中博睿联丨一文快速读懂金交所的定向融资计划

近几年，市场上将在各大金融资产交易中心挂牌发行的各种固定收益类直接融资产品，笼统地称为“私募债”。定向融资计划业务属于私募性质，但也不是传统意义上的私募债。

定向融资计划是指依法成立的企事业单位法人、合伙企业或其他经济组织向特定投资者发行，约定在一定期限内还本付息的投融资产品。其本质是经各地方金融办公室审核批准，以支持实体经济发展为目的，遵守相关法律法规、政策规定开展的业务。每个金交所发行的产品均需到地方金融办进行备案。

同一种定向融资计划产品（同一备案编号）的投资者人数合计不得超过200人。

定向融资计划主要参与的机构有：金交中心、发行方、增信方、承销商、受托管理人。一般其交易结构如下图所示：

以某金融资产交易中心为例（以下简称“某金交中心”），目前，在某金交中心备案发行的「定向融资计划」的发行人大部分都是政府平台公司、国有企业、上市公司背景企业等，并要求有经各大评级机构评为AA的关联主体为产品如期兑付提供无条件不可撤销连带责任担保，且要求发行人所在地的政府主管部门出具产品备案发行支持文书。

定向融资计划特点：

A.定向融资计划采用备案制；

B.直接融资方式；

C.采用非公开的方式募集，每期备案的定向融资计划投资者人数不超过200人；

D.采用合格投资者制度；

E.可分次备案分期发行，投资者认购金额可以低于100万元，一般10万元起投；

F.方案设计灵活，可做结构化设计，可附选择权等；

G.要求发行人提供一定的内外部增信措施；

H.产品存续期间有适当的信息披露要求；

I.定向融资计划的参与机构主要包含：承销商、会计师事务所、律师事务所、受托管理人、增信方、共管方。

各参与方权责

金交所在定向融资计划中担当什么角色？

A.某金交中心为定向融资计划的备案机构；

B.定向融资计划发行完成后，需在某金交中心登记共管；

C.定向融资计划需通过某金交中心网站或合格投资人专区披露相关公告；

D.督导发行人按时兑付本金及预期年化收益。

谁在跟进融资方还款计划？

定向融资计划采用了受托管理人制度，产品存续期间根据受托管理协议的约定由受托管理人履行受托义务。

若融资方违约，债权人如何维权？

A.如融资方违约，担保方（如有）需要代为偿付或者处置抵质押担保物（如有）进行偿付。

B.定向融资计划受托管理人及备案机构某金交中心，会协助计划投资人向计划发行人维权。

C.定向融资计划的本金及预期年化业绩，由受托管理人跟进执行，备案机构某金交中心会督导。

定向融资计划与传统资管

相同与不同处

定向融资计划与传统意义上的信托、资管及私募产品明显区别是管理人角色。传统意义上，信托、资管的管理人核心职责和义务是按照约定为合格投资者实现投资收益，并严格遵守相关法规提出的相应规范性要求。具有较强的自主性、主动性和管理性。

而定向融资计划中核心部分是资产交易平台，不得自主处理资金。其更侧重于是一种交易通道，合格投资者直接借钱给发行方，定向融资计划的安全性取决于发行方的资信情况和增信方的担保能力。

定向融资计划属于直接融资，省去中间通道费，信托公司与资管机构是要收各式各样的费用（如管理费等），给投资者的收益自然低了，定向融资计划给投资者收益往往比传统意义上信托、资管及私募产品高一点。但同其他产品一样，定向融资计划也一样具备国家的监管和符合法律文件的要求。受法律监管与保护，安全性毋庸置疑。

定向融资计划的风险解析

（1）定向融资计划是计划投资者直接借钱给发行人（融资主体）；

（2）定向融资计划的发行人多为国有企业、上市公司背景企业等，一般拥有雄厚的资金支持或优质实体产业（如稀有矿业等）作为背景，其信用等级和安全边际较高。