价值投资实战，唐朝，读后感

这是最近读的唐朝的第三本书，第一本是手把手教你读财报，第二本是手把手教你读财报2，我觉得都还写得蛮好的，所以下单买了他的第三本书价值投资实战手册。这本书只有三章，第一章写的什么是股票？第二张是怎样计算股票的内在价值，也就是股票估值。第三章是案例分析，分析了作者购买过的大部分股票，贵州茅台、洋河、腾讯、分钟传媒、国投电力、民生银行。

作者有一个公众号叫唐书房，里面记录了作者经常发布的文章，但是读起来有些零散，一次讲一个小专题。而这本书呢，把作者的发布过的文章进行了系统的整理，采用清晰的逻辑，把作者的观点系统的展现了出来，读起来的确是比读公众号要更令人愉悦，因为每一个问题都讲的比较透彻，都有前因后果可循。这就是读书，优于阅读公众号等碎片化信息的道理。

书中作者介绍了股票是什么，投资股票是一个好主意吗？以泸州老窖为对比，股票上市以后普通投资者用20万购买泸州老窖的股票，在20年里，每年分红后收到的资金继续投资于泸州老窖，得到的结果是20年后，资产资金变为了市值1,200万，年复合收益率为18%。同样的道理将20万用来投资货币资金、投资黄金、投资房地产、投资一线城市北京的房地产、加杠杆投资一线城市北京的房地产，只有最后一项加杠杆投资一线城市北京的房地产能够达到1,100万，复合收益率百分之17%。作者得出的结论是投资一支中等收益水平的股票得到的收益率要比加杠杆投资超级撞大运的一线城市房地产还要高。

这个描写有一定的可比性，但也还是有想当然的成分。因为投资股票想要达到这么高的收益率，首先要确保20年不卖，无论坐电梯的过程中股价是高还是低，都要把票紧紧的持有在手中，这对人性来说是相当考验的。还有就是对股票的选择，如果你选中了泸州老窖这种利润率增长高的公司那当然是皆大欢喜，但如果你选中的是乐视网，那你就会亏得血本无归。而买房子呢，如果你有20万加杠杆，首付三成，来买一个房子，这样的计算也不是很准。因为大部分人买房子的时候，杠杆是无限的，比如说首付三成需要20万，他可能就2万块钱，他其他的18万都是去借的，所以看起来他的杠杆是三倍，实际上他的杠杆是30倍，最后他2万块钱获得了1100万的收益，那收益率就远比股票高。

市盈率等于股价除以每股收益率，股价等于市盈率×每股收益率，所以投资者的资产等于股价×数量。要想投资者的资产升值，在数量不变的情况下只能是股价上升，如果投资者是短期投资者，比如今天买了明天卖，或是这个月买了，下个月卖，企业的利润率是没有发生变化的，如果想要价格上涨，只能寄希望于市盈率的变化，所以这就是短期投资者赚钱难的原因。同样的道理，如果想要赚钱，那么买入的公司利润率持续的上涨也会给你带来收入。这就诞生了一个流派，买入股票后，长期持有，看好这家公司，真正的成为这家公司的股东，每年获得公司的分红。能够获得公司利润率上涨而带来的收益，如果还有市盈率的收益那就最好，不过如果没有影响也不大。

作者还展示了波特五力模型来分析，一家企业是不是一家好的企业主要是五个方面：其他竞争对手进入到这个行业的壁垒、供应商的议价能力、顾客的议价能力、替代品的威胁、行业的竞争形式。

图片发自App

作者强调，如果我们面对一家新的公司无从下手的时候，可以拿这个波特五力模型来生搬硬套一下，经过这样经常性的训练，我们就会发现好的企业必然如此，而且不便宜。

看到这里的时候，我也把最近想要买的分众传媒也拿出来比对了一下。行业壁垒，主要是资金壁垒和市场占有率壁垒，因为分众传媒已经是行业龙头，所以后面的企业想要想要进来，在你一席之地，就也不是很容易。供应商的议价，也就是物管公司的议价能力对分众传媒来说不是特别强，因为与其把这个广告交给自己来做，还不如交给分众传媒来做获得的收益。顾客的议价能力一般，因为顾客的选择也比较多，现在各种用流量来变现的方式也比较丰富，分众传媒挣的，只是自己那部分流量的钱。替代品，也就是其他的广告形式，目前来说是多种多样的分众传媒并不具有排他性。其他的竞争，因为其他的竞争对手的广告牌的数量远低于分钟传媒，所以目前来说竞争优势还是比较明显。所以正如分众传媒的所有人江南春在他的《抢占心智》这本书中所说的，分众传媒的，没有自己的内容只有广告，所以做的是一个二流企业所做的事，挣的钱也是一个二流企业应该挣的钱。

但是我个人觉得这个波特五力模型里面的内容有些重复，比如说替代品的分析和行业竞争形势，就有重合的部分。我觉得这个模型可以用，但也不是特别好用。

原则是道方法是术。在学习的过程当中，只有先积累数到一定的程度的术再学习道才是有意义的，也就是我们传统意义上的先学知识，然后再来扩充理论体系。我还是比较喜欢看唐朝写的东西，觉得他把知识写得比较透彻，我现在的阶段来看巴菲特，查理芒格、段永平等，有点不太清晰，好些地方还是不太能够看得懂，慢慢积累吧。