带量采购挤利润，医药股集体跳水

以量换价

这两天，医药股经历了一场重挫。

12月6日，国家医保局主导的“4+7”城市带量采购在上海开标。当天中午，预中标结果出炉，由于中标品种降价幅度远超市场预期，医药股应声而跌，股价集体跳水。

12月7日，医药股继续下挫，乐普医疗、普利制药、华东医药等多只医药股跌停。产品未入选“带量采购”名单的乐普医疗连续两日跌停。

所谓带量采购，就是以量换价，也就是用以试点地区所有公立医疗机构年度用药总量的30%-50%，交换通过一致性评价产品以及原研产品的最低报价。

带量采购首先在11个试点城市展开，包括4个直辖市：北京、上海、天津、重庆，7个大城市：广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门。

从预中标的结果来看，中标药品总体降价幅度很大，其中，恩替卡韦降幅达90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%。 京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格，正大天晴的恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格。整体来看，招标价格降幅达到了70%-90%，远超业内此前30%-40%的降价预期。

资料来源：国泰君安

药企受带量采购影响降价，会极大损害药企的利润，即便放量，也抵不上如此大的降价冲击。

更恐怖的是，此次降价还不一定是最终的结果，本次招标只是试点，只占全国市场的10%，明年应该会继续扩大范围，推广至全国，明年的带量采购就可能在今年的价格基础上再降60%。毕竟，我们国内仿制药的价格依然比欧美国家高很多，依然有不少的降价空间。

据说在发达国家，生产仿制药或者非专利药企业其实就是一个精细的化工企业，这种药企的毛利应该跟化工行业差不多。

从这次带量采购中标结果来看，一些药品降价70%依然有利润空间。中国大部分药都是仿制药，不是原研药，从长远考虑，我们应当将医保经费更有效地投入到创新药研发上去，毕竟，如果生产仿制药还有80%的毛利，还有哪家企业会去做创新研发呢？

带量采购的初衷，是通过政府直接采购药品的方式，让药品生产出来就直接配送医院，省去了企业的推广销售成本，减少医药代表在卖药过程中的层层加价，彻底杜绝“中间商赚差价”。

这样一来，一方面企业能够降低销售运营成本，一方面能够解决药价居高不下，医院以药养医等问题，让老百姓买得起药，看得起病。

对于投资者来说，短期内不要盲目抄底医药股，长期来看，医药行业依然是好行业，重要的是，找到那些有创新能力和动力的企业，找到那些拥有更深的护城河的企业。