D12：营业利润率与营业费用率

一、概念

昨天我们学习了“盈利能力”的第一个指标——“毛利率”，它让我们学会判断一家公司是否具备长期稳健的获利能力。如果说一家公司的毛利确实不错，但是经营企业的开销也非常巨大，到头来有可能还是赚不到钱的。就像生活中很多高薪家庭，他们收入很高、开销也很大，因此有可能每月结余并不多。

下面从收入开始分析，有收入一定有成本，比如餐馆里的菜，做这道菜的食材就是成本。收入减去成本等于毛利。再类比个人的费用支出，公司的也有公司的费用。因此毛利减去费用，得到营业利润！

图1

所以说，为了多维度、更客观地评价一家公司的赚钱能力，我们除了关注“毛利率”，还要关注“营业利润率”和“营业费用率”。“毛利率”代表这是不是一门好生意，“营业利润率”说明的有没有赚钱的真本事！

二、计算公式

1、营业利润率=营业利润/营业收入。

2、营业费用率=毛利率-营业利润率，即下图中“C1-C2”。

图2

三、实例计算

我们来计算凌钢股份的营业利润率和营业费用率

图3

营业利润率=17.32/179.88=9.6%

图4

由图可见，计算结果与财报说一致。

营业费用率=14.8-9.6=5.2%

图5

计算结果与财报说不一样，原因是因为“财报说”的开发者梁超对于“营业费用率”的指标公式进行了迭代更新，现在财报说按照下面的公式计算费用率：

 营业费用率 = (销售费用+管理费用+财务费用)/营业收入

所以，没有特别的异常情况，营业费用率这个指标，我们的建议是：可以直接用“毛利率-营业利润率”得到大致的数据，并结合其他指标一起看；如果有异常（比如为负数），再用财报说来参考或者自己再看下细分科目，一般我们还是指导投资不是做会计，不要纠结在一个指标上。

四、指标判断的判断标准

“营业利润率”和“毛利率”一样，越高越好，但没有具体的判断指标，两者都要在行业中进行横向对比。

上述两项没有明确的标准，但“营业费用率”可按下列指标判断一家公司在行业内的相对地位：

1、营业费用率<10%，代表这家公司在行业内的经济规模很大，是具有一技之长的公司，或是行业的前三甲。

2、如果营业费用率不仅能<10%，还能<7%，那它不仅规模很大，在经营上的费用也相当节省。

3、营业费用率>20%，可能出现在以下行业中：

（1）、自有品牌，广告推销的费用非常贵。

（2）、尚未具有经济规模的公司，因为分母（营业收入）小，所以指标高。

（3）、市场蓬勃发展，但仍需持续投入的行业。

（4）、需要不断促销，才有回头客的行业，如超市。

（5）、餐饮业。餐饮业的费用率一般都在33%以上，所以餐饮业的毛利率也必须在50%以上才能持续经营。