股指震荡徘徊 科技股继续“修复”?

  上周,A股横盘震荡,沪指徘徊于3600点上下。市场整体仍呈存量博弈特征,以华为鸿蒙概念为代表的科技股持续走强,而以白酒股为代表的消费白马股则高位回落。


  展望A股下半年行情,不少机构认为,以半导体为代表的科技股有望触底反弹,走出修复行情。同时,美元流动性宽松的拐点是否会出现也是市场持续关注的问题。


  5月中旬以来,科创50指数、创业板指数均走出了一波行情。目前,部分机构认为,科技板块已到了估值修复的阶段。


  粤开证券策略团队表示,在利率上行、资金面中性的环境下,下半年PEG选股策略将相对占优。据Wind一致预期,2021年PEG小于1的申万一级行业主要集中于TMT(计算机、电子、通信)与顺周期(有色金属、化工、采掘、钢铁)板块;而2022年TMT行业的PEG仍小于1。


  因此,粤开证券建议投资者下半年关注TMT及周期股两大板块:科技板块具备上半年滞涨以及PEG较低的双重属性;周期板块虽然长期看商品价格或有回落风险,但当下依旧维持了较高的景气度,短期仍可适当关注。


  天风证券首席策略分析师刘晨明同样表示,今年以来,大部分行业都遵循了景气决定超额收益的逻辑,少部分股价暂时偏离景气度的行业,在近期反弹行情中已不断修复。其中,改善幅度最大的是半导体及军工上游。因此,天风证券看好半导体、军工电子和原材料板块,认为其下半年有望实现超额收益。


  值得注意的是,6月以来十年期美债利率持续下行,再度引起市场讨论。


  对此,开源证券首席宏观分析师赵伟表示,美债利率回落与美国财政存款大幅下滑有关。3月3日至6月9日,美国政府将财政存款从1.44万亿美元压降至6735亿美元。财政存款骤降,给金融市场注入了天量流动性。美联储超额准备金、货基规模飙升,多项短端利率指标由正转负,将十年期美债利率从上行压制为震荡乃至回落。


  但赵伟认为,美国政府大规模压降存款,主要是为了满足债务上限豁免到期后的财政纪律要求。而目前财政存款压降已近尾声,目前美国经济修复、就业改善、通胀抬升,美联储货币政策态度可能变化。上述因素皆表明,十年期美债近期的利率回落,不是新一轮下行趋势的开始。相反,美债长端利率的新一轮上行或将重启,对流动性环境可能会产生冲击,其对市场的影响需要重视。


  天风证券宏观首席分析师宋雪涛也直言,当服务业加速开放、财政补贴退出、失业显著改善等信号出现时,美国财政及货币的流动性拐点也将随之出现。“8月是美国财政部TGA账户见底、美联储释放缩减QE信号的关键时点,财政和货币的流动性拐点可能出现共振。今年2月,大类资产已对流动性拐点做过一次预演。8月,高估值股票和利率敏感型资产可能重现2月时的走势。”



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