小米公司战略投资策略案例分析
一、背景
小米成立于2010年4月，由连续创业者雷军等七位创始人联合创办，是一家专注于手机及其他智能硬件、软件服务的移动互联网公司。截止2018年底，小米生态累计投资的创业企业超过200家，项目覆盖智能硬件、生活服务、教育培训、社交媒体、互动游戏、医疗健康等多个领域。
二、投资生态
与小米直接相关的投资主体有三个：硬件生态链投资、互联网服务投资、顺为资本。其中，顺为资本虽与小米的投资关联度较高，但是仍属于财务投资的属性。以下重点讨论小米产业投资相关的两部分业务。
1. 硬件生态链投资
小米最初从智能手机的研发、制造起家，借助移动互联发展的大势，形成了受到发烧友追捧的新兴手机品牌。根据官方数据显示，小米公司在2012年全年售出手机719万台，2013年售出手机1870万台，2014年售出手机6112万台，早期始终保持着惊人的增长速度。
然而在2015年，小米手机销量经历了断崖式下跌，市场份额降到第五位，被线下逆袭的OPPP和VIVO国产品牌迎头赶上，小米也遭遇了短暂的低谷。不仅是小米遭遇的危机，整个智能手机的增长红利都在逐渐消失，这是行业内的共识。不过早在2014年，小米就已经开始布局生态链投资，以手机的周边产品作为起始点，通过股权投资的方式与各类硬件创业公司建立连接，以最低风险和成本的方式来扩充产品线，帮助小米从一家智能手机公司向基于智能生活场景的硬件公司过渡。
这种方式的逻辑非常清晰
第一，以小米的发展体量，再实现从零到一的创新其效率是相对较低的，决策链条相对漫长，产业链的深度、行业的认知不足，技术能力的积累需要从零完成，而选择行业内有差异化能力的团队，加之灵活的合作方式，是小米的实现创新和品类扩充的最佳方式；
第二，小米每年的手机出货量近2000万台，有成熟的上游供应链和下游销售渠道，与小米有股权关系的生态链企业有机会将产品直接嫁接到到小米已经建立起来的渠道中去，实现快速的销售增长，对于初创型公司来说，具有巨大的吸引力。同时，小米也能通过投后服务的资源能力，获得一定程度的估值溢价。
小米的品类扩充策略是首先从手机的周边产品开始，由于需求用户与小米的3亿手机用户重叠度会较高，能够相对容易的实现销售附能。例如小米战略投资的耳机厂商加一联创，在小米商城和MIUI承接了大部分销售和引流的职责后，加一的团队能够更专注在声学研发体系和品控流程上，换言之更关注产品的技术本质上，两方实现了高效的协作，上线后以49元的超低价策略，迅速实现了1000万条的销售，因此供应链得到了整合的机会，最好的资源和价格都将向其倾斜，在2015年，小米系的耳机已经占据了整个市场近50%的市场份额。后续小米的产品品类也从手机周边的电子产品扩充到了家庭消费级别的大品类，例如移动电源、可穿戴设备、平衡车、电子称等。截止到2017年底，小米累计投资了100家左右硬件生态链企业，据数据显示，其中的独角兽级别的企业有4家，年收入超过一亿的企业有16家，实现了优异的投资业绩。
经过打磨和探索，小米已经建立起了相对清晰的硬件生态链投资策略。对于一家硬件厂商来说，需要解决的几个问题包括研发、供应链（生产）、销售、用户，对于后三部分小米都有成熟的解决方案，定价、品牌等商业运作方案，也是小米极其擅长的，所以，被投企业在细分领域的技术能力小米最为看重，这成为两方合作最重要的基础。小米硬件生态链投资在筛选项目上会关注以下几点：
（1）产品是否有巨大的市场空间，这意味着产品对于用户来说是否具有刚性需求；
（2）项目团队是否具有强大的技术积累，以及深厚的行业认知和资源；
（3）在商业策略上是否与小米有一致的共识，即早期通过低毛利率快速占取市场份额，强调产品的性价比以及为用户带来长远产品价值。
随着上市准备以及寻找更大的业务增长点，小米加深了对物联网的布局。万物互联是硬件发展的大趋势，占据“端”的入口，对于小米来说具有重大的战略意义，早在2014年，小米就已经完成了智能电视的上线，试图占据多屏入口，以及后续推出的智能音箱等更多具有人工智能属性的互动性产品，小米加速了在IoT领域的布局。
这种方式的逻辑非常清晰
第一，物联网是行业内认定的未来发展趋势，这次结构性的机会必然会成就世界量级的公司，小米希望占据风口机会，做好充分的技术和商业应用储备。虽然小米现在的连线物联网设备还处在相当初级的水平，远不能达到智能交互的程度，并且家居产品也尚未实现一体化管理方案，但是小米在此领域的布局帮助其掌握更多的先发优势；
第二， 对于2018年第三季度在香港联交所成功上市的小米，做好市值管理也是团队的业务指标之一，掌握物联网入口的公司，意味着获得了新的流量入口，同时底层产生的巨大数据量，将帮助小米升级成为真正的技术驱动型公司，小米的价值将经历又一次的结构性提升。
2. MIUI互联网生态投资
