价值投资——东阿阿胶的启示

行业分析

    阿胶，又称作驴皮胶，中药名，为马科动物驴的皮经漂泡去毛后熬制而成的胶块。其主要成分就是蛋白质。通常情况下，三至四斤驴皮熬制一斤胶，而一斤驴皮在价格最高峰时大约在130元左右，但多数情况下价格在100以下运行近几年的最高价是70元，现在的价格比70元打五个跌停还要少。国内的如九芝堂，同仁堂等厂家都有生产阿胶，最著名的就要数我们今天分析的上市公司，曾经的白马股东阿阿胶了。东阿阿胶的最新价格差不多合到1克一块钱。

个股分析

    东阿阿胶创建于1952年，1996年上市时最低的价格9.5，2017年股价曾一度达到715元之高，1996年-2006年十年间，股价只翻了三倍左右，东阿阿胶真正的起飞是在2006年以后，2017年达到巅峰，下面我们看一下他的净利润：

    到了2018年年报的时候，净利润基本上就没有增长了，而且，在2018年其货币资金从2017年的17.25亿到了21.36亿，净利润基本不变，而货币资金增加了4亿，这说明公司的支出变少了，同时，还有一个明显的变化就是应收账款猛增了6个亿，这就说明了阿胶销售已经开始快速走弱了，其实2018年年底股价相较于2017年最高点几近腰斩，但凑巧的是，2018年整个股票市场的行情本身就不好，这就让一些人觉得大环境都是这样，于是选择了继续持有，一直到今年的半年报出来，才恍然大悟。

      众所周知，东阿阿胶近十几年来业绩大增，主要的原因就是靠不断地提价，这个和茅台的盈利方式差不多。所以也被成为“药中茅台”，但我认为，东阿阿胶虽然和茅台都算得上是白马股，但二者区别巨大，主要体现在以下几个方面，1.市值，根本就不在一个数量级。2.虽然说一提到阿胶，大家基本都能想到东阿阿胶，但是，中国的“阿胶文化”影响肯定是没有酒文化影响深远。3.消费人群，大家可能会说，阿胶这么贵，送礼送出去也挺有面子啊，很多高端场合也会送，但是你别忘了，药店门口送试吃，排长队的大爷大妈也是不可忽略的消费者。阿胶对他们来说，并不是刚需，可有可无。而茅台的消费者大多都是公司企业宴请什么的，价格提一点人家不会因为这个原因换成二锅头的。4.最重要的一点是不可替代性，虽然是阿胶龙头，但是护城河很浅，阿胶做不到茅台那样独一无二。这几个因素注定不像茅台那样长久地提价，东阿阿胶能到现在也算是不错了。

个人感悟

    选股一定要综合分析，不能光看他是龙头就直接买买买了，还要及时关注公司的财务报表，看到不对的地方赶紧回避风险，而不是主观为自己找一堆理由，问题你只会考虑的太少了，而从来不会考虑太多了。虽说我已经阪依了价值投资，但是，我选股不光是看看报表，选白马股就完事了，还是会看看趋势，因为自知才疏学浅，不能准确预测底部，想抄底结果抄到了半山腰这种教训早已经领教过了。与其咬着牙忍受下跌，不如放弃一点利润，等股价走出大趋势再买也不迟。