中国信托凭证CDR初探

近来A股话题不断，体现政府赋能股市的大决心。由六大基金共同发行CDR，相关基金信息透过简讯、通知及广告普惠大众；

其关键词不外乎独角兽、国家队、国家政策红利、限期限购，100%中签。

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这么好的事，咱今天就来了解一下，也许赶明儿可以投一些。

CDR（Chinese Depository Receipt）

中国存托凭证CDR脱胎于存托凭证DR（Depository Receipt），也就是境外上市的中国企业将股份存放在托管机构后，在A股市场发行代表这些股份的凭证，并以人民币交易结算。

其交易过程是国内投资者通过券商购买CDR，券商负责CDR的存券和托管；因跨境需要具备一定实力，这次加入发行的就是国内前六大基金公司。

以下参考的其中的易方达基金内容。

该基金模式采取契约基金模式【1】，资产托管人为建设银行，由易方达担任基金管理人。资金锁3年，期间只开放申购不能赎回，三年期满EXIT的方式是直接转为LOF（Listed Open-Ended Fund）上市型开放式基金，可以交易或续存。

投资范围

其投资范围包含股票、债券及其他金融产品，每个单一公司股票不能超过基金净值10%；

根据其业绩比较标准，推测其平均资产配置为股票占60%，债及其他占40%；

基金配置一定比例低风险甚至无风险产品是正常的，符合其所述之长期稳健配置。

股票的投资标的包含未上市创新企业的未来存托或IPO，估值约4万亿；证监会传出小米已申请。

以及境外已上市公司约7万亿市值；据说这些公司都在排队等审批。

事实上百度、京东、阿里巴巴、网易的注册地都不在美国本土，其实是透过ADR而非普通股在美国上市。值得注意的是，ADR与公司股票间可以不是等值关系，比如虽然阿里巴巴1 ADR等于1股，但百度1 ADR只等于0.1股；这在CDR里也可能会发生。

报告里特别强调战略配售，我瞧出其暗示着，本基金公司在前期用发行价买得到你们抽不到的CDR，那上市后的几次涨停，就是你们的套利空间。

更棒的是，基于国家普惠金融原则，这次可以在社保及养老基金前先买，只要在期限内买到等于中签率100%，太优惠了所以每人上限认购50万，多了没有。

然而与ADR是针对单一公司凭证不同的，以上这份是股票债券混合型基金，透过基金你才能买到CDR的战略配置套利。

根据以下，购买单笔基金锁三年的成本是认购0.6%+申购0.6%+管理0.1%x3+托管0.03%x3=1.59%。我想分两份的原因是需付给托管公司跟管理公司各一。

虽然管理费用已比一般基金省一半，但仍吃掉1.5%利润，每50万就是7千9百50的基本成本。这是我为何不喜欢买基金的原因。

此外，由上面的战略配置读出了，如果独角兽们真配置到六大基金里，那就会有其单独的CDR上市，只是没有套利空间。

然而基金的10%单一股票持有限制及40%债券及其他资产配置，虽然能有效的降低风险，但同时也稀释了套利的力度，更不要说三年的捆绑，看到赚钱了想赎都赎不回。

挺看好阿里及腾讯，对其他公司的信心就没那么足；我想钱还是留着买阿里及腾讯的CDR吧。

我是慢鱼爱立刻，等着CDR的践行学徒；

希望大家都能以良好的姿势早日达到财务自由。

参考资料

1. 《私募股权投资基金初探》，慢鱼爱立刻