从“腾讯五虎”之一到知名投资人，他有哪些投资逻辑和识人技巧？
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2007年，身为“腾讯五虎”之一的曾李青离开腾讯，创办德迅投资，成为了一名天使投资人。他享受天使投资带来的乐趣，在他看来，做天使投资是关注新鲜事物、站在技术前沿的一个很好的方式。做天使投资并不容易，面临着诸多挑战和不确定性。不过，曾李青自认为没有太大压力，他愿意跟随自己的兴趣来帮助创业者。关于自己的识人技巧和投资逻辑，以及对疫情长期影响的思考和判断，他在接受《陆家嘴》杂志专访时，为大家一一道来……
投资逻辑和识人技巧
在13年的投资实践中，曾李青形成了严谨的投资逻辑。天使投资与中后期项目相比，不确定性更大。项目的商业模式还没有得到初步验证，也无法从增长模型、财务数据中看出端倪，投资人需要从其他方面来考量。因此，德迅投资主要从以下两点来判断项目：
第一，看行业和赛道，不仅要看行业本身有没有潜力、是不是真实的需求、能不能代表未来的方向、市场是不是足够大，还要看德迅是不是足够了解这个行业、对赛道的分析和研究够不够深入；对于在能力圈之外的行业和赛道，德迅会谨慎地观察。
第二，如果行业和赛道合适，则要考察团队的素质，比如，核心团队是不是足够强，核心团队的能力和背景跟赛道是否吻合，团队是否足够完整等。
说到考察团队和创始人，曾李青可谓“阅人无数”，他的看人诀窍主要有几点：
首先，创业者与赛道应该高度匹配。在十余年的投资经历中，曾李青看到，跨行业创业失败的概率比较高，尤其在行业本身比较成熟的情况下，专业经验不够，很容易导致失败。
其次，创业者的综合素质一定要高，除了教育背景和过往经历——无论是读书还是工作，创业者在同龄人中都应该是佼佼者。现在创业的失败率越来越高，竞争越来越激烈，创业者一定要在同龄人里排到前20%甚至是10%，才有可能胜任成功率只有10%的事。
最后，德迅一般不投单一创业者，因为创业是个艰苦的过程，需要几个人各有所长，相互补足短板，才更容易成功。“创业的伙伴关系是比婚姻关系更难维持的关系，所有创业都需要不断探索，都会有试错成本。创业团队比较理性，学习能力强，反应快，则试错成本会比较低，更容易跑出来。”曾李青补充道。
早期投资很大程度上还是投人，“冲出重围”的关键还是团队要足够好。曾李青举例，去年德迅投资的房多多IPO，这支团队的整齐度很好，三位创始人中，段毅（中欧EMBA2008、中欧创业营二期）、曾熙（中欧EMBA2013）有房地产创业经验，李建成（中欧EMBA2007）来自腾讯，有互联网经验，三人互补性很好。“按现在的话说产业互联网，‘传统行业+互联网’出来的人，搭配很好。段毅很成熟，对市场很了解，又很坚毅，是很优秀的创业者。”这是房多多能在非常严峻的市场环境下冲出重围的关键。
天使投资需要陪伴和支持
选择了同行的创业者，曾李青和团队要做的是帮助他们学习和成长。因为德迅只用自有资金投资，所以更有耐心陪伴优秀的企业和企业家长期成长。2010年，德迅投资了禅游科技，2019年，公司成功IPO；卓越教育，从投资到2018年12月IPO，经历了12年时间；房多多也有8年时间。耐心陪伴、坚定支持，这或许是对天使投资最好的诠释。“还有一些企业我们投了十多年，还没有上市，我们也依旧有耐心继续等待。陪着创业者一起坚守，不退出，不催促，给予最大程度的信任，这是对创业的年轻人最大的支持。”
曾李青在拍照时总是摆出自己最严肃的表情，但是在同事的评价里，他“非常nice又有趣”。他乐意与创业者沟通，因为“我给你钱的那一刻，就跟你上了同一条船，我会竭尽所能地提供帮助，无论是产品上、资源上、融资上；但你需要什么样的帮助只有你最清楚，你得让我知道你最真实的状况。我作为投资人见过的项目很多，我们多沟通，也可以让你在埋头做产品的时候有机会向窗外看看”，这是他作为一个“天使”的心声。
