17 |行为金融学: 来回倒腾为什么不如不动？过度交易理论

来回倒腾为什么不如不动？过度交易理论

关键点：一、你过度交易了吗

个人投资者亏损的主要原因是，交易太多了！

二、理性投资者的交易不是很频繁

三、什么样的人容易过度交易——过度自信

1.单身男性

2.个人投资者

四、如何避免过度交易？

1.注意方便的交易方式

2.不受周围环境和别人的影响

3.经验丰富也不要认为自己是老司机

金句：无论你怎样频繁交易，与你买入并持有，总收益是差不多的，但会损耗成本，最终的结果是，来回倒腾不如不动。

自我总结：

一、你过度交易了吗？

芝加哥大学的两位学者，巴伯和欧迪恩取得了美国一个大型券商35000个个人投资者的交易数据，他们发现，如果考虑交易成本，个人投资者的收益远低于大盘收益。

“换手率”也叫“周转率”，指的是在一定时间内股票转手买卖的频率。

股票换手会增加交易成本，所以换手率越高的组，投资者的净收益越低（净收益为总收益减去交易成本）。

小结：

个人投资者亏损的主要原因是，交易太多了！

不少人自认为对某些股票很熟悉，会反复做同一只股票，买进后再卖出、卖出后再买进，反反复复。

结论：无论你怎样频繁交易，与你买入并持有，总收益是差不多的，但会损耗成本，最终的结果是，来回倒腾不如不动。

二、理性的投资者是如何交易的？

在中国市场，个人投资者的比例高达80%，而美国则不足10%，因此这个现象在中国尤其明显，这就导致了整个市场的交易量特别大，换手率特别高，投资者的亏损也非常严重。

相对于理性的交易频率来看，投资者交易过度了，这就是过度交易理论。

基本价值的变化是很少的，因此理性投资者的交易应当不是很频繁。

三、什么人更容易过度交易？——过度自信

投资者相信他们掌握了充分的信息，可以进行交易了。而实际上，这些信息不足以支撑任何交易。过度自信程度更高的投资者交易会更频繁，但由于交易成本存在，就会使得收益更差。

过度自信的人过于相信自己的判断，更容易冲动地买入或卖出，造成交易频率过高。

什么样的人更容易因为过度自信而交易过度呢？

A.性别影响

从数据上看，男性平均比女性多交易45%。过度交易使得男性每年减少2.65%的净收益，女性减少1.72%的净收益。

再细分样本后发现，单身男性比单身女性交易更频繁，也亏得更多。单身男性比单身女性交易频次多67%，使得他们的收益比单身女性少1.44%。

B.理性程度影响

理性程度弱的人比理性程度强的人过度交易更加严重。

个人投资者比机构投资者的理性程度弱，过度交易也更严重。

四、如何避免过度交易？

1.方便的交易方式会使交易变得更加频繁。

例子

网上交易、程序化交易等。不信，你看，习惯于用手机app进行股票操作之后，你的交易频率是不是大大增加了？

2.投资会受环境影响，你周围的人交易频率增加，你的交易频率也会增加

因此，独处和静思是降低交易频率的有效方式。

3.经验越丰富的人，过度自信程度越严重

越是觉得自己经验丰富的人，越需要注意过度交易的可能性。

五、总结

投资者由于关注绝对收益，很少考虑交易成本，容易导致投资受损，这是投资者区别于理性人的普遍现象，造成它的原因是过度自信。

你应该做的是降低交易频率，有效节省交易成本。