关于bitcny溢价的思考

数字货币系列报告bitshares之bitcny——区块链的人民币 -

浅谈BTS和bitCNY -

【小白入门】比特股抵押清算介绍 -

在币价大幅波动的币圈，处于资产保值的考虑，价值相对稳定的稳定币是一种刚需，稳定币的种类有bitcny、usdt等等，其中我最看好的是bitcny，他不是基于哪一家公司或者机构的背书，而是bitshares系统利用智能合约实现1:1锚定人民币的资产，从理论上来说相比于USDT这种中心化公司发行的，且超发严重的，账务还不公开的资产要好很多，而且bitcny的转账速度还很快，我自己的体验是转账到交易所基本几秒以内就能到账，这么好的东西居然支持的交易所很少，目前看来只有bigone等少数交易量比较靠后的交易所才支持bitcny交易对。所以本篇文章就来研究一下bitcny到底存在什么样的问题大部分交易所都不支持bitcny，研究基于上面三篇文章进行。

由于比特股的为了保证bitcny能始终1:1兑换cny，设置了强平和强清机制。

为了要让1 bitCNY永远可以锚定等值1元人民币，BTS内盘通过金融智能合约设置了两个机制：”强平”和”强清”。当BTS跌的太快时，透过强平来稳定bitCNY的价格; 当BTS涨的太快时，则透过強清来稳定bitCNY的价格。

正常情况下这个设置是问题不大的，但是一旦遇到币价大跌的突发事件，这个强平的机制会造成连环爆仓，大量bts被低价卖掉偿还系统欠款，由于bitcny是基于抵押bts而存在的，被抵押的bts被大量清算导致bitcny供应量巨幅减少，形成了一个短时间内的恶性通缩现象，对于一个稳定币来说这是一个致命的弱点，所以尽管USDT被人诟病超发严重，账务不透明，是一个中心化的币，但是由于它供应量是相对可预期的增多的，能满足在这个币价变化剧烈的市场人们避险的要求。

bitcny面临的困境——供应量难提高。bticny是由2倍价值的bts抵押产生的，保守的投资人为了追求安全，在抵押bts“借出”bitcny时会设置更高的抵押倍数，一般在5倍左右会比较安全了，但专业的人会更稳重些，抵押倍数设置在10倍，这样，即使遇到极端情况（天朝的9.4）也可以睡个安稳觉，不用担心被强制平仓。但这又导致了另一个问题，就是bitcny的供应量上不去，因为根据bts的流通量26亿来计算，平均抵押位数在20倍左右，有一部分原因是投资人是在中心化交易所购买的，没有转入到bitshares内盘中，而中心化交易所的bts是没有抵押的；另一部分原因是投资人没有意愿抵押手中的bts。这是导致bitcny供应量小的原因之一。但也有激进的投资人为了追求高收益，基于bts价格会上升或稳定的预期，会设置很低的抵押率，从而获得更多无利息无期限的bitcny，然后再利用抵押的bitcny进行二次投资以博取更高的收益。但这样做的风险也是巨大，因为bitshares系统还有作空机制，有些投资人专盯着这些低倍数的抵押单，找准机会就发起强制平仓，简称强平，也就是我们平时听到的爆仓，系统会以低于bts市价10%卖出抵押物，以保证足额偿还bitcny，剩余的bts会还给抵押人的账户内，被爆仓的投资人还会被系统处以5%的罚息。爆仓是按照喂价计算投资人用于抵押的bts市值，当用于抵押的bts比例低于1.75倍保证金时系统就会触发强平，系统强制将投资人抵押的bts按市价卖出。更为麻烦的是，一旦发生爆仓，不知状况的人们会产生恐慌，进而导至原本倍数较高一点的抵押仓也被爆仓，如此恶性循环，便是我们平时听到的连环爆仓。在牛市中连环爆仓的情况不多见，因为投资人们有着价格上升的预期，但熊市中特别是由牛转熊的过程中，连环爆仓的事件就经常发生。而连环爆仓的发生，又使得bts价格进一步下挫，bts价格的下挫又会导致bitcny的供量下降，恶性循环。

我们普通用户购买bitcny入场币圈是通过承兑商来实现的，在币价大幅波动时，基于以上分析我们会发现承兑商的运营成本会比较高，特别是在币价大跌时，会引发连环爆仓，甚至发生过2000万大户都爆仓的现象，这就导致了bitcny的运营成本是随着币圈资产一起波动的，丧失了其稳定币最核心的保值的价值，特别是我们在币圈资产大跌抄底时，发现连环爆仓后市场上可流通的bitcny特别少，溢价奇高无比，因此bitcny反而不如usdt这种中心化公司发行的资产好用。

术语解释

bitcny是什么？     

Bitcny就是bitshares系统的一种“货币”，通过3倍抵押价值的bts“铸造”出bitcny，bitcny实质上是智能合约，它精妙地使用多种机制共同来实现永恒地与人民币1：1的等值，不会受bts价格波动的影响，用户们可以利用bitcny在市场剧烈震荡避险，可以安全、方便地使用bitcny与人民币进行通兑，打通法币与区块链之间的“屏障”，给投资人一个易用、安全的进入区块链的通道。

强制平倉(强平、俗称爆仓)

前面说过，你是透过抵押BTS在内盘中借出bitCNY。规则是抵押2倍价值的bts可以换出1倍btcCNY，假设市场汇率是1 bitCNY= 0.36 BTS(1 BTS=2.77 bitCNY)，你可以抵押0.72个BTS，跟系统借出1 bitCNY。这时你的保证金比例是2倍。当BTS市场价格大幅下跌时，你的抵押物BTS价值缩水了，系统为了维持1.75倍的保证金比例，就会强行卖出你的抵押物 BTS 来平仓。

强制清算（强清）

强清是由用户发起的，指的是BitCNY持有人在内盘强行发起 BitCNY 与 BTS 的交换请求，但在一般情况下，用户没必要这么做，直接在市场上用bitCNY买入BTS即可，发起强清属于非常规手段。强清机制是为了保证 1 BitCNY 随时可以换回等价的 1 块人民币，实现法币与数字货币的锚定。bitCNY等同是你在BTS内盘这个当铺中抵押BTS拿到的借条。