惨烈！8成企业“失联”，降幅堪比P2P，深圳商业保理业发生了什么？

近期，深圳市地方金融监督管理局发布了一则公告，披露了深圳市第六批失联商业保理企业名录，共600家。这是继今年3月5日 、7月7日公布了首批和第二批疑似失联企业名录之后，监管机构再一次向外界公布深圳商业保理企业失联情况。

记者统计显示，三批疑似失联的企业数量共达5932家，而在2014-2015年间，深圳商业保理企业高达约7000家。短短的五年间，深圳商业保理企业从7000家的规模骤降至1000家，降幅超过80%，其降速不亚于当年的P2P。深圳商业保理行业发生了什么？存续企业的发展空间还有多少？

大批商业保理公司疑似“失联”

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今年3月5日，深圳一次性公布5238家疑似“失联”商业保理公司名单，而此次公布的疑似“失联”名单也占据全国现存商业保理公司总数的四成以上。今年7月7日，深圳再次公布第二批94家疑似“失联”企业，8月28日，公布第六批600家疑似“失联”企业。

2019年10月31日，中国银保监会发布了《关于加强商业保理企业监督管理的通知》（业内称“205号文”），为了防范商业保理企业经营风险和外溢风险，文件对集中度、关联交易、不良资产分类、拨备计提、杠杆比例等作出规范。为了分类处置存量商业保理企业，205号文要求按照经营风险情况、违法违规情形，将商业保理企业划分为正常经营、非正常经营和违法违规经营三类，稳妥有序对存量企业实施分类处置。此外，文件还要求，各金融监管局要推动成立商业保理行业清理规范工作领导小组，在2020年6月末前完成存量商业保理企业清理规范工作，并向银保监会报告。

而在去年11月5日，银保监会普惠金融部处长付正丽在2019年国际保理和供应链金融大会上表示，下一步，银保监会将抓紧制定《商业保理企业监督管理办法》，进一步完善商业保理企业市场准入、退出、业务经营和监督管理规则。

据记者了解，此前中国的商业保理行业一直处于野蛮生长的状态，注册门槛较低，且缺乏相关的法律法规监管，在银保监会之前，商业保理的监管一直归属商务部。在类金融加速出清的背景下，商业保理也开始成为监管的焦点。

“205号文是深圳商业保理企业大规模‘失联’的导火索，有些来自信托、资管计划的资金被禁止流入商业保理了，有些挂羊头卖狗肉的公司就更加难以为继。”大中华保理业务总监陈淑靖对记者表示。记者从多位业内人士处得到印证，当前疑似”失联”的商业保理企业很多都不是正儿八经做应收帐款交易的，只想借此名义去从事其他类金融业务。“现在监管来了，这些空壳公司便主动撤出，免得被监管查，还有一些确实是风控不到位，只好清退。”前海结算商业保理（深圳）有限公司总经理冯少贤表示。

全国7成商业保理企业在深圳

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所谓商业保理业务，是供应商将其基于真实交易的应收账款转让给商业保理企业，由商业保理企业向其提供保理融资、销售分户（分类）账管理、应收账款催收及非商业性坏账担保等服务。

“这个行业发展初期的投机风很重，很多人都没想清楚怎么做就进来了。”2012年6月，商务部同意在天津滨海新区、上海浦东新区开展商业保理试点；同年12月，同意港澳投资者在广州市、深圳市试点设立商业保理企业。作为较早一批进入商业保理的从业人员，陈淑靖在商业保理行业已经干了6年，见证了国内商业保理从兴盛走向冷寂。

在陈淑靖看来，当年设立商业保理公司的有三类主体：一类是只想炒作概念，没有想好怎么做的人；再一类是想借壳钻法律空子，从事其他类金融业务；最后一类是，真正想长期从事商业保理业务的人。为何有空子可钻？据记者了解，国内商业保理始发于天津，但壮大在深圳，原因是当年前海作为金融改革开放先行先试的窗口，放宽了对商业保理的审批，让这个行业率先在深圳前海发展起来。“当年商业保理是按商事主体去申请的，没有前置审批，意味着只要是个人股东投入这个业务都没有什么障碍。”冯少贤说。

除了给予宽松的政策环境外，深圳还具备商业保理发展的丰沃土壤。冯少贤介绍，深圳有众多的中小企业，以及全国80%的供应链企业，这就决定了深圳拥有庞大的应收账款管理和融资的市场需求，这是商业保理发展的根基。

也正因此，深圳成为全国商业保理的重镇。在2019年底召开的第四届中国商业保理融资合作洽谈会上，深圳市地方金融监督管理局党组书记刘平生透露，深圳商业保理公司达7637家，约占全国70%。