曾李青认为，一切能给人们的生活带来改变的新技术、新体验、新商业模式，都值得关注。因此，德迅的投资涵盖了从互联网到新消费、硬科技的创业项目。对曾李青来说，做天使投资需要情怀。“有年轻人想创业，找我聊项目，我觉得不错，就支持一下。后来发现，天使投资的成功率很低，如果按照机构化运作，收到的管理费又很微薄，从经济学上看，这事儿回报率太低。德迅用的是自有资金，早期的投资项目已经开始有收益，所以才能支撑现在这么大的盘子。”
但是，德迅坦然接受天使投资的失败率。作为投资人，筛选出合适的赛道，再找出适合做这件事的团队，就已经是“尽人事”了，允许单一项目的失败，才能给更多创业者实现梦想的机会。
天使投资与二级市场相辅相成
除了天使投资，德迅投资同时做二级市场。曾李青觉得这是很有意思的过程：在二级市场上能观察成熟的公司和在创业公司中跑出来的佼佼者，分析他们的成长路径；在天使投资中能看到初创公司，能看到它们成长的过程，想着它们有一天会跑出来，也能看到它们在成长过程中犯的错，踩的坑。二级市场有很多公开资料可以看，研究可以更广更全面；天使投资能研究得很深入，能参与到公司运营中，对公司运营有更深入的了解。在投资中，德迅团队会采取一、二级市场联动的研究方法，能更系统、更深入地了解某个行业，相互提供参考。
疫情为企业逆袭提供了绝佳时机
疫情初期，曾李青非常担心疫情对初创企业造成冲击。但他发现，疫情之前表现比较糟糕的企业受疫情影响更大，而疫情之前表现出众的公司，虽然可能受到冲击，但团队能迅速做出调整，适应疫情后的新常态，业务恢复非常快。
比如，幼儿园安全解决方案以及家园互动服务公司“掌心宝贝”，由于受疫情影响，幼儿园不能开学，对业务影响很大。但通过迅速调整团队，在解决方案中增加了红外测温等新功能来适应疫情下的需求，5、6月业务恢复非常强劲。而且幼儿园和家长对安全、家园互动的需求更高了，反而是企业的机会。对于这些能够抓住机会的企业来说，过去的半年都取得了强劲的增长，疫情反而为其提供了甩开竞争对手的机会。
曾李青认为，这次疫情对人们的生活方式产生了深刻和长远的影响，对很多行业来说既是冲击，也是机会。创业者应该具备快速学习的能力，适应新常态下的变化，才能在变化中带领公司走得更好。
在投资方面，疫情对德迅也带来了一些积极的影响。一些基金可能遭遇募资困难，面对LP的压力，不得不在投资规模和风险偏好上做出调整。但曾李青用自己的钱投资，就不存在这个问题，因为不管外面的环境怎样，总会有优秀的团队出来创业，做有趣的事情。“我们就按照自己的节奏和风格持续投。”
具体来说，德迅注意到疫情培养了人们很多新的消费习惯，有些习惯随着疫情结束就没有了，但有些会成为长期习惯，值得学习和研究。比如疫情使很多原本不下厨的80后、90后学会了做饭，自己做饭可能成为一种长期习惯，半成品食材和复合调味料的市场可能有很大的机会。
再比如，在疫情下，巨大的用工压力进一步催化了灵活用工的需求。德迅对这个赛道也非常关注。天使投资相比中后期投资更加灵活，能更快速地响应疫情催生的消费结构和社会需求的变化，调整关注的赛道和方向。曾李青相信，这种变化对初创企业来说是很好的机会，对天使投资人也是很好的机会。
实际上，德迅近期的投资力度加大了。帮助创业者获得“起飞”的能量，陪伴创业团队飞得更高，这是曾李青的初心；培养优秀、卓越的企业和企业家，这是德迅的耐心；在变化中寻找能够持续成长的新技术和企业，这是曾李青作为天使投资人面向未来的赤子之心。
来源 | 陆家嘴杂志
编辑| 岳顶军
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