小鹏汽车上市，卖一辆亏近 1 万

现在公路上跑的小鹏汽车只有两万辆，等到十万辆时，能否盈利？

作者：杨松 来源：21世纪商业评论（ ID：weixin21cbr ）
UC卖身阿里，未能敲钟的遗憾，何小鹏找回来了。
8月27日晚，小鹏汽车（NYSE:XPEV）登陆纽交所，成为国内第三家赴美上市的新能源汽车企业。按照发行价15美元/股来算，小鹏汽车市值为108亿美元。
创始人何小鹏是产品经理出身，和雷军是多年好友，把创立的UC浏览器卖给阿里后，又拜入有钱大户门下。背靠大树好乘凉，相比其它造车企业，小鹏汽车的融资之路平坦得多。但互联网创业经验不能复制到传统造车上，二次创业之路艰险异常。 “互联网创业的人，不考虑短板问题，只要考虑那两块板最长。造车不一样，汽车可能有500多块板，任何一块短板，都可决定车的安全、品质、销售等。靠长板不足以做好，短板才决定你的系统性。这是两套体系。”何小鹏曾这样感叹两者区别。

近两年，小鹏汽车实现量产，完成两个车型的交付，在国内新能源汽车领域占据一席之地，但烧钱凶猛，盈利仍遥遥无期。

卖一辆，亏一辆

成立五年来，小鹏汽车共推出两款纯电动车型，G3和P7。

G3定位于年轻人的第一款电动汽车，续航里程最高可达520公里，售价偏低。招股书显示，2019年，小鹏仅有G3一款车型在卖，共向客户交付了12728辆，汽车销售收入21亿元（人民币，以下未注明则同）。该款车销售成本为27亿元，远超收入。

《21CBR》记者粗略测算可得，每辆G3的平均售价约17万元，平均销售成本为21.4万元。 也就是说，2019年，小鹏平均每卖一辆G3，亏损4.4万元，毛亏损率超20%。
在G3的基础上，小鹏汽车于2020年春节后，上市第二款产品P7，目标为中高端消费者，调高售价，补贴后每辆23万-35万元。
相比G3，P7最大的亮点是，将续航里程做到最高706公里，超过国产特斯拉model 3和比亚迪汉等竞争对手。
P7交付后，小鹏汽车仍未走出亏损泥潭。2020年上半年，该公司共交付5499辆电动汽车，其中G3车型 5147 辆，P7车型 325 辆。 受P7车型高售价的带动，小鹏汽车毛亏损大大降低。在汽车销售方面，小鹏汽车2019年毛亏损为5.6亿元，2020年上半年约5000万元。因上半年共有两款车型交付，招股书中的数据是合并计算，《21CBR》记者未能单独算出P7车型的毛亏损率。如果将两款车型合并计算，卖一辆，平均亏近1万元。

毛利率为负，花销又很大，招股书显示，从2018年到2020年上半年，小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元、7.96亿元，两年半亏了近60亿元。
创始人何小鹏曾感叹，以前看别人做汽车，觉得花100亿元太夸张了，现在自己跳进去才知道200亿都不够花。 得益于创始人的豪华朋友圈，一直亏损的小鹏汽车才能活下来。上市前，阿里、小米源源不断投入真金白银。根据招股书文件，何小鹏为最大股东，持股31.6%；阿里持股14.4%，为最大外部股东。前两月，小鹏汽车又融到9.47亿美元（约合65亿元人民币），阿里领投。 截至今年二季度，小鹏汽车账面上可支配现金约20亿元（现金及等价物为10.61亿元、限制现金为8亿元，短期投资2亿元），即便新出炉的65亿元的融资款悉数到账，按照2019年亏损36亿元的烧钱速度，只够活两年。 仅靠融资输血是不行的，内部造血功能更重要。为了提高盈利水平，小鹏汽车想了三个法子：
一是，规模化生产降成本。2020年上半年，小鹏汽车销售成本从同期16亿元下降到9.6亿元，原因为销售规模增长后，与供应量的议价能力增强，使得原材料、零部件成本下降。
二是，推出新车型，共享平台降成本。招股书称，小鹏汽车有两个电动车平台，第三款新车是基于“David”平台来研发、设计制造，第四款新车是基于名为“Edward”平台的SUV。该公司计划在2021年推出第三款车，与G3使用同平台，双方共享70%零部件，可降低成本。 三是，卖自动驾驶软件。小鹏汽车计划明年推出自动驾驶系统XPILOT 3.0，宣称可提供当今乘用车中最高水平的自动驾驶能力。客户购买车辆时，可一次性支付2万元或分期三年，每年1.2万元来购买该系统。 XPIOT 是何小鹏的骄傲，智能系统两年半花了公司37亿元研发费用，能否挑大梁？

