前景理论：损失厌恶

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心理账户理论
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• 现象：
  牛市里赚不到头，熊市里一亏到底。人对盈利和亏损的偏好是不同的。在牛市里，你所处是盈利状态，你可能是赚不到头，你一般是在两三个涨停板后就会落袋为安。在熊市里面，资产价格普遍下跌，你处于亏损状态。但你会一直握着股票装死，一亏到底。手握着亏损的股票一直伴随着慢慢熊市，一直等待扳本的那一条。等价格回复到买入价，你终于解套了，赶紧抛出，然而价格又一飞冲天，让你追悔莫及。

• 原因：
  人在盈利的时候会风险厌恶，所以你不愿意冒险，选择落袋为安；在亏损的时候，人不喜欢确定性的损失，所以总想博一把，于是你一直在等待。

人在面对盈利的时候，是厌恶风险的；在损失时候，则喜欢风险，更喜欢赌一把，看是否有机会绝处逢生。

这就导致在熊牛市里面的不同决策。熊市老想扳本，迟迟不肯割肉，最后赔上一笔；牛市总选择落袋为安，赚不到钱。

“损失厌恶”的影响

在一比一的公平赌局里面，你是不愿意买的。如果一般机会赢200元，一版机会输掉100元，你可能会参加。这里的损失厌恶系数为2。也即是，损失的痛苦值要两倍的盈利的快感才能抵消。
一只股票如果跌了10%，那么要它涨20%才能抵消这痛苦。

一方面，损失厌恶的心理会使投资者尽量避免做出让自己损失的决定。
另一方面，损失厌恶的心理会使投资者在发生损失时，难以止损。

你会委托他人来投资，投资基金或者交给信任的人来操作。这样减少自己决策失败的内疚心。在亏损的时候，你很难止损，把浮亏实现是件很痛苦的事。于是很多人选择放任不管，就放在那里视而不见，最后变得麻木。实际上如果割肉不及时，损失会加重。机构投资者会设置一个风控部门，当发生严重亏损时候，让他人来割肉。

损失厌恶让你不想把亏损变成既成的事实，风险偏好又让你想要博一把，这样，你在熊市里面，你会越亏越狠，越狠越继续亏，最后亏得一塌糊涂。

在牛市里，人们偏好落袋为安。但有一种例外，那是“赌场钱效应”，当赚钱很容易的时候，你会轻视风险。 赌场白给你一些钱来赌，你会形成一种心理账户，把它放到白得账户上，然后你就好不顾忌地区赌，不会立马化现。

当你在牛市立马赚到很多“赌场钱”，你就不会太容易离场，而是乐观地高呼：“xx点指日可待！”，市场泡沫就是这样形成的。

应对方法

忘记你的参考点。你的投资应该是往前看，看未来，根据预期来判断。预期将要上涨，你则买入或持有；预期下跌，则马上止损。这不单是金融投资的方法，也是你人生重大抉择的哲学。

总结

人在盈利时候讨厌风险，喜欢落袋为安；在亏损时候偏好风险，希望能扳本。这导致了投资者很难在牛市中赚到钱，在熊市里一亏到底。

人损失厌恶，难以及时止损，加重损失。而牛市里面的“赌场钱效应”会减轻投资者的损失厌恶，在牛市立马轻视风险而产生损失。

这唯一的方式就是忘记参考点，往前看。