东方通信、贝通信均受挫，5G的新机会在哪里？

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我们接着昨天的话题，对于一个真正有大机会的行业来说，市场空间和盈利能力的提升是两大重要影响因素。随着华为5G基站芯片的发布，5G建设有望加速，网络建设上的基站、传输网等基础设施有望先行落地，利好PCB、光模块、天线、光纤等子行业。基站射频行业市场空间上有确定性的增长逻辑，基站天线的数量大幅增加，那么价值量上就要看基站天线结构方面的重要变化了。这里我们先上一个图：

绝大多数人看这个图一定是云里雾里，简单解释下，图中红圈标记的就是5G时代基站天线的主要形式，跟左边的4G基站形式结构上最大的变化就是基站天线有源化。所谓有源，是指天线是射频模块与天线高度集成，中间不再使用射频跳线做连接。由于天线结构向高度集成化发展，导致在基站天线中使用了大面积的PCB印制电路板，也导致滤波器等射频器件使用量大幅提升，最终使得基站天线整体价值量可能是4G的3到4倍，价值量也将大幅提升。

基站射频行业在5G时代由于覆盖和连接能力的大幅提升导致数量上增长空间巨大，由于基站天线结构上的变化导致基站天线价值量巨幅增加，最终实现行业的量价齐升。并且，通过5G射频天线行业的变化也可以看出来，天线射频一体化是行业发展的大趋势，这种趋势很可能会导致行业中采购模式由运营商直接采购转变为主设备商采购，然后向运营商提供打包解决方案，因此对于基站射频行业的公司而言，具备天线、射频器件双重业务布局的能力，才更能适应行业发展方向，有可能在5G时代走在行业前列。我们对产业链上的一些上市公司给大家做一个简单介绍：

通宇通讯：作为国内基站厂商前三甲，是A股基站天线板块核心标的。公司业务布局涵盖基站天线、射频器件等领域，具备有源天线的一体化供应，符合5G天线射频一体化的发展方向；收购江嘉科技专注陶瓷滤波器业务，符合行业由金属腔体滤波器向陶瓷介质滤波器转化的趋势，使公司更具行业竞争力。

世嘉科技：传统业务为电梯轿厢系统，专业设备箱体系统，主要看点是公司完成收购小型化金属滤波器龙头波发特，波发特是中兴通讯射频器件的核心供应商，同时布局基站天线双主线协同发展。现阶段主要产品为小型化金属滤波器，按照目前行业发展的情况来判断，由于陶瓷腔体滤波器性能暂时达不到大规模商用的要求，而有源天线一体化要求射频器件必须小型化，所以小型化金属滤波器将成为重要的过渡方案。

鸿博股份：传统彩票业务保持稳定，主要看点收购弗兰德科技（目前收购30%股权，未来有进一步控股预期）。弗兰德科技是华为天线厂的核心供应商，华为天线目前市占率超过30%，具备一定的市场优势，公司有望借助5G时代华为天线的进一步发力而释放利润；并且，5G时代天线与射频单元融合可能会导致基站采购模式由原先的运营商采购转为设备商打包提供解决方案，因此绑定华为一定程度上符合行业发展趋势，使公司增长相对更具确定性。

剑桥科技：通过收购MACOM（日本）进入高速光模块市场，并取得重要国际客户认证，目前公司积极扩大产能，伴随5G数据中心的放量快速扩大业务规模。无线网络设备方面，公司主要是WIFI和小基站设备（主要是皮基站和飞基站），已经成功打入国际通信市场。公司同诺基亚以现有技术为基础合作开发的适用于4G/ 5G通讯网络的高兼容性室内小基站产品，预期5G商用后跟随小基站整体市场实现快速增长。

风险提示：文章中列举的个股仅从基本面的角度进行讨论，不构成买入卖出建议。

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