期权基础

一.期权基础术语

1.期权：期限+权利，未来一定期限内买方有选择的权利。
买卖双方约定的合约，买方向卖方支付一定代价后，
有权利而无义务在特定的期间，以特定的价格买入或
卖出一定数量的特定资产。卖方需履行相应义务

2.标的物：标的物就是合约，比如白糖期权的标的物就是白糖期货合约。

3.保证金：履约的保证时合约上的价格
4.行权价格：交割时合约上的价格
5.权利金：期权的价格，竞价的对象，等于时间价值加内涵价值

5.内涵价值，内在价值：买方立即行权可以获得的价值，小麦市场价为1.1，而农民因为买了期权所以可以立即以1.18卖给收储企业，那么1.18减去1.0就是内在价值，也就是立即行权所取得的盈利（卖出价-买入价）
看涨期权的内在价格 = 市价 - 行权价格（约定买入的价格）
看跌期权的内在价格 = 行权价格（约定卖出的价格） - 市价

6.时间价值：付给卖方承担时间风险的补偿，等于权利金减去内在价值

7.期权合约代码为：品种+月份+看涨/看跌期权+执行价格。看涨期权和看跌期权分别用C、P表示。C为看涨期权英文CALL的首位字母，P为看跌期权英文Put的首位字母。
例如，WS601C1640，即表示：标的为601强筋小麦期货，执行价格为1640元/吨的看涨期权。CF512P15000表示：标的为512棉花期货，执行价格为15000元/吨的看跌期权

8.备兑期权，又称抛补式期权：指买入一种期货的同时卖出一个该期货的看涨期权；或在卖空一种期货的同时卖出一个该期货的看跌期权。

• 备兑看涨期权：买进SR701，卖出SR701C6400
• 备兑看跌期权：卖出SR701，卖出SR701P6400
  9.做市商：交易所让其活跃市场，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润

二.期权分类

1.看涨期权：买方支付权利金后，如果有权在将来某一时间按约定价格买入一定数量的标的物，楼花就是看涨期权
2.看跌期权：卖方支付权利金后，如果有权在将来某一时间按约定价格买入一定数量的标的物

1.实值期权：即标的资产价格高于执行价格的看涨期权与标的资产价格低于执行价格的看跌期权。
2.平值期权：即标的资产价格等于执行价格的看涨期权和看跌期权。
3.虚值期权：即标的资产价格低于执行价格的看涨期权与标的资产价格高于执行价格的看跌期权。

三.指令

1、买入开仓：买入认购du期权或认沽期权，形成权利仓zhi。
2、买入平仓：在持有义务仓的基础上，买入期权，以了结合约或减少义务仓数量。
3、卖出开仓：卖出认购期权或认沽期权，形成义务仓。
4、卖出平仓：在持有权利仓的基础上，卖出期权，以了结合约或减少权利仓数量。
5、备兑开仓：在拥有标的证券（含当日买入）的基础上，卖出相应的认购期权，形成义务仓。
6、备兑平仓：在持有备兑义务仓的基础上，买入期权，以了结合约或减少义务仓数量。
7、应价单：交易所接到询价单，会通知做市商，一部分做市商会发出应价单
8、询价单：顾名思义，就是问问价格，投机者在市场不活跃时，通过向交易所下询价单

四.期权组合定单

1.跨式套利（STD）

• SR503C4300/SR503P4300
• 买卖方向相同
• 行权价相同
• 价和方式

2.宽跨式套利（STG）

• SR501C4300/SR501P4100
• 买卖方向相同
• 前一行权价大于后一行权价
• 价和方式

3.看涨垂直套利（BUL）

• SR409C4400/SR409C4500
• 买卖方向相反
• 前一行权价大于后一行权价
• 价差方式

4.看跌垂直套利(BER)

• SR409P3900/SR409P3800
• 买卖方向相反
• 前一行权价大于后一行权价
• 价差方式

5.看涨水平套利(BLT)

• SR409C4300/SR411C4300
• 买卖方向相反
• 行权价相同
• 价差方式
• 相同品种，第一腿近月409，第二腿远月411
• 全看涨

6.看跌水平套利（BRT）

• SR409P4400/SR411P4400
• 买卖方向相反
• 行权价相同
• 价差方式
• 相同品种，第一腿近月409，第二腿远月411
• 全看跌

五.期权单腿价格计算
1.基础术语的计算
虚值额：

• 看涨期权：max{0，（执行价 - 标的物的期货昨结算）}
• 看跌期权：max{0，（标的物期货昨结算 - 执行价）}

2.开仓
排队时：

• 买开冻结保证金：系统中等于冻结权利金

  • 冻结权利金：委托量 * 期权品种因子 * 计算价格
  • 委托量：手数
  • 期权品种因子：每手乘数
  • 计算价格：计算价格价市价取昨结算价，限价取委托价格

• 卖开冻结保证金：max{（期权保证金率 * 标的物期货昨结算 - 虚值额/2）, 期权保证金率 * 标的物期货昨结算 / 2} * 委托量 * 对应期货合约因子

• 冻结手续费：委托量 * 开仓按手数 + 委托量 * 期权品种因子计算价格开仓按金额

  • 计算价格：计算价格价市价取昨结算价，限价取委托价格
  • 委托量：手数
  • 开仓按手数：规定的金钱数量，在柜台的费率里找到
  • 期权品种因子：每手乘数
  • 开仓按金额：规定的金钱数量，在柜台的费率里找到
    成交时：

• 初始保证金：MAX{ 委托量 * （期权保证金率 * 标的期货昨结算 - 虚值额/2）, 委托量 * 虚值额/2}

  • 期权保证金率 ：规定的金钱数量，在柜台的费率里找到
  • 标的期货昨结算：在日终结算的结算里可以找到

• 客户手续费：成交量 * 开仓按手数 + 成交量 * 期权合约因子计算价格成交按金额

  • 计算价格：成交时的价格
  • 期权合约因子：每手乘数
    3.平仓
    排队时：

• 冻结保证金：一般为无，大连卖平仓到X%的组合仓需要冻结风险资金

• 冻结手续费：无
  成交时：

• 初始保证金：无

• 客户手续费：平仓手续费 + 平今手续费

  • 平仓手续费：平仓量 * 平仓按手数 + 平仓量 * 平仓按金额 * 计算价格 * 成交合约因子
  • 平今手续费：平今量 * 平今按手数 + 平今量 * 平今按金额 * 计算价格 * 成交合约因子
    • 计算价格：成交价格
    • 成交合约因子：每手乘数

4.买

• 权利金支付：成交量 * 期权因子 * 成交价格
• 权利金收取：无
  5.卖
• 权利金支付：无
• 权利金收取：成交量 * 期权因子 * 成交价格