沃衍资本合伙人苏金其：硬科技投资的核心仍然是以人为本

初期团队的基因、谨慎专业的风控制度与以人为本的价值观念构成了沃衍资本的三大发展基石。三者互为表里，又相互支撑，而以人为本是其中的核心。

文｜小投

出品｜直投星球

2022年行至过半，硬科技投资风潮依旧。自硬科技首次被提及，时间已过12个年头。曾在行业点点星光之际便投入其中的企业或投资机构，如今已结出硕果。

如今，当信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保或是生物医药等领域，创业创新的热浪已变得沸沸扬扬。

在长时间的转型升级动能下，无数创新在此呼之欲出，而为广大企业添砖加瓦的当属硬科技行业。时下，无论是在一级市场还是二级市场，硬科技都是当之无愧的辣子鸡。

明显地，今天，我们已处在中国硬科技行业发展的高光时刻。在行业飞速发展的同时，这些优秀项目背后的投资机构却颇为神秘，沃衍资本便是其中一家。

苏金其是沃衍资本创始合伙人之一，他本人拥有项目管理学硕士和注册会计师。在业界，苏金其拥有极丰富的财务管理和公司治理、规范运作经验并曾兼任多家上市公司独董。2011年4月至今任沃衍资本管理合伙人，主要负责沃衍资本投后管理和风险控制。

（沃衍资本合伙人 苏金其）

简单、纯粹的初心

作为沃衍资本创始合伙人之一，苏金其在财务行业耕耘已久。作为一位60后，其曾任职于北京市财政系统，亲身经历过国有企业改革开放过程，后在京都天华会计师事务所和致同会计师事务所任合伙人，从事审计工作长达18年之久，是位不折不扣的老财务人。

2010年左右，中国国内的投资银行业务迎来发展的黄金时间，本土投资机构获得市场认可，国人获得了与世界顶级投资机构一较高下的契机。也正是在2010年，硬科技作为独立的投资赛道被树立起来，作为投行和律师业资深人士，察觉时机已至，成勇、苏金其、袁怀东、三人结伴于2011年3月创立沃衍资本，专注投资本土硬科技项目。

恰逢此时，全球科技发展经历新的周期，全球产业链重塑机会花落中国，新一轮的科技革命已在酝酿早期。在结束以过往依赖固定资产、人口红利模式的经济发展路线后，国内资本和技术条件逐渐成熟，三次科技革命的成果集中式叠加至产业端，硬科技的创业和投资机会逐渐清晰。

彼时，企业界对资本市场兴趣浓烈，企业家对金融服务业的需求与日俱增。在市场的热情下，金融机构的服务质量却参差不齐，大多数事务所和投资银行对企业的服务还仅限于业务范围，未能为企业贡献太多长期价值。

还在十多年前，苏金其就认为，投资机构理应为企业赋能，并长期陪跑贡献更多价值。而如今，行业间，不少投资机构已对投后管理日益重视，长期价值成为行业内主流价值观。从这个角度上，沃衍资本具备一定的前瞻性和预见性。

在业界，苏金其是一名谨慎认真的投资人。他锱铢必较的风格赢得了众多实干家的青睐，凭借丰富的财务经验，他更是敢于提出专业意见，坚守财务人的价值观。也因此，在沃衍资本深厚的行业洞察的底色上，苏金其又为其添加了稳健而富有成效的财务基因。

稳重的投资管理和扎实的研究底蕴形成了沃衍资本鲜明的特色。自成立后，12年间，该机构几无失手，逐渐在硬科技投资机构中取得一席之地。在今天看来，沃衍资本成立伊始所设立的企业文化标准又是超前的。时至当下，在无数机构争相为自身植入投后管理基因之时，沃衍资本已在此耕耘许久，并验证了其经营模式的有效性。

风控和投资的再平衡

在投资机构中，投后管理工作扮演着“刹车器”和“助推器”的作用。一般而言，投后管理的一把手均由极其富有经验的合伙人担任，即既有深厚的财务底蕴也可对行业见微知著。这样一来，企业的投资风险和管理风险得到有效管理，进一步地，信息也可真实、客观、及时地反映至投资决策者面前。

沃衍资本的特点是可以通过诸如财务的服务更好地赋能企业。用苏金其的话来说，即：“我们会像对待自己孩子一样帮助企业成长。”

在沃衍资本一期基金的时候，苏金其便为该机构梳理了详尽的投后管理制度，内部称之为“管理指南”，该指南立足财务，提供预警机制以及时查找风险点。事后看，这个完善的制度无论对投资前台或是中后台业务均受益良多。基金的员工通过这个制度框架着手具体事物，有效地提升了工作效率，也让赋能被投企业的工作可以有条不紊地进行。