小米手机的操作系统叫做MIUI，实现了基于Android系统的深度定制和开发。2010年8月，伴随着小米手机的销售MIUI正式问世，截止2018年初，实现了国内外3亿手机用户的覆盖，也就是说小米手机的用户在手机上的应用下载及操作，主要都是在MIUI上实现的。
MIUI系统上有小米公司自主开发的应用（APP），但是更多的应用来自于全球的第三方开发者。据小米透露，截止2017年，日活跃人数达到千万以上的APP有26个，月度活跃用户数达到千万的APP有46个。
对于MIUI属性来说，它本身是一个系统平台，意味着平台上所有APP的运营数据都会被留存，即下载数、注册数、访问时间、访问时长等信息，海量的用户基础，真实、一手的运营数据，以及快速集聚的网络流量都表明小米依托MIUI业务已经具备了做互联网生态链投资的基础。
与传统财务投资机构不同，在募、投、管、退四个投资环节上，小米的互联网投资更重视投后管理的环节。对于募资来说，投资资金主要来源于集团，不存在太大的募资压力。投资环节，项目源可以通过系统平台实现覆盖，依靠其特殊的优势，小米互联网投资已经建立起一套相对标准化的项目初筛机制。
（1）通过后台数据库，导出数据分析表，对某一天内的非系统类APP进行排名（剔除游戏类、头部综合应用，例如淘宝网、大众点评等）；
（2）对比某一给定时间段内的数据绝对增长值，这表明了用户增长的绝对体量，而并不十分关注因绝对值低而带来的高增长率；
（3）与广告商业部提供的广告投放数据进行对比，剔除因为购买流量而获得的高增长，留存因产品能力而产生的自然增长。
（4）分析数据增长的原因和周期性增长规律，并根据小米多渠道的上线情况，推算出全渠道的用户数量（例如小米MIUI用户大概占到Android全渠道的20%）。
但是在投资环节中，小米也会更关注被投企业无形资产确权的问题，以及业务模式与小米本身的主营业务的边界确认。这也是战略投资人常遇到的问题，在强调业务协同性的基础上，也同时需要事先约定在发生业务竞争的情况下如何避免矛盾。在投后管理上，是小米最为看重的，根据内部投资人员介绍，投后管理在整个项目管理流程中的权重能占到60%，
其优势主要有两方面
第一，小米互联网投资部的人员主要是互联网运营出身，具有丰富的一线运营经验，以及用户获取、提供服务、数据分析的闭环能力，在对被投项目的管理上，除了资本运作方面的辅助，往往能够给予业务本质最直接的帮助；
第二，小米生态占据着多个流量入口，例如系统流量MIUI，应用流量米聊、小米天气等，端口流量小米电视、小米音响等，可以给被投企业带来直接的流量资源、广告资源。所以，在投资前小米就会考虑如何调动公司的资源帮助被投企业更好的发展业务。
同时，在交易结构设计中，小米也可通过流量投资代替现金投资，给到被投企业直接帮助的基础上，也能缓解小米的现金流压力。对于项目的退出，小米的压力并不大，有很多个选择，项目独立上市、并购退出。在小米上市后，又为被投企业增加了新的退出通道。小米基于MIUI生态，所获得的数据是其他财务投资人不可能具备的。
三、总结
通过对小米的投资战略的分析，我们可以清晰的看到对于企业投资人来说，外部股权投资对自身业务布局和发展的帮助才是重中之重，而并不看重短期内的股权增值和现金回报。在小米身份转换，成为一家上市企业之后，业务实质和想象空间又成为了小米同等关注的重点，通过股权合作的方式无疑是高效的帮助小米扩充企业边界的最佳方案。
对财务投资人来说，追求最大化的财务回报是最终目标。由于每个细分市场有各自的发展时机和发展规则，不免会倒逼使得投资人有追求风口的现象，而对行业的认知和资源积累需要时间，因此财务投资人有可能出现盲目追求窗口期而没有抓住模式本质的可能性。而对于像小米这样的战略投资人，他们会紧贴着自己的业务轨迹进行生态布局，本身投资执行者自身就有丰富的行业经验，对于行业的历史、现状、未来，各个参与者，各个相关因素都有相对深厚的积累，这是提高命中率的重要因素。另外，大型的互联网公司往往都是一家具有海量数据的公司，用户、产业链的节点信息都能够被有效记录，以数据驱动对投资标的进行检索和分析，意味着对企业商业价值的判定能够更加的准确和全面。
对于财务投资人的投后管理来说，他们更擅长围绕着财务事务的服务，例如金融机构对接，融资、上市辅导，税务财务筹划等，而对于小米这样的战略投资来说，能够对接给企业对业务增长有直接帮助的资源、渠道，能够以孵化的方式帮助企业制定出更可行的成长计划，不仅知道“如何帮”，而且能够“帮得上”。因此，战略投资有时能以低于市场估值的价值与企业达成投资，而且议价能力长期存在，包括对企业的控制力能达到共管账户的级别，虽然被投企业都独立发展的初衷，或者中间有出现利益权衡的矛盾存在，但是小米对被投企业的价值是被认可的。
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