观察银行资金价格的一个重要风向标。作为商业银行内部分支机构内部资金成本，一家沿海城市股份制银行对公业务人员表示，目前该行一年期贷款FTP已经上调到5.2%，这比去年同期上调了10%，也在同期贷款基准利率基础上上调了约18%。

从央行去年三季度货币政策执行报告公布的数据看，截止到三季度末，金融机构一般贷款加权平均利率达到5.86%（相比年初上升42BP），如果考虑到四季度利率的上升，当前应该在6%以上。

银行资金成本上涨的同时，金融机构去杠杆促表外融资回归表内，存量存款的重新定价都成为银行上调融资价格的动力。

从企业常用的融资业务看，银行保理业务规模也连续两年下跌。2014年中国保理业务量折合人民币2.92万亿元，同比下降7.89%；2015年同比下降1.71%；2016年同比下降40.07%。其中国内保理业务量下降近半。究其原因，除了银行为控制信用风险而对应收账款质押融资趋于谨慎外，也因为经济处于下行周期，企业应收账款回收周期延长，应收账款拖欠和坏账风险明显加大，导致银行不敢做保理业务。

总而言之，资金价格看涨，企业开年便遭遇了“火焰山爆发”——融资难、融资贵！

②扇灭火焰——如何“智借芭蕉扇”？

前几年互联网金融市场成为民间融资的一个补充渠道，然而近年来发展状况却每况愈下。

《中国社会融资环境报告》调研发现，最近3年小贷公司数量、从业人员数量和贷款规模持续下降：2014年末，全国共有小贷公司8791家，贷款余额9420亿元；2015年末，小贷公司8910家，贷款余额9412亿元；2016年末，公司8673家，贷款余额9273亿元。

当融资压力不断增大、四处碰壁时，企业该如何“智借芭蕉扇”，扇灭火焰？

周德文认为，“扩大直接融资的比例，通过股权融资以及债券融资帮助企业减轻负担；同时，困难企业可以进行债务重组，一般经营困难的企业很大原因是债务问题。企业从这两个方面努力，有助解决融资贵的问题。”

仅就当前情况看，我国中小企业的直接融资空间还不是很大：

◎在股权融资方面，由于国内证券市场还处于成长阶段，迈出的脚步稍有不慎便有可能滑进泥坑，以至于发展极其缓慢。2011至2012年期间还因出现了历时最长、破发最多的A股破发潮导致IPO暂停，直至2014年年初才恢复。故管理层对企业发行股票上市融资的条件设置谨慎、严格，中小企业要进入证券市场直接融资的难度很大。

◎在债券融资方面，发展相对较快，2011-2016年间债券市场总发行量年均增速高达60%。但企业发行债券的条件也非常苛刻，要求股份有限公司净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产额不低于人民币6000万元。因此中小企业在债券市场从一开始便被遗弃在角落里，处于不利的地位。

这也是银行信贷在过去相当长时间里霸居我们国家社会融资规模之首的重要原因。不过传统的银行业存在许多问题，曾一度成为市场吐槽的重灾区。比如资产规模太大，信用风险比较集中，尤其是近年还带来了企业杠杆率和负债率水平的不断走高。

十九大报告明确指出，要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战。防范化解重大风险被放在三大攻坚战之首。值得一提的是，“重大风险”前除了有“防范”二字，还有“化解”二字。

对于中小民营企业来讲，特别是那些经历了4万亿刺激的民企，负债率都不低，基本在当下面临的都是“化解”风险，特别是叠加了“火焰山的熊熊大火”——融资难和融资贵，普遍举步维艰，如果又走不通直接融资——股权融资和债券融资，那么智借债务重组这个芭蕉扇或将有利迅速灭火，让企业走上重生之路。