股权通证化—区块链的杀手级应用

最近，TokenSoft的工程团队提出了一种新的基于以太坊的证券型代币标准，被称为ERC-1404，将允许发行人更好地控制交易。目前新标准尚未获得批准。根据创建者的说法，ERC-1404适用于证券型代币、代币化证券以及属于复杂合规性规则的其他类型的代币。

看似这是一个无关紧要的新标准，但笔者认为这是一个打开新世界大门的新技术，未来这可能是STO的通用基础协议，STO的全称是Security Token Offering，意思是通过证券化的通证进行融资，简单来说就是股权token化。看起来和ICO有点类似，但ICO现在已经成为过去式，经统计，2018年以来，ICO募资额呈不断下降的趋势，从1月份的15亿美元到8月份的不足4亿美元，ICO的热度在逐渐消退，ICO的问题在于不受监管，法律架构不完善，投资者很容易受到项目方的欺骗，而STO的核心就是符合监管要求。

对此，CryptoSlate上的专栏作者Sam Town评价到：TokenSoft的ERC-1404标准专为资产token化而设计，是在证券律师事务所，主要加密货币交易所和发行人的指导下开发的。值得注意的是，ERC-1404标准的制定考虑了银行和公司治理法，并提供了与ERC-20标准相同的所有功能。通过向ERC-20标准添加几行新代码，TokenSoft开发团队使发行人能够实施转移限制。这使得发行人能够控制何时以及可以在何种条件下转移token数量，从而满足关键的监管要求。

笔者很早就开始关注STO，并认为这是区块链技术落地的一个重要方向，之前我们讲过区块链的3.0时代是资产上链，而STO就是资产上链的一种重要表现形式，现实中的各种资产，例如股权、房地产、石油、美术作品、音乐版权等等，很多难以实现转移和细分流动，因此买卖双方交易在很多时候是通过合同协议或者权证的方式来进行，但是纸质和复杂的法律协议比较繁琐，难以转移和追踪。所以其中一种解决方案，就是将资产token化切换到数字资产的系统里，在合规的前提下进行世界范围的交易流通。

为什么说股权token化是区块链的杀手级应用呢，因为这将极大地改变公司的股权治理结构。传统的公司治理结构，是一套类似token的设计机制，出资人以契约精神形成共识，成为公司的股东，也就是公司的投资节点，经营者以运营和管理成为公司的运营节点，外部客户或债权人与公司进行资源交换，以上行为全部基于法币，而token为什么能替代股份制呢？因为token在解决利益确权和投票权的基础上，比股权更灵活，更具有流动性。

Token改变公司股权治理结构将体现在以下几个方面：

1.股东结构的多元化

通过区块链技术，从技术上解决股权背后的利益确认、收益分配、投票权问题，重构公司的共识机制，所有与公司有关的人都可以通过区块链共识机制链接在一起，成为公司的股东，股权众筹得到全面实现，共建、共享一家公司成为常态。

2.股东权益的透明化

基于区块链技术分布式的记账、透明化的价值传递的机制、智能合约机制，大股东再也不能靠信息不对称来侵害公司和小股东的利益。同时，从司法的角度看，诸多以股权确权为主的纠纷将被不复存在，公司相关利益主体之间的纠葛与矛盾，都集中在权利的确认、出资、资格、知情、变更等环节，这些纠纷都将通过区块链技术被大量避免。

3.公司治理的规范化

区块链智能合约的应用将导致公司治理的内容变更，股权变更的去人工化，公司股东、董事的选举以及股东会、董事会的决议都可以写入区块链进行可靠的记录。

国内目前STO业务的领头羊为牧牛人数字资产交易所，牧牛人的宗旨是做有价值的数字资产交易所，交易所目前已与知名券商保荐人和投资机构展开深度合作，第一批优质股权的token化即将上线，让我们拭目以待吧。

未来区块链将重新定义世界，也必将重新定义公司治理。