MEXC抹茶：去中心化交易所AMM的发展现状

最近，著名的加密研究机构Messari发表了社区贡献。 作者是加密货币对冲基金Gamma Point Capital的执行合伙人Rahul Rai，原标题为“去中心化交易所的过去，现在和未来”。  

 

在本文中，作者详细分析了去中心化交易所的发展现状和问题，并以Banlancer，DODO，0x，Kyber，Serum， 等，并尝试描述DEX生态系统的未来发展。

 

基于AMM的DEX已被证明是最具影响力的DeFi创新之一。 它允许投资者使用预先筹集的链上流动资金池以完全分散和非托管的方式加密数据。 货币之间的无缝交易。 通过仅将资金存入这些链上流动性池（LP），流动性提供者可以通过应计交易费用（基于其对流动性池的贡献的百分比）从其资本中获得被动收入。  

 

在过去的几个月中，DEX取得了空前的成功。 在Uniswap的领导下，DEX交易量在2月猛增至创纪录的720亿美元，DEX平台上的总流动性（也称为总价值锁定）也达到了近100亿美元的历史新高。  

 

然而，尽管取得了初步成功，AMM仍然面临一系列挑战。 许多固有的问题（例如无常损失，资本效率，滑点，gas成本，速度等）使它们受阻。 在本文中，我们将介绍DEX和AMM创新的三个主要领域，并将重点放在它们最有希望的实现上：

 

资本效率和可自定义的 AMM：Bancor、DODO、Balancer、Deriswap、Uniswap

链上做市商和订单簿：Kyber、0x、Serum、Raydium

DEX 聚合器和跨链流动性：1inch、Matcha、THORchain

 

 

资本效率和可自定义的 AMM

Uniswap 的恒定乘积算法 x * y = k 在 2018 年底的启动是一个关键时刻，启动了围绕 AMM 曲线和恒定函数做市商 (CFMM) 的寒武纪创新爆发。

 

Balancer 通过实施恒定函数算法，推出两个以上的资产以及权重在 50%/50% 之外的方法。Curve 于 2020 年初推出，它修改了 Uniswap 的 AMM 功能，以最大程度地降低价格相对稳定资产的滑点，这表明对 CFMM 曲线的细微调整可以大大提高资本效率和降低滑点。

 

 

但是，AMM池中的LP将面临一些固有的风险和效率低下。 最重要且相对深奥的风险是永久损失（IL），这是资产组合的价值在AMM池中提供流动性和随时间持有基础代币之间的差额。  

 

发生这种情况是因为AMM市场价格不会自动调整。 因此，当整个市场的价格变化时，套利者将介入并以牺牲流通量提供者为代价来获利。 因此，AMM池中LP的实际收入是累计交易成本与价格差异导致的永久损失之间的平衡。

 

 

除无常损失外，AMM在当前的实践中还存在资本效率低，流动性利用不足和多代币风险敞口的问题。 由于AMM在整个价格范围（0，+∞）上平均分配资金，因此只有在市场价格附近分配的资金才能得到有效利用，并且很大一部分资金仅在定价曲线开始呈指数变化时才可用。 结果，AMM需要大量的流动性来匹配传统订单簿交易中的滑点。  

 

此外，AMM通常被称为“惰性流动性”，因为无法控制提供给交易者的价格点，这与传统做市商更灵活，更敏捷的方式不同。  。 此外，AMM通常要求LP存入两个或多个代币以提供流动性，这通常迫使他们承担额外的资产风险。  

 

鉴于AMM的当前局限性，许多协议已介入以围绕资本效率和可定制AMM逻辑进行创新。  Bancor V2该协议于2020年4月启动，是首批解决资本效率，永久损失和多令牌风险的协议之一。  

 

它使用固定流动性储备基金，该储备金使用Chainlink oracle的价格更新来动态调整AMM池的权重。 这使内部集体价格与外部市场价格保持一致，从而防止套利者以永久性损失的形式从有限合伙人那里吸收价值。  

 

此外，V2还提供可自定义的AMM曲线逻辑并与借贷池集成，从而实现了更低的延迟，更好的价格和更高的资本效率。 最后，通过使用Chainlink算法锚定流动性储备，LP可以维持单个代币敞口，并且可以选择其对AMM中任何代币的敞口，范围为0-100％。  

 

 DODO是围绕可定制AMM逻辑进行创新的另一种协议。 该协议开创了主动做市（PMM）算法的先河，该算法旨在推广订单簿匹配系统。  PMM通过使用价格预测来调整定价曲线，从而使大部分流动性集中在资产的市场价格周围，从而提高了资本效率并减少了永久损失。 如下图所示，在市场价格附近，DODO曲线比Uniswap曲线更平坦，表明更高的资本利用率和更低的滑点。

 

 

Balancer V2还是通用的AMM协议，围绕资产效率，灵活性和气体效率进行了创新。 它实现了一个单独的保管库，以存储和管理平衡器池中存储的所有资产。  

 

由于AMM和金库之间令牌管理和记帐的分离，因此，资金池可以实现任意的和可自定义的AMM逻辑，包括加权池（用于恒权指数基金），稳定池（用于软挂钩） 令牌）和智能池（用于正在进行的参数更改）。

 

 

 

 

随着Balancer Asset Manager（可信任的外部智能合约，可以使用存储在资金池中的保管库中的基本代币）的启动，通过将AMM中未使用的资产借给贷款协议，可以提高资本效率和收益。 该团队最近宣布了与Aave的合作关系，以建立第一个Balancer V2资产管理器。  

 

此外，Andre Crone和Sushiswap于去年年底联合宣布的Deriswap，将交易，期权和贷款合并为一个资本效率合同。 通过整合流动性并在多个应用程序中部署资金，LP使LP可以维持资产敞口并获得更多收入。  

 

最后，Uniswap V3是另一个备受期待的项目，据说它实现了可定制的AMM曲线并解决了资本效率问题。