官司缠身，360上市计划泡汤

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来自香港金融界的最新消息：周鸿祎在数天前，也就是10月下旬亲身前往香港拜访投行界，期望360尽快上市，但多家投行皆拒绝与周会面。不具名的香港投行高层称：360短期内上市的可能很小。这意味着，360很可能在这场自己导演的艰难困境中弹尽粮绝。

为什么投行不看好360？

第一，360安全卫士惹上太多官司。自从05年创立开始，分别有瑞星、阿里巴巴、反流氓软件联盟、金山、百度、腾讯等多家公司起诉360。这会给上市带来太多问题，尤其是海外专门有靠跟上市公司打官司赚钱的专业法律机构，在他们眼里，一旦360上市，将会是块大肥肉。处理这些官司所需要的时间和繁复的流程，投行认为风险太大。

另一个关键点：美国与香港投行界与腾讯、百度、阿里巴巴这三家中国最大的上市公司都有业务往来，甚至重仓持有。而这三家都与360有过官司。所以，投行界当然不喜欢360这样的“trouble maker”，害怕赔上了声誉，更深一步，他们不愿意冒得罪腾讯、百度、阿里，而失去它们订单的风险。

第二，周鸿祎本人在海外投资界早已“声名狼藉”。典型事件是与雅虎的恩怨。03年末周鸿祎把亲手创立的3721，也就是中国的流氓软件之父，卖给雅虎，并担任雅虎中国总经理。但后来周鸿祎被怀疑偷窃雅虎搜索技术，且与雅虎酋创始人杨致远反目成仇，被辞退出门。就在周鸿祎创立360后，则着手进攻雅虎中国，由此与阿里巴巴交恶。当时，阿里巴巴发文号召整个中国网络业不与“流氓和强盗”为伍。

关键点是：得知周鸿祎在为再度创业融资时，杨致远亲自出面，知会美国的风险投资商不要相信这个来自中国的“故人”。当时中国媒体界对此广为报道。据称，当时360的估值和融资金额因此大幅缩水。

第三，360有收入，但没商业模式，也就是缺乏上市所需要的“概念”。

360今年收入约3亿人民币，但其95%以上来自360浏览器，具体是：通过浏览器把流量分发给第三方网站，比如网络游戏和购物网站，以此赚取分账。这对于上市来讲有3个缺陷：

1. 没有独特的收入模式。分账的方式在互联网很普遍，比如收入是360数倍的迅雷和暴风，都一直未能上市。

2. 没有自己造血的能力，而是单纯依靠第三方网站的分账。之前360有20%以上的收入来自百度，但当百度跟360成仇之后，这部分收入便迅速为零。目前，360有40%以上收入来自淘宝的购物分账，但阿里集团之前跟360有过“深仇大恨”。这是一块定时炸弹。周鸿祎之前对马云放过话：君子报仇十年不晚。这句话想必马云也听到了。不是不报，时候未到。

3. 收入过于依赖浏览器，而不是360的主业安全软件。一旦浏览器被对手挤兑，这块收入立刻瓦解。

360为什么要在这个时点上市？

第一，是360本身的需要。

奇虎360从成立到现在已经5年，接近了风险投资的3-5年套利退出的心理期限。之前360融资3000万美金，就是为上市准备。这5年来，百度、阿里巴巴、畅游等公司相继上市，它们用诱人的期权不断挖角业内精英员工。为此，360一直实行更大强度的利益许诺，也就是用更大额度的期权和奖金为条件，吸引精英加盟。据称，普通员工手持的股份在12%左右。

上市拖的时间越长，这些员工的失望、压力、和不稳定性难免与日俱增。

最重要的是，当百度和腾讯日益认识到360对他们咄咄相逼的时候，已开始加快对360的防卫。之前，百度把360告上法庭，并企图收购金山和瑞星与360直接对抗，目前百度已经着手研发客户端，以取得与360安全卫士客户端直接抗衡的阵地。腾讯亦然，在几个月前正式推出QQ电脑管家，大面积接管360的地盘。

就算是强人周鸿祎，也不可能跟百度和腾讯同时对抗而全身而退。所以，必须尽快。

第二，进攻腾讯的需要。

360进攻腾讯，需要耗费大量的公关费，用于搞定媒体、雇用网络打手。据称此前，360每年的公关和推广费在3000万以上，而一旦开战，公关费会成倍增长，这对年盈利不足1亿的360是个巨大的成本压力。

一旦与腾讯正式交火，还需要大量的服务器、带宽等一系列的技术开销，这种成本，上不封顶，完全取决于腾讯投入多少“重型武器”。

最重要的却不是上面2点，而是：腾讯一旦反击，很可能利用手中比如QQ群和Qzone的庞大的产品集群和流量，打击360以及其浏览器的流量。第一，直接让用户选择卸载360；第二，直接打击360浏览器。这会瞬间减少甚至歼灭360浏览器的流量，其收入随时随之瓦解。

一旦360每月2500万人民币的收入枯竭，也就只能靠外部输血。但，谁愿意输血给一个与众多互联网公司交兵的、正面临生死一战的、名声扫地的公司呢？更重要的是，上市的路已经基本堵死了，谁都知道，现在借钱给360绝对套现无期。中国古话是：救急不救穷。

这里再解释下360难以上市的一个新变量：上市不仅需要概念和收入，更需要增长的曲线。此前迅雷在08年的上市计划被硬生生叫停，就是因为其增长停滞，投行界看不到前景。而将要开始的腾讯反击，必定会削弱360的收入；想在这个时候上市输血，不可能。

看起来硝烟弥漫的战场、不可捉摸的局势，而如果抛开细节、从大局观，其结果，也许早已注定。天网恢恢嘛