可预期的商业模式和高门槛的风控要求

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从商业模式来看，商业保理并非通过纯粹的民间借贷来赚取利差，而是基于真实存在的企业之间的交易行为，因此在冯少贤来看，商业保理的商业模式行得通，而且在风险控制上更有理有据。

据冯少贤介绍，商业保理的利率在15%左右，相比纯粹的民间借贷而言，商业保理有真实存在的应收账款、有基础交易、有买卖合同等，即使债务人不买单，商业保理的融资方也可以要求供应商回购这笔账款，债权还可以转让，而一般的民间借贷难以把握真实的借款去向，商业保理则多了几个维度去控制风险。

有了深圳丰沃的土壤，还有宽松的政策环境，也有可预测性的商业模式，按理来说，深圳的商业保理有足够的优势蓬勃发展，却又为何出现几千家失联的状况？“这个行业看似进入门槛很低，但实际对风控要求很高，不是那些当年盲目进入行业的P2P、小贷、融资租赁等类金融的公司都能做到的。”冯少贤说，“205号文”只是导火索，行业内生的发展逻辑问题才是关键。

陈淑靖也对记者表示，传统银行一直都存在商业保理业务，可是一直都做不大，“他们缺乏企业交易的数据，也需要专业的商业保理做辅助。”还有一个不可忽略的因素是，宏观经济环境在近年出现了下行趋势。

“我入行的时候整个华南市场都是一片蓝海，当时经济处于上行通道，保理比较受中小企业的欢迎，因为中小企业的盈利足够覆盖保理的成本，坏账率也比较低，而且以自有资金投入的保理公司做了银行不愿意做的事情，又被市场需要和认可，建立起自己的先发优势和行业壁垒。”陈淑靖这样描述“爬坡”时期的商业保理。

然而，近两年国内宏观经济不景气，许多中小企业面临不同程度的经营困难，业务受到冲击，“去年下半年开始，整个国民经济都是往下走的，很多供应商都是围绕着固定资产投资做业务的，而固定资产投资的大头就是房地产，去年下半年，国家开始对房地产实行窗口指导，供应商的收款变得很慢，商业保理就会受此牵连。”冯少贤说。

存量企业生存空间也遭受挤压

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对于商业保理在市场中的角色，业界认为其发挥了“锦上添花”和“补充”的作用。“其实政策一直想由银行来做这个业务，但是银行目前不擅长，需要商业保理提供数据支撑。”陈淑靖表示。而冯少贤也坦言，尽管商业保理的市场很大，对中小企业来说也很重要，但商业保理始终成不了主力军，只能是一个补充。

虽然“205号文”提出了对商业保理的监管出清办法，但同时也提出了不少扶持商业保理发展的措施。比如，“各金融监管局要推动出台风险补偿、奖励、贴息等政策，引导商业保理企业更好为中小微企业提供融资服务”、“鼓励和支持银行保险机构与监管名单内商业保理企业进行合作”等。

对于政策的态度，业内认为“支持多于打压”。“以前我们只是受民间协会的保护和自律，现在每个月都要向协会和金融监管部门报送数据，可以说对行业有了明确的指示，有了灯塔效应。”冯少贤说。但在他看来，政策扶持的力度仍然不够，“政策虽然开了个航道，但对于行业的信贷政策、税收政策、人才管理等，都需要一些细化的规则。”

对于存量商业保理公司，生存空间也遭受到了一定的挤压。8月20日，最高法发布了民间借贷的最新红线，将民间借贷利率的司法保护上限调整至：一年期贷款市场报价利率（下称“LPR”）4倍（现15.4%），较之前的24%、36%为基准的“两线三区”有大幅度的下降。虽然商业保理不算纯粹的民间借贷，但也不可避变的被纳入其中。“15.4%对于商业保理来说是非常薄利的，这对依靠利差来生存的公司将是很严峻的考验，将会促使一批保理公司转型。”陈淑靖表示。

事实上，当前存量的保理公司生存状况也不是很好，不同程度地受到了坏账和缺乏资金来源的困扰，新的利率红线无疑是雪上加霜。业内普遍认为，商业保理未来的发展路径可以有两条：一是不独立开发业务，而是和银行合作，但这对保理公司的实力也提出挑战，相对而言，有供应链资源、产业背景的保理公司会比较容易成为银行的合作对象；二是开发通道业务，做ABS/ABN，从而转嫁风险，但前提是需要降低收益预期。“虽然收益低，但拿到的资产更稳妥，行业才能可持续发展。”冯少贤说。