关于花样年财务状况

2017年年报披露的数据，截至2017年底其账面持有的现金为人民币164.41亿元（银行存款143.35亿元+受限存款21.06亿元），有息负债余额为298.96亿，其中一年内偿还的有息借贷75.49亿元。与此同时，短期的应付款有92.82亿元，其中大头为要付给建筑商的分包费用和之前承诺收购项目的尾款。

附表1：2017年年报资产负债数据（单位：千元）

2018年年初以来，资金开支方面已知公司上半年新增收购7块土地，其中公开出让的3块可查到拿地成本合计22亿元，其余4块面积合计达620亩，分别位于合肥、武汉、唐山和杭州，估计上半年拿地支出可能超过50亿；上半年到期的优先票据有两支，金额分别为3.5亿美元和2亿美元，银行借款也有部分到期，考虑到有息借贷余额较大，这半年来的利息费用支出可能就有10亿左右。与此同时，资金流入方面，公司报告的前5月合同销售业绩约83.49亿元，考虑到项目权益占比和销售回款速度，实际回流会少很多。

综上，短期来看，如果今年没有新发行6亿美元票据对到期的旧票据进行置换，公司的资金面是比较紧张的。

中期来看，按照公司此前新闻发布会公布的2020年合同销售额冲击千亿的目标，公司年底披露的1560万平土地储备显然不够，因此可预见公司在这两三年依然会比较积极地拿地，开支和融资很可能会进一步增加；而本身公司未来五年需要偿还的借贷规模已有297亿元。个人认为根据现在的销售规模公司降杠杆的能力较低，发新票据置换旧有票据可能是公司未来几年内常态，如不能成功置换可能会带来较大的财务压力。

附表2：截至2017年12月31日有息负债按照流动性划分（单位：千元）