D17:经营安全边际率

学习完毛利率和营业利润率后，今天再来学习经营安全边际率，主要是指营业利润率占毛利率的比例，反应公司是否具备稳定的获利能力，也用于判断公司对抗市场波动的空间，该指标越高越好！

计算公式：经营安全边际率=营业利润率/毛利率，结合前两天的公式，也可以得到：经营安全边际率=营业利润/毛利，即表示营业利润占毛利的比例，用相对值来衡量一个公司的获利能力。

该如何来判断呢？如果一家公司的经营安全边际率达到70%，那么即使市场激烈竞争，该公司依然有70%的降低空间参与竞争，从而让自己不赔本，超过这个降低幅度，生意就要开始赔钱了。

MJ老师的总结经验是：

经营安全边际率>60%，则代表这家公司有较宽裕的获利空间，即使面临突如其来的市场波动，也将比其他竞争对手具有较高的抵抗能力。

“经营安全边际率”我们也可以理解成一家公司的护城河，简单来说就是相对于其他公司拥有的竞争优势，这种优势可以保证公司在同等的商业环境中获得更高的利润，所以在投资的过程中是否拥有护城河也是考虑的重点之一。

接下来还是以中国国旅601888为例进行分析。

通过昨天计算的毛利率与营业利润率，计算得到2016年的经营安全边际率为：11.83%/25.07%=47.19%

中国国旅-经营安全边际率

超哥财报说-经营安全边际率

与超哥财报说的数据对应一致。

再来整体看整个旅游综合行业的经营安全边际率，如下图：

旅游综合行业-2016年经营安全边际率对比

可以看出在旅游综合行业中，排在前面的丽江旅游、北部湾旅、中国国旅都有45%+的经营安全边际率，有很大的盈利空间，能很好地应对市场竞争波动，而且这三家公司手头的现金充足，如果遇上金融危机或行业不景气，也能安全地存活下来。而三特索道、西藏旅游、国旅联合三家企业，经营安全边际率较低，而且手头的现金并不充足，在市场竞争激烈或行业不景气时，将存在较大的风险。