在二期基金后，投后管理工作开始规模化和组织化。随着时间的推移，基金的决策层和基层员工开始将制度植入基因，团队会定期组织机构和企业的互通，被投企业与沃衍资本形成了良性互动，双方互相认可各自理念，而这也成为了沃衍资本在硬科技投资行业的核心竞争力。

在投资机构中，投资和投后互有分工。为了达成目标的一致性，则需要把握二者之间的“度”。一方面，会计和审计出身的合伙人往往熟稔财报分析，具有一双“法眼”，得以穿透笼罩在企业之上的认知迷雾；另一方面，一级市场的投资机构又需要在企业成长之间挖掘亮点，在企业的未来发展潜力和现实状态之间做出正确的判断。

这种平衡点在于，财务人员敢于说No，并可以依据专业能力提出不同的看法。苏金其认为，好的财务人员有能力依据普遍性原理找到其中风险。在他的眼中，高科技企业更应在财报中体现其优势。

“学透财务，一通百通”。

在财务系统内，由于长期的职业习惯，投资人对企业财务数据的真实性、客观性和一致性有着一种“执念”，一个小小的会计科目在他们眼中都被严格要求。苏金其认为，这恰恰是商业社会逐渐成熟的一种征兆——即人们开始习惯于用商业的底层语言（会计）沟通，人和人、企业和企业之间的基本信任也将通过财务报表体现。

除此之外，在沃衍资本所建立的投后管理制度上，充分体现了审计的核心精神——即客观性、真实性。苏金其带领的团队让每一个动作都可量化，也赋予了投资和管理的每一个标准动作的实际含义。

这样做的好处是，在这种要求下，沃衍资本的被投企业逐渐在资本圈建立了良好的口碑。一、二级市场的投资人可以通过财报直观了解到企业收入的真实性、资产质量、现金流质量等内容，也可以对企业未来的运营展开合理的预测，极大降低了资本市场和企业之间的沟通成本。

在合规性已成趋势的今天，回头看，由于沃衍资本的前瞻性，也让不少企业少走了很多弯路。

稳健务实与“朴实无华”

“衡量一家公司的好坏，直接指标就是利润率。”

宏观来说，2020年在世界500强榜单中，中企上榜124家高居榜首。但细致来看，上榜企业较欧美公司，其利润率水平仍旧不算太高。不过对于这个问题，苏金其并不担心，随着国内公司开始着重关键核心技术创新，“双循环”开始取代“单循环”，国内硬科技公司的利润率水平已经开始上升，并走入快速发展之路上。

如今，一批批的优质硬科技从幕后走上台前，在广大投资者品评企业的同时，其背后是投资人们辛勤地付出。在投资机构内，正是由于不同部门的相互配合和合理的顶层设计，加强和完善了投后管理与投资的协调机制，让企业家得以集中精力攻关硬科技技术，间接地促进了我国创新链和产业链的发展。

不论时代如何改变，赛道和企业如何推陈出新，苏金其认为“核心仍然是人”。成熟的创业者往往具有更强的专注力、更长期的价值主张以及更加稳健务实的作风。

事实上，这一部分是硬科技行业所具有的行业特性导致的。一般来说，硬科技行业往往具有极高的技术门槛与壁垒，因其难以复制和模仿，成为了投资人们竞相追逐的赛道。也正因此，专注和坚持，是该行业最为难能可贵的品质。

在外界眼中，沃衍资本的风格是稳健和务实的。自创立初期，沃衍资本合伙人便秉承实事求是的作风，为该机构风格的定型付出了巨大贡献。而从另外一个角度来说，硬科技企业家朴实、富有科学精神的特质也影响了沃衍资本的合伙人们，二者共同塑造了该机构的底蕴。

初期团队的基因、谨慎专业的风控制度与以人为本的价值观念构成了沃衍资本的三大发展基石。三者互为表里，又相互支撑。对于此，苏金其认为，以人为本仍是其中重中之重。

在沃衍资本内部，在实际工作中，财务背景投资人和行业投资人形成了有效互补。如今的七位合伙人虽分工各有偏重，但是在互相尊重的基础上执行公允的决策流程。

“让流程说话，专业会得到尊重”是苏金其的口头禅。如今，在沃衍资本耕耘十数年，苏金其成为了机构内部不可或缺的“扛把子”。在他的影响下，沃衍资本风控及投后管理部门团队凝聚力与日俱增，新生代正在茁壮成长。