《学习读财报》第十二课——翻桌率“经营能力”之总资产周转率

一、概念

第二部分“经营能力”，讲的是公司的三个重要资产：“应收账款、存货和固定资产”一年能为公司做几趟生意，大白话就是“翻桌率”如何，当然是越高越好！

公司的三大资产

一家公司的经营能力，除了看“应收账款”和“存货”这两个指标外，还要看整个总资产的周转率。也就是今天要研究的最后一个指标：“总资产周转率”。

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二、公式

总资产周转率  公式

也可以理解成“投入产出比”更便于记忆，即

投入产出比

投入100元，产出500元，总资产周转率就是5；

反之，投入100元，产出5元，总资产周转率就是0.05。

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三、计算

“总资产周转率”公式和前面“应付账款周转率”、“存货周转率”思路是一样的，把这三个指标联系起来，会更容易记忆理解：

总资产周转率的推导

以“伊利股份”为例，计算其2016年的“总资产周转率”：

（1）分子：营业收入（见利润表），为603.12亿元

（2）平均资产总额：

期初资产总计（2015年）为396.31亿元；期末资产总计（2016年）为392.62亿元。

“伊利股份”资产总计

根据公式，得到：平均资产总额=（396.31+392.62）/2=394.46（亿元）。

                                总资产周转率=603.12/394.46=1.53（次）

与财报说核对，四舍五入，完全一致！

总资产周转率

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四、判断指标

1、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

2、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

3、伊利股份属于运营正常的公司，1.53往2上靠了，表示其经营能力是优秀的。

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五、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”

（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。流通业、快销类行业，产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。

（2）而烧钱的行业通常有：

a、天上飞的飞机；b、地上跑的高铁/汽车；c、水上行驶的船；d、金银铜铁与石油等原材料产业；e、科技面板、半导体行业。

烧钱的行业不可怕，可怕的是明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱！！

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六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以下图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

以“贵州茅台”为例：

贵州茅台 五年财报

贵州茅台 五年财报

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；茅台周转率是0.39次/年，说明是一家很烧钱的公司。

（2）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？茅台收现天数是43.5天，推断出不是一家收现金的公司。

（3）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。手上的现金茅台这方面就非常强势，现金超级多，气很长。

上面这三个指标中，第三项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下天平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。所以，现金为王。

七、同行对比

以“白酒行业”为例：由于酿酒行业对地理、工艺、水源、原料都有很高的要求，所以该行业均为资本密集型企业，“总资产周转率”均<1。

还是先看绝世美女“贵州茅台”的五年财报指标：

贵州茅台的指标分析

对“酿酒行业”的几家公司以上三个指标做了横向对比：

酿酒行业  横向对比

虽然是烧钱行业，茅台手上现金高达59.2%，而且逐年越来越多，所以第三点“平均收现天数”在“60~90天”内都属正常，茅台的43.5天也是好上加好。

这几家中的“古越龙山”，现金指标逐年下降，到2016年只有6.8%，气一般，危险了。

古越龙山   财报指标

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八、参考文献：

[1]、《五大关键数字力》林明樟（MJ老师）著，商周出版社；

[2]、《用生活常识就能看懂财务报表》林明樟（MJ老师）著，广东经济出版社。