小微企业融资租赁略谈——赖以涵

作者：赖以涵  小微融资租赁顶层设计讲师

　　中小微企业的特征是高度信息不对称，在以中小微企业为客群展开的融资租赁在自己的客群与产品定位是相对明确的。首先是客群定位，中小微企业营运模式相对稳定，无过多业外投资，这是相对单纯的客群。在产品定位上，回租的产品定位也相对清晰，并不像有些大型项目追求占领承租人的资产负债表，而是做为企业的补充性资金，所以在产品定位上，包括利率等等还是有对自己清晰的定位的，也跟银行有根本性的区隔。总结来说，中小微融资租赁，尤其是回租，风控就是用来专门对治中小微企业高度信息不对称的手段，虽然信息高度不对称但仍有迹可寻的风控方法。以个案来说中小微企业其实是相对单纯的，比如说在中小微租赁这里，培养风控员大概1-2年就可以了，培养的成本并不高，辩识小企业所需要的专业起点跟大型企业比起来并不高，甚至是培养做决策的主管可能也是5年左右。但对中小微融资租赁比较难的是需要组织运作有效率，所以要怎么样把前中后台做结合，把贷前和贷后结合起来，这要从顶层设计就开始，包括决策权设置、人资制度、薪酬架构，组织结构、团队建设等等都要配合。中小微融资租赁的作业成本比大型项目高的多、人均产出也没有可比性，在利差组成的结构的比重是不同的，在资产成规模化时的侧重点也不同，譬如人资系统就要配合业务一把手，不只让组织赋能，还要让团队具可复制性。

　　现在中国大陆有37%的放款是给中小微企业，但中小微企业的最终产品占总体GDP60%，整个银行的信贷系统对中小微企业的支持度并不够，这也是做非银系统中小微融资的宽广的市场空间。

　　中小微融资租赁是相对轻资产高资产周转率的，这是它的特点，包括产品标准化、风控模型化、流程制式化、单案分散、风险分散、这些是被资本市场认可的，在资本市场的估值会比许多大型租赁公司还要来的好。也有很多人觉得做中小微的利率高，为什么中小微企业愿意借这个钱，不会因为接受高成本，反而是找到风险很高的客群？其实是跟它的获利模式有关系，并不全然把获利都定性为风险贴水，除了作业成本外，它一部分来自于效率，转换到客户端也就是时效，这就跟高收益债券一样，是资金池而不是资金直接对接项目，所以时效快，很多企业是愿意为时效付出较高成本的。除此之外，也跟中小微项目零散与IRR的特性有关系，如果租赁公司的资金池做的好加上组织效率高，那实际利润会比较高，风险也较能控制。但另一方面来说，对一般的中小微的承租人而言，他真正承担的成本费用其实是小于IRR。这样双赢的结构化产品对中小微企业是很有帮助的。

　　风控分为线上和线下。线下的话，就是专家系统，一群有经验的专家来做决策。线上则是有一套风险模型，直接挂钩到资产包管理，未来也会有更多金融科技的参与进而让成本降低进而规模化。中小微的回租模式，也因为项目分散单案金额小，在本质上是非常清楚的，就是在做风险定价的，面对风险而不是避免风险，所以在做风险管理时就要追求风险贴水大于损失率。

　　风险管理就牵涉到风险胃纳度，其实是在做资产组合管理，譬如我把资产评估成ABC三种等级，每种等级的比例是25%，50%，25%。如果实际上ABC的比例不如预期，譬如高风险的C比预期多了一些，那我就整体的利率往上调，增加我的风险胃纳度。为什么定比较高的IRR，也是科学的，它是用风险贴水加上无风险的资金成本，还有作业成本，再加上预期的利润来做定价的。所以其中最关键的一点是预期的损失率，EL=PD*EAD*LGD。从银行的角度来讲，租赁的产品就是一种结构化的产品。什么叫结构化？也就是当违约发生的时候，希望它的曝险要低。譬如假设做三年，理论上来讲，我好像承担了三年的风险。也有的人会问中小微企业是不是能活这么久？但我的产品是每年还本付息，加上它的利息跟保证金，其实第一年就回收了很大一部份的投放额。所以相对来说，曝险并没有想象中的大。还有就是做中小微企业，在违约发生后它有一定的存活期，贷后如果做的好，违约率跟不良率之间就会有相对大的差距，这是做中小微的特色，更强调贷后管理。但如果是做中大型民企，那违约率跟损失率就会比较接近，所以做中大型民企的贷前审查也要更谨慎。

　　在风控系统里面，牵涉到两个，线上和线下。线上就是风模系统，线下就是专家系统，也就是5C和5P作为衡量的，这些是比较基本的风控知识。但很多人会纳闷为什么我找了这么多专业的信审来，但不良率并没有弄好，这就是线下的专家系统最困难的地方。有的时候不是因为大家不专业，而是因为主观，没有一致性。评估A案件和评估B案件，有没有一致性？不同的人评估一样的案件有没有一致性？一样的人评估不同的案件有没有一致性？很多人都知道业务是风险的第一道关，如果拉进来的案子都是不好的案子，如果没有一致性，譬如很多风控是希望前端不要知道我的标准是什么，如此一来，团队没有一致性也没有可预测性，这样是很耗组织效能。而且业务一旦进件不好的话，不良率就容易高，就像在一群坏橘子里勉强找一个好橘子，难度很高的。事实上在做整个组织管理时，去衡量前中后团队的组织效率，也是要有一套科学的管理方法。