押注智能，未成气候

小鹏汽车成立之初，就押注智能化。 早在2018年，何小鹏曾表示，“智能汽车将带来一场时代性变革，和功能手机到智能手机的转变一样，汽车需要有更强的计算、网络和交互能力，它不仅是一辆车，也将是信息的智能载体。”
何小鹏屡次提及“智能汽车”这一概念，甚至说出“智能汽车的核心在运营,不在制造”等引发争议的观点。
该公司宣称，XPIOT 系统目前能够达到L2.5级别的自动驾驶，自动泊车能力接近特斯拉Model 3。

“L2级别，是指在有限场景内，可以做到hands off（驾驶员手离开方向盘），L3级别，是指在有限场景内，可以做到eyes off（驾驶员可以不看路况），这是L2和L3之间的区别，L4级别则是驾驶员完全不用思考驾驶。 ”关于自动驾驶级别，何小鹏这样解释。
除XPIOT 外，小鹏汽车还推出车载智能操作系统 Xmart OS，拥有人工智能语音助手、智能导航和应用程序商店等功能。 为了提高两大系统的实力，何小鹏将大量资金投入到技术研发上。招股书显示，2018年、2019年和2020上半年，小鹏汽车的研发费用分别为10.5亿元、20.7亿元、6.3亿元。2019年和2020上半年，研发费用分别占公司总收入的89.2%和62.9%。
该公司共有3676名员工，研发人员约占43%。研发部门里，汽车设计和工程、自动驾驶、智能操作系统研究人员的比例分别为66%、17%、17%。 招股书称，截至6月30日，超过90%的G3消费者选择了具有自动驾驶功能的版本。同时，50%的客户，订购了支持 XPILOT 3.0的P7版本。 “我们的目标是，通过提供先进的软件系统，使收入来源和盈利机会多样化……希望智能软件的销售能提高毛利率。”招股书称，小鹏想依靠自动驾驶系统咸鱼翻身，早点赚钱。
愿望美好，现实残酷。 重金打造的智能驾驶技术，从公司营收来看，未成气候。
截至今年上半年，小鹏汽车“服务及其他收入”收入仅8960万元，占总营收比例为9%。该项收入主要依赖汽车售后服务及网约车业务，自动驾驶软件贡献微薄。 按照何小鹏的设想，小鹏汽车现在只有2万辆在路上跑，等到卖出十万台车后，价值才会体现出来。 不过，小鹏汽车的偶像，上半年就交付了14万辆Model 3的特斯拉，二季度来自于服务及其他业务的收入为4.87亿美元，占总营收的比例仅为8%，赚钱主要靠卖车。小鹏汽车想靠卖软件挣钱，路还很长。

近期，特斯拉、蔚来、理想等新能源汽车市值一路高歌，小鹏汽车顺势而为，上市后势必能融到一大笔钱。 新能源汽车早就过了诸侯乱战的时期，到了群雄争霸的阶段。

带头大哥特斯拉一家独大，已实现连续四个季度盈利，理想汽车二季度毛利率为13.3%，蔚来汽车同期毛利率首次转正为8.4%。 电动汽车混沌时期，可以给马斯克十多年时间摸索盈利方式，如今各大霸主毛利率纷纷转正，开疆拓土，小鹏汽车想要割据一方，时间不多了。

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