著名经济学家刘纪鹏谈汾酒改革发展：期权激励是关键

2019年3月1日，纪念山西汾酒上市25周年改革发展论坛在太原隆重举行。原山西省政协主席，1994年汾酒上市时，时任副省长、汾酒股改组组长郭裕怀，国务院国资委研究中心副主任卢永真，国务院国资顾问、中国政法大学商学院院长刘纪鹏，著名市值管理专家、中国“市值管理第一人”施光耀等嘉宾、学者等，共200余人参加了会议。

国务院国资顾问、中国政法大学商学院院长刘纪鹏回忆了当年参与汾酒上市的过程，分析了当下的国资改革形势以及汾酒未来的改革方向，并称赞汾酒：榜样的力量是无穷的。

1994年1月6日，山西汾酒在上海证券交易所正式挂牌上市，成为山西第一股、中国白酒第一股。25年后，汾酒又一次引领着山西省的国企改革，并成为中国白酒行业唯一的国企改革“双百企业”。

刘纪鹏回忆说：1991年我到中央党校讲课，讲股份制改革，当时有一个班，这个班的班长是《人民日报》主编，其中有个组织委员就是山西的牛勇（时任山西轻工业厅厅长），我讲完以后，牛勇说，我们山西想上市。（牛勇提到了）三个企业，其中一个就是汾酒厂，便约定到山西来一趟。1992年上半年就来了，当时常总（常贵明）当时是厂长，我作了一个股份制的讲座，谈了如何股改上市。我当时也没想到，汾酒厂上市的速度这么快，而且是白酒第一股，在山西也是第一股……从当年的常总到今年我在媒体上经常看到的李总，领军人物非常重要。

谈到国资改革时，刘纪鹏说：我是国务院国资委的顾问，主要任务之一就是研究国资委的定位。国企改革和国资改革是两个完全不同的概念。中国的40年改革，我们无论怎么突出特色，也不能跳出市场经济这个框，这是我们的生命线，谁能跟市场经济对接呢？传统的国有企业对接不了，它是相斥的，我们必须通过混合所有制，通过国企转变，实现资本跟市场的对接。

任何非国有投资企业都是民营，都是新兴公有制的探索，所以不能让民营这个概念被私人企业占了。现实中必须承认党领导的国有资本运营于市场经济之中，不能丢了市场经济的本，不能一提举国之力，一提计划，就试图于突破市场经济。所以，在国资改革中如何探索以国有资本为主，兼容多种其他形式的现代公司制度存在于市场经济中，这才是关键。

国资改革根本是改资本所有者，谁是资本所有者？两类公司（即国有资本投资公司、国有资本运营公司）。谁是两类公司的监管者？国资委。中国模式的特色是要在竞争领域里面保持强大的国企，因此谁是竞争领域里面的国家代表？变得异常关键。这个时期，很多国资改革只有雷声没有雨点，恰恰是汾酒厂从2017年以来施行的契约化管理成为一个亮点。

契约实际上就是具有法律效力的一种信用，汾酒厂下面不管有多少个法人单位或者利润中心，或者叫经营中心，都要遵守。所以我今天在这里特别提到，汾酒厂在今天的困难形势下，在改革困难、经济发展双困难的形势下，你们能够大胆作出这样实实在在的行动，召开今天这样的纪念和改革发展论坛，就说明了汾酒的前瞻性和果断性。汾酒要在这条路上继续紧锣密鼓地干下去，榜样的力量是无穷的。

刘纪鹏总结说：我们要围绕国资、资本这条主线，把两类公司与山西汾酒集团公司的关系搞清楚，今天集团公司向何处去，你是做投资公司，还是做运营公司？要研究清楚。治理结构要脱颖而出，这也是上市公司今后和国资改革的双重方向；再一个，激励机制要搞好，你的核心不是完成军令状，而是要短期激励、中期激励、长期激励相结合，长期激励就是期权，期权就是方向，期权不是汾酒厂内部支付，而期权的作用又最大，直接把国资改革的主线和资本市场的发展结合